抓准核心点，我大A，当然还有救丨正经深度

文丨曹甲清（资深评论员、正经社首席研究员）

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为3000字）

我大A，打了17年多的3000点保卫战之后，在今年2月初最低触及2635.09之后，如今再次跌破了2800点关口。尽管我们认为，这早已是妥妥的底部区域，但从8月以来量能再一次持续萎缩来看，大盘并没有真正企稳，还存在继续下探的可能。

近一年多以来，监管层面已对各类规则进行了大量修订，大资金也早已下场护盘，但在底部猫了多年的大盘仍然不见起色。于是，研判经济走势和各个具体标的之外，坊间追问最多的问题，仍然是：我大A，还有救吗？

作为在资本市场摸爬滚打多年的投资者和观察者，正叔斗胆坚持认为：

这是个形式复杂，但实质非常简单的问题。

首先，中华民族是世界上最聪明又最勤奋的民族之一，按照现代文明进程，只要继续改革开放，只要不闭关锁国，不发生大的失误、动荡或意外，没有理由不能建设出一个更加文明理性、结实强劲、不断前行、惠及全民的国家。

这是大A宏观上最为坚实的基本面。

其次，大A轰轰烈烈走到今天，自身病根其实就一个，生态有问题，是融资市，不是投资市。大量公司上市的目的，并不是为了做优做强，只是为了圈钱套现，早已背离了市场设立的初衷。

二级市场，也一定程度演变成了资本嗜血者的乐园，价值投资者的深渊。暴涨暴跌，牛短熊长，循环往复，一茬再等一茬地割韭菜，也就成了常态。

当然，这些年来，这个生态确实进化不少，但还很不够。

这个生态病症的核心，不在IPO，而在圈钱和操纵（破坏甚至玩弄了信用）。治愈的方子，看上去很沉重，操作时恰中肯綮的话，却完全可以举重若轻。

接下来，我就继续抛砖引玉，继续大着胆子捋一捋，以探讨切实有效的长期性规则，但毕竟只是个人浅见，浅陋之处在所难免，敬请方家指教。（需要说明的是，这篇小文梳理了2023年8月前后发表过的观点，为了避免不必要的麻烦，仍然不类比各类海外资本市场）。

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30多年乃至其他资本市场更为长远的时间以来，无数的案例说明，只有严刑峻法，罚它个底儿朝天，乃至把牢底坐穿，才不至于让规则反而沦为鼓励与纵容各类违法违规。

在监控方面，对准确而专业的媒体报道或解读，以及各类举报（包括污点证人的举报），不仅要宽容，而且要适当鼓励乃至重奖，将之作为官方监控的重要线索来源。

在资产供给端，对欺诈发行、财务造假等各类造假行为，处罚的金额，定在造假金额加上投资者损失之和的一倍乃至数倍以上。

处罚的对象，应该是主导与合谋参与的相关责任人，而不是上市公司，因为，冤有头债有主，造假的是人，并非公司。

因为，罚公司，就等于罚所有持有该公司股票的投资者，而他们，绝大多数都是无辜的，根本不应该代人受过。

在市场交易端，对内幕交易、操纵市场等违法违规行为，处罚的金额，定在其投入本金和不当得利再加上投资者损失之和的一倍乃至3倍以上。

尤其是对于减持套现，对不起，只有持续盈利且分红金额超过所融到的全部资金的一倍乃至二倍以上，原始股东、大股东以及董监高等才能开始减持，或者把减持幅度限定在所持股份的1%之内，否则，同样严刑峻法伺候。

如此，也是考量玩家们是否愿做耐心资本的重要手法。

对于存量市场，这是一件比较复杂有点棘手的事情，不过也并非没有可操作性，比如，追溯近5年以来上市的公司，凡有不符合此项规定而减持的，均须回购50%以上；有造假、严重违规的，穿透、合并起来计罚。

在资本市场，大家都是奔着钱来的，也只有钱，才是玩家们的指挥棒，无论大小。当然，无论是我在《我大A，还有救吗》、《这三板斧，就是救市最优解》中，还是在这篇小文中，所列举的具体罚款额度，都只是一个参考，具体多少合适，还得靠大方之家和决策层的更加严谨而科学的研判、决断。

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（更多精彩，详见：抓准核心点，我大A，当然还有救丨正经深度）【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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