外卖大战这几百亿，把阿里的战斗力烧回来了

　　三季度，阿里的外卖烧了多少钱？与电商的协同效应如何？云计算业务进展如何？

　　昨日，阿里发布的 2026 财年二季度财报（ 对应 2025 年自然年 7-9 月 ），给出了一个阶段性答案。

　　整体来看，阿里本季度收入为 2478 亿元，同比增长 4.8%，如果扣除高鑫零售和银泰的影响（ 阿里在 24 年底和 25 年初卖出高鑫零售和银泰业务 ），收入增长了 15% 。

　　经营利润则从 24 年同期的 352 亿减少到本季度的 53 亿，少了约 300 亿。这是整体层面的数据，因为不同业务口径有变化，只能看个大概作为参考。下面我们对不同业务拆开来分析。

　　首先是中国电商业务，包括淘天集团、飞猪和饿了么。中国电商业务收入为 1326 亿元，同比增长 16% 。

　　其中，客户管理收入同比增长 10% 至 789 亿元，主要得益于 “ 全站推广 ” 的渗透率提升以及去年 9 月新增了基础软件服务费，导致抽成率提升。

　　直营（ 天猫超市 ）、物流及其他收入为 240 亿元，相较 2024 年同期增长 5%。

　　批发业务（ 1688 ）收入 67 亿元，同比增长 13% 。

　　即时零售业务也就是淘宝闪购，收入从 143 亿元增长到了 229 亿元，同比增长 60% 。

　　利润方面，中国电商的经调整 EBITA 从去年同期的 443 亿元减少到本季度的 105 亿元，因为闪购减少了约 338 亿元。而今年二季度阿里刚参加外卖大战时，中国电商的经调整 EBITA 减少了 104 亿元，可以看出三季度阿里在外卖上确实是饱和式投入。

　　不过，据管理层在电话会中透露的信息，“ 10 月份以来，闪购的单位经济亏损已经较七八月份降低一半。” 并且，阿里管理层预计下个季度，对闪购的投入将显著收缩。

　　这主要是客单价提高和单均配送成本下降同时生效的结果。

　　“ 过去两个月，平台的高客单价订单占比提升。按照最新数据，非茶饮订单已上涨到 75% 以上。闪购的最新客单价环比 8 月份也增长了超过两位数。客单价的提升也带动了淘宝闪购整体商品交易总额份额的增长。”

　　“ 随着订单份额的扩大，淘宝闪购的物流规模效应正在凸显，体现在我们的配送时效优于去年同期，单均物流成本显著降低。我们每单的物流成本已经明显低于淘宝闪购大规模投入以前的水平。在以上两点共同作用下，我们已完成短期内将每单亏损对比七八月份降低一半的既定目标。同时我们看到，在收窄亏损的过程中，用户的留存率和购买频次也优于预期。”

　　“ 除了餐饮外卖，我们也看到闪购在零售品类的快速发展。闪购已显著带动相关品类和业务的增长，尤其是在食品、健康、超市等实物电商品类上。例如，盒马、猫超的闪购订单环比 8 月上涨 30% 。这几个月我们也在积极推动品牌商家加入淘宝闪购。后续我们会加速相关业务品类和闪购的协同与整合。”

　　这部分品类的客单价更高、时效性要求相比午饭、晚饭的时效性更弱，利润也会更高。

　　财报提到，截至 2025年 10 月 31 日，已经有约 3500 个天猫品牌将其线下门店接入即时零售业务。

　　此外，本季度，即时零售业务也推动了淘宝 App 的月活跃消费者同比快速提升，同时带动客户管理收入的增长。未来消费者可以在淘宝上购物等待快递次日达，也可以在闪购上购物，半小时或者半日达。零售讲究 “ 多、快、好、省 ”，淘宝满足了 “ 多 ” 的需求，天猫满足了 “ 好 ” 的需求，闪购可以满足 “ 快 ” 的需求。

　　阿里闪购的业务，之前持续小亏很多年，这次高举高打之下，终于见到了成效。

　　管理层表示，闪购是淘天平台升级的核心战略之一，目标是三年后为平台带来万亿级的成交额。

　　云计算业务方面，本季度收入为 398 亿元。同比增长加速至 34%（ 上季度同比增长 26% ），如果剔除阿里巴巴内部使用，收入同比增长 29% 。

　　这一增长势头主要得益于公共云收入增长，包括 AI 相关产品采用率的提高。AI 相关产品收入继续以三位数速度增长（ 也就是 100% 以上的增速 ）。本季度AI相关产品收入占外部客户收入的比重已经超过 20%，并且其贡献度持续增加。

　　同时，云计算业务的经调整 EBITA 同比增长 35%，利润率保持在 9%，相对稳定。

　　管理层表示，“ 在中国的AI云市场，阿里是明确的领导者，市场份额大于第二至第四大供应商的总和。”

　　并且，管理层对于云计算未来的增长也十分看好。

　　“ 客户需求还是非常旺盛。阿里云的 AI 服务器上架节奏，实际上严重跟不上客户订单的增长速度，我们在手的积压订单数量还在持续扩大。所以从当前的数据需求来看，未来的增长潜力仍在持续加速过程中。”

　　“ 无论是企业进行模型训练还是推理，甚至是他们的终端客户开始使用他们开发的 AI 产品，这些都会用到云端算力。因此，我们看到企业客户实实在在的付费需求，潜力仍然很大，并且处于增长过程中。所以我们对于 AI 未来的需求抱有较大信心。”

　　起码从现在来看，在三年之内，AI 的需求还是一个非常确定的事情，在未来三年内，所谓的 AI 泡沫应该是不存在的。

　　国际电商业务，收入同比增长 10% 至 348 亿元，经调整 EBITA 盈利人民币 1.62 亿元。目前阿里的业务重心在于闪购和云计算，国际电商的战略以稳定发展、减少亏损为主，在这一点上做出了和京东相反的选择。

　　所有其他分部，收入下降 25%，主要是因为高鑫零售和银泰业务的剥离。经调整 EBITA 为亏损 34 亿元，主要由于对技术的投资增加，包括几个战略性的 AI 驱动技术基础设施和业务，基础模型和 AI 应用，相比闪购的亏损可以说是微乎其微。

　　另外，9 月份阿里推出了高德扫街榜。10 月，高德扫街平均日活跃用户超过 7000 万，平均每日用户评论量是去年同期的三倍多，显示出强大的未来增长潜力。10 月 1 日，高德地图的日活跃用户数达到 3.6 亿的历史新高。这会对美团的到店业务产生分流，可以从侧翼辅助淘宝闪购实现扭亏为盈。

　　一句话总结，阿里的战斗力回来了。