美股长牛要终结？游戏规则试水东升西落

文丨古芳 编辑丨杜海

来源丨新商悟

（本文约为2100字）

这是一场可以被预见的崩盘：从估值泡沫到政策冲击让美股迎来惨烈调整。

2025年3月10日，美国股市经历了自2022年9月以来最惨烈的单日崩盘。纳斯达克综合指数暴跌4%，标普500指数下挫2.7%，特斯拉等科技巨头市值蒸发逾1300亿美元。

这场风暴并非偶然，而是多重矛盾的集中爆发。

1

估值泡沫的必然修正

美股的“科技牛市神话”已持续十余年，但其根基正被现实数据动摇。

截至2025年2月，标普500远期市盈率达22倍，剔除“科技七巨头”后仍高于历史均值15%；席勒周期调整市盈率（CAPE）更突破30倍，超越1929年大萧条前水平。

这种高估值依赖两个脆弱的假设：一是美联储持续宽松货币环境，二是科技企业垄断优势不可撼动。

然而现实正在打破幻想：

• AI概念股集体回调：英伟达股价较峰值跌超30%，市场意识到AI商业化进度远低于预期。

• 盈利预期坍塌：美国科技股盈利增速从2024年的34%骤降至2025年的18%，但市值仍在非理性膨胀。

• 债务风险攀升：美国企业债务规模创历史新高（此前已到36万亿公债），特斯拉等公司依赖低成本融资维持扩张，而美联储维持高利率的政策让资金链承压。

高盛分析师警告：“当所有利好都被定价，剩下的只有风险。”

2

特朗普政策的“三重冲击 ”

（更多精彩，详见：美股长牛要终结？游戏规则试水东升西落  ）【《新商悟》出品】

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