星巴克找到了“中国合伙人”

出品｜新品略财经

作者｜吴文武

随着星巴克官宣与博裕资本达成战略合作，成立合资公司，这意味着已经进入中国市场发展26年的星巴克，找到了“中国合伙人”，进入了发展新阶段。

01 星巴克找到了“中国合伙人”

世界咖啡行业迎来一条重磅新闻，传言已久，靴子落地。

《新品略财经》第一时间关注到，咖啡巨头星巴克11月4日一早正式官宣与博裕资本达成战略合作，双方成立合资公司，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。

一位知情人士告诉《新品略财经》，此次双方合作并非是市场所传言的星巴克中国易主，而是星巴克出售了星巴克中国一部分股权给博裕资本，双方在此基础上成立合资公司进行合作。

根据协议，博裕资本将会持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权。值得关注的是，星巴克将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。

协议内容还显示，基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益。

市场一直较为关注的星巴克中国业务的估值也随着双方达成合作而被披露。

据悉，星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：向博裕出让合资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授权经营收益。

星巴克中国在新闻稿中表示，此次战略合作开启了星巴克深耕中国市场26年后的全新篇章。星巴克享誉全球的品牌影响力、咖啡专业优势和以人为本的独特伙伴文化，与博裕对中国消费者的深度理解相结合，双方将携手共同提升星巴克在中国市场的顾客体验，加速饮品及数字化创新，拓展新的城市和区域市场，并通过更深入的本土化融合，加深与顾客的情感联结。

星巴克为何选择与博裕资本进行合作？星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）表示，博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展。

同时，博裕资本也表示了对星巴克中国的经营成果的肯定及未来前景的看好。

博裕投资合伙人黄宇铮表示，26年来，星巴克在中国成功塑造了标杆性的高端品牌形象，与中国顾客建立了深厚的情感联结。我们既认同这一品牌的持久生命力，也看到了为中国顾客带来更创新、更本土化体验的巨大机遇。基于这一共同的信念，我们将与星巴克精诚协作，融合星巴克在全球咖啡行业的领导力与博裕深度的本地市场洞察，致力于加速增长，为更广大的中国消费者缔造卓越的咖啡体验。

据悉，星巴克与博裕资本新成立的合资公司继续以上海为总部，管理并运营星巴克中国零售业务。

双方更是为星巴克中国未来的业务发展制定了目标，未来计划将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家。

星巴克执行副总裁兼中国首席执行官刘文娟表示，在星巴克中国当前健康的发展势头下，与博裕的强强联合将进一步助力我们充分释放巨大的市场潜力，为更多中国顾客带来卓越的高端咖啡体验，为我们的绿围裙伙伴们创造更广阔的职业发展机遇，并推动中国精品咖啡行业的进一步升级与发展。

自从星巴克发布要在中国寻求合作伙伴后，就吸引了凯雷集团、红杉中国、春华资本、博裕资本等国内外资本机构的竞购，后来随着媒体报道信息显示，竞购者名单一步步变短直至今日官宣，星巴克最终选择了和博裕资本。

02 星巴克在中国市场发展的26年

咖啡是舶来品，人们常喝的有两种，一种是速溶咖啡，一种是现磨咖啡。很多中国消费者提到速溶咖啡第一个会想到雀巢，而提到现磨咖啡第一时间会想到星巴克。

随着上世纪改革开放，中国经济逐渐快速发展，人们的收入水平也越来越高，很多外资巨头就看中了中国消费市场的前景，星巴克也是其中的一员。

那时候中国的咖啡行业还处于空白期和发展初期，甚至很多消费者都没有喝过咖啡，只知道咖啡是苦的，不好喝，而当时的星巴克却不这么认为。

1999年，星巴克正式进入中国市场，并在当年1月在北京国贸一期一层开了首家门店，地处北京核心商圈，毗邻中国大饭店，就这样开启了在中国市场的快速发展之路。

对于很多70、80、乃至是90后来说，星巴克是青春的回忆，星巴克靠着第三空间概念和现磨咖啡，赢得了很多消费者，特别是城市中产、白领、商务人士等消费人群的青睐。

《新品略财经》记忆犹新，以前总喜欢约朋友到星巴克，不仅能喝咖啡，还能在店内小坐一段时间。

星巴克引进并加速普及现磨咖啡，某种程度上说，星巴克是很多中国消费者喝上现磨咖啡的咖啡启蒙品牌，或许喝的第一杯现磨咖啡就是星巴克。

就算是时至今日，很多人要约朋友小聚或者是商务洽谈，第一时间还是会想到某地的星巴克门店。

星巴克自从进入中国市场后就保持了快速发展，尽管后来中国互联网商业浪潮来了，以瑞幸为代表的中国本土互联网咖啡品牌强势崛起，还面临市场竞争压力，但星巴克中国依然保持快速发展。

据星巴克日前公布的最新财报数据显示，星巴克在2025财年全年累计净新增门店达到415家，在中国市场共有8011家门店。

财报还显示，2025财年第四季度及全财年，星巴克在中国市场在重振增长的轨道上继续保持良好势头，营业收入连续第四个季度增长，同店销售额连续第二个季度正增长，利润率季度环比持续提升。

一位咖啡行业资深人士向《新品略财经》表示，无论是从星巴克门店数量增长，还是最新财报数据表现来看，星巴克财报表现都很不错。这也正是为何星巴克要在中国市场寻求合作伙伴会吸引来自多家国内外资本机构激烈角逐的关键原因所在。毕竟双方对星巴克中国过去及现在的发展成果有共识，更看好中国咖啡市场的未来发展前景。

很有意思的是，此次星巴克与博裕资本达成合作，不是星巴克在中国市场经营主体股权的第一次变化，也不是第一次和本土投资机构进行合作。

当年星巴克刚进入中国市场时，因为当时的经济政策原因，星巴克采用了与本土企业合作的经营发展策略，将中国市场划分为华北、华东和华南三大区域。其中，华北由北京美大咖啡经营，华东由统一集团经营，而华南则由香港美心集团管理经营。

比如，在华北市场，当时负责星巴克华北地区的美大咖啡就是1998年汉鼎亚太投资公司与北京三元集团共同成立的。

后来随着星巴克中国的高速发展，中国咖啡市场规模逐步增长，星巴克看重了中国咖啡市场未来的发展，开始逐步增资、收购，及最终控股原来三大区域的经营主体公司的股权。

公开资料显示，2007年，星巴克收购了华北市场的经营权，完成对北京美大的全资控股。在华南市场，星巴克于2011年全面收购美心集团的经营权，完成对华南市场的全资控股。在华东市场，直到2017年，星巴克以约13.3亿美元收购了统一集团在统一开曼的剩余50%的股权，实现了对华东市场的全资控股。

最新就是星巴克与博裕资本达成战略合作。上述行业资深人士表示，星巴克进入中国市场从探索，到适应，再到快速发展，如今选择与博裕资本达成合作，也同样是基于中国经济发展情况及咖啡行业的发展实际情况而做出的战略选择，是正常的企业商业行为，没必要过度解读或者去唱衰星巴克。

03 星巴克的未来

星巴克官宣与博裕资本达成合作，必然会引发外界对星巴克中国未来看法的展望。

在《新品略财经》看来，外界当然主要聚焦星巴克未来在中国市场发展的两个大方面，第一是公司经营，第二是发展前景。

先说说经营层面，星巴克和博裕资本双方都看好和认可星巴克中国的估值及经营面。

星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，如此高的估值足以证明星巴克中国零售业务是一项优质资产，相信博裕资本是很认可的。

新的合资公司，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方，也就是品牌授权和知识产权还保留在星巴克手中。

博裕资本采用“长线深潜、生态嫁接、政策冲浪”的三叉戟策略，有强大的产业网络和行业经验，又有平台化输出能力为特色，特别是在新零售行业有着多个明星投资运营项目，博裕资本更擅长资源嫁接与产业赋能，这正是星巴克所看重的一点。

星巴克选择与博裕资本合作，双方自然能把各自优势及价值相结合，实现价值倍增效应。

此前麦当劳和肯德基都选择与中国本土投资机构合作，后来都取得了不错的发展成绩，已经有成功样板案例在前，现在星巴克与博裕资本合作，共同经营星巴克中国业务，前景还是很值得期待的。

所以，外界预计星巴克未来在中国市场的核心发展战略、战略方向等会保持不变，公司经营层面同样会很稳健。

再说说星巴克的未来发展前景，很显然，星巴克和博裕资本都看好星巴克未来在中国市场业务的前景和商业价值，更看好中国咖啡市场的未来前景。

首先，中国咖啡市场已经是规模庞大及未来前景很值得期待的市场，星巴克和博裕资本当然也看到了这一点。

据世界中餐联合会与黑峪投资联合发布的《中国咖啡产业报告2024》显示，中国现磨咖啡市场规模超过1200亿元，整体市场规模达到1500亿元，现磨咖啡市场占比未来还会持续增加，市场规模也会相应增长。

咖啡市场不仅包括现磨咖啡，如果放大行业背景来看，中国咖啡产业未来的市场规模更大。

其次，从消费端来说，中国咖啡市场已进入发展成熟期和更新迭代期，前景依然可期。

从行业发展阶段说，中国咖啡市场的消费培育期和引导期已过，尽管近年来中国人均咖啡消费量明显提高，但相较于国际消费成熟的咖啡市场而言，仍有较大的提升空间。

有报告显示，‌2024年中国人均年咖啡消费量为22.24杯‌，较2023年的16.74杯增长约33%，相较于欧美地区的年人均咖啡消费量高达600杯以上。

第三，从产品售价区间来看，咖啡行业有着很明显的价格区间，这背后是咖啡消费的多元化。

据行业资料，咖啡行业价格带区分。售价普遍在30元左右的是高端价位，主打商务场景和品牌溢价，最具代表性的就是星巴克。售价在9.9元至16元的中间价位，是平价定位，通过规模化运营降低成本，以瑞幸、库迪为代表。市场也出现了价格低于8.8元的低价位咖啡。

可见，不同品牌的咖啡产品售价不同，能满足场景适配型、品质追求型、价格敏感型等不同消费人群的需求，消费没有绝对性，也有交叉性。

无论是品牌效应，还是产品品质以及售价，以及场景消费体验来说，星巴克是咖啡行业头部玩家，在中高端咖啡市场，星巴克的行业地位依然稳固，这正是星巴克的优势。

第四，星巴克现有的经营基本盘稳固，未来仍有较大的增量市场空间值得挖掘。

从星巴克最新财报表现来看，星巴克中国业绩增长不错，门店数量保持增长，经营基本盘很稳固。

星巴克同时在加速市场下沉，门店数量增加，业绩表现超预期，未来下沉市场是星巴克的一个巨大的增量市场，所以星巴克和博裕资本合作，为星巴克制定了未来20000家店的目标。

今年以来，星巴克产品创新上明显发力，比如推出真味无糖系列产品，发力非咖啡产品等，直接推动了星巴克业绩的增长。

《新品略财经》认为，星巴克与博裕资本达成合作，星巴克在中国市场的发展也进入了发展新阶段，机遇与挑战并存，整体上看，市场还是普遍看好星巴克在中国市场的发展前景，但中国咖啡市场竞争激烈，未来星巴克依然面临不小的竞争压力，还需要拿出更多市场发展新策略。

上述知情人士表示，星巴克和博裕资本合作成立合资公司，有了双方的双资源加持，预计星巴克会按下发展加速键，在门店发展运营、新品加速、品牌联动联名等方面会有提速和进一步创新。

星巴克未来在中国市场将会出现什么新变化，相信时间很快会给出答案。

（本文不构成任何投资建议）