中国保险大转向:分红险浪潮再起

这两年内卷成为很多行业的常态，随着银行利率向下走，保险市场则跟着这股趋势热闹起来。

在保险行业，分红险在这两年逐渐受到特别关注，保险公司均把它当成转型的重要方向。

各家险企均开始大力销售的分红险产品，于今年开启内卷模式，卷到金融监管部门下场出手反内卷。

6月18日监管部门向人身险公司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，引导保险公司避免扎堆比拼收益的同质化竞争。

分红险是由“保证收益+红利”组合而成的浮动收益型产品，并非保险行业的新兴事物。

2000年国内诞生第一款分红险产品后，仅两年，2003年分红险成为市场的“小甜甜”，直至2013年，遭市场唾弃成“牛夫人”。如今时隔十年，分红险又在近两年翻红。

分红险能够重新“复宠”，一方面是因为低利率时代，随着固收产品吸引力边际下降，居民风险偏好改变，分红险这类浮动收益型产品逐渐被更多人接受；另一方面，与用户共享利润的同时，保险公司还与用户共担分红险风险，这有助于保险公司降低自身的经营风险，因此也在巨大利差损风险背景下，分红险成为保险公司主推产品。此外，对于强监管的保险业而言，分红险翻红也离不开政策支持。

那么，卷土重来的分红险，是否是新瓶装旧酒，市场到底如何呢？本文拟从发展历史、保险公司之间的竞争，还有产品与销售上的问题，以及国家监管的政策等角度对分红险进行分析。

触底反弹，越来越火​

回溯保险行业发展历程，分红险这一路发展曲折。

根据广发证券《保险Ⅱ行业：镜鉴日本寿险业利差损始末》报告，2014年以前，分红险可谓是保险市场的“老大”，保费收入能占到市场的75%以上。

后来，随着普通型人身险产品定价利率上限的放开，普通保险能卖更高利率，以及个人代理人队伍的迅猛扩张，分红险就慢慢没那么吃香了。

2018年前后，因为万能险业务收缩，分红险短暂“回春”，但很快又被增额终身寿险和理财产品抢了风头，从2021年开始，分红险保费收入连续4年负增长。

转机出现在2024年，在保险公司大力推销，银保渠道积极助力以及代理人全力推动下，分红险终于“翻身”。据中国保险行业协会数据，2024年整体保费涨了差不多4%，新单保费增速表现更为亮眼，预计超过15%。

年报显示，2024年，中国平安的分红险保费涨了3.6%，阳光人寿涨了28.3%。太保人寿的分红险按年缴费的业务更是爆发式增长，2023年前9个月只卖了1亿左右，2024年上半年就涨到快4亿，到第三季度直接翻倍，2024年太保人寿分红型保险新保期缴规模保费达19.87亿元，较2023年同期增长1016.3%。

展望未来，众多头部险企高管纷纷表示，分红险在产品结构中的占比有望超过50%。自2024年8月底，3.0%利率的普通保险停售后，分红险更火了。

银保渠道，自2024年三季度开始新卖的保险里分红险越来越多。例如中国银行，10月以后新上架了100多款保险产品，其中分红险占了43%。

保险公司层面，也把分红险当成2025年开门红的主推产品。中国平安、泰康人寿、中国人寿等都推出了新的分红险，如平安推出的御享金越（2025）终身寿险（分红型、鑫享世家终身寿险（分红型）等。

保险公司投资赚得多，才有售卖分红险产品的底气。据金融监管总局统计，保险公司的综合投资收益率达到7.45%，这也让分红险产品分红实现率的提高，保险公司更有底气给客户分红，从而买分红险的消费者就更多。

头部带头，各显神通

在分红险市场的激烈竞争中，头部险企凭借雄厚的实力和丰富的资源，成为市场的主导力量。中国人寿、中国平安、中国太保等传统寿险老六家，纷纷加大在分红险领域的布局。

据中国保险行业协会数据，2025年一季度，人寿保险共推出新产品超170款，其中分红型、万能型人寿保险占比近四成。此外，在120余款年金保险中，分红型、万能型的年金保险占比超三成。

一季报显示，中国人寿2025年重点推浮动收益的保险，一季度这类产品首年按年缴费的保费占比达到51.72%，比去年同期高很多。

中国人寿通过优化产品设计，将分红险与自身强大的品牌影响力和广泛的销售网络相结合，积极拓展市场份额。例如，其推出的部分分红险产品，在保障基础上，根据不同客户群体的风险偏好和保障需求，设置了多样化的分红方案，满足了客户多样化的理财需求。

中国平安同样将分红险作为产品结构转型的重点。平安联席首席执行官郭晓涛在业绩发布会上表示，以后分红险要占到总销量的一半以上。平安利用科技优势，通过大数据对客户进行精准画像，分析了解客户需求，给客户定制个性化的分红险方案。

同时，中国平安还把线上线下销售结合起来，提高销售效率和服务质量。例如平安的代理人能用公司开发的智能销售工具，向客户直观展示分红险能赚多少钱、有哪些保障，增强客户对产品的理解和信任，让客户更放心。

中国太保则选择在产品创新和拓展销售渠道上发力。年报数据显示，2024年，太保寿险的分红险新保规模保费占比18.2%，比上一年提高了16.1个百分点。

中国太保推出的分红险产品，创新性的把入住养老社区的权益和保险结合起来，让客户既能有保险保障，又能享受高品质养老服务。在销售渠道上，除了与银行等传统银保渠道加强合作，还积极开拓了互联网保险销售渠道，通过线上平台扩大产品的曝光度和销售范围。

除了这些传统头部险企，一些新兴保险公司也在分红险市场崭露头角。

例如中意人寿、中英人寿凭借分红险收益稳定，公司运营稳健，较高的分红兑现率，吸引了不少追求稳健理财的客户。2024年，行业平均分红兑现率只有50%，中意人寿达到83%，中英人寿达到77%。

分红险产品哪家强，收益不同，各有特色

保险公司推出分红险产品特别多，按保障类型划分可以分为分红寿险、分红年金险、分红两全险。按红利领取方式可划分为现金分红和增额分红。

但不同产品在收益表现、功能设计等方面存在显著差异。

例如市场上的热门产品中英人寿“开门红”、中意人寿“一生中意尊享版”和中英人寿“福满佳2.0”，保单收益在固定收益、浮动收益就各不相同。

中英人寿
“开门红” 在保障收益和浮动收益的综合表现较为突出。持有第 40 年时，保障收益 IRR 可达 1.78%，浮动收益 IRR 更是高达
3.18%，中意人寿 “一生中意尊享版” 和中英人寿 “福满佳 2.0” 在保证利益和分红利益上各有千秋，如下图。

在资金灵活性上，两款产品各有优势。一生中意尊享版支持线上减保，操作简单；福满佳2.0取钱更灵活，钱用得少就可以只取分红，或者只取20%的固定收益，急用钱时可以把分红和20%的固定收益一起取出来，能满足各种用钱需求。

受市场环境、投资策略等因素影响，保险公司的收益并不稳定，因此分红也具有不确定性。对于用户而言，挑选分红险产品，评估包括投资能力在内的保险公司综合实力，选择分红好的保司并不是一件容易的事情。

销售乱象频频，监管频频下场

招商证券非银首席分析师郑积沙曾指出分红险或成为险企未来转型的胜负手，包括今年的未来三年分红险合计增量将达18058亿元。

虽然分红险市场前景不错，但在销售过程中依旧面临诸多挑战，销售难度较大，乱象时有发生。

首先对消费者来说，分红险相较于其他保险产品不太好理解。市场调研机调查结果显示，超过60%的消费者对分红险收益的不确定性感到困惑。

分红险的红利主要来源于保险公司的死差益、利差益和费差益“三差收益”，此外，分红的补充来源还有退保收益、投资资产买卖价差等其他业务盈余。

和传统固定收益的保险产品不同，分红险产品收益由固定和浮动两部分组成，浮动收益不固定，消费者不清楚到底能赚多少钱、有多大风险。消费者已经习惯了传统保险产品收益明晰，对分红险这种收益不确定的产品，往往持谨慎态度。

保险代理人层面，部分代理人专业知识不够，难以准确清晰的向客户解释清楚分红险产品的复杂的条款和收益规则。当前，还有些代理人为追求业绩，在销售时存在误导行为。为多拿提成，故意夸大分红险的预期收益，跟客户承诺过高分红水平，却未充分告知分红的不确定性。甚至还存在把分红险和银行存款、理财产品混为一谈，让客户误以为分红险也能像银行存款一样刚性兑付。

在过往寿险发展历程中，分红险就曾因销售误导问题引发大量投诉。在分红险销售高峰期的2008-2012年，因销售误导引发的投诉案件数量占当年保险投诉总量的40%左右。

随着分红险市场越来越火，监管层始终保持密切关注，还出台了一系列政策规范市场，引导行业稳健发展。

监管明确规定，2024年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%；2024年10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%。通过限制预定利率，降低保险公司的负债成本，防范利差损风险，引导保险公司回归保障本源，注重长期稳健经营。

对于分红收益问题，监管要求各公司应根据实际投资收益水平和机构风险评级，审慎确定各产品年度分红水平。

在销售管理方面，监管部门加强对保险公司和销售人员的监管力度，严厉打击销售误导行为。要求保险公司建立健全销售管理体系，加强对销售人员的培训和考核，确保销售人员准确理解产品、向消费者正确介绍产品。

同时，监管部门加大对市场的巡查和处罚力度，对于存在销售误导等违规行为的保险公司和销售人员，依法依规进行严肃处理，形成有力的监管威慑。

众所周知，保险是一个强监管行业，监管直接规定最低利率水平和结算水平从而直接决定收益水平，分红险能重新上位离不开政策背书，但未来分红险规模也很大程度上受监管走向影响。

此外，监管部门鼓励保险公司在发展分红险时，注重产品创新和服务提升。支持保险公司将分红险与健康管理、养老服务等相结合，为客户提供多元化的服务，满足客户日益增长的综合保障需求。通过政策引导，推动分红险市场朝着更加规范、健康、创新的方向发展，更好地服务实体经济和消费者。

结尾

分红险的“二次崛起”，既是市场供需与政策导向的必然结果，也折射出保险行业变革的深层逻辑。这场始于利率下行周期的产品革新，虽因行业内卷与监管调控面临阶段性挑战，但在“风险共担、利润共享”的底层逻辑支撑下，已成为险企优化产品结构、降低经营风险的重要抓手。

未来，随着监管对销售乱象的持续整治、产品设计向多元化保障延伸，以及投资者对浮动收益认知的深化，分红险有望突破“同质化竞争”困局，真正实现从“卷收益”到“卷服务、卷创新”的蜕变。但不可忽视的是，其发展仍需建立在坚实的投资能力与合规经营之上——唯有让红利分配回归理性、让产品设计贴合需求、让销售链条透明规范，分红险才能撕掉“新瓶装旧酒”的标签，在保险市场中找到属于自己的长期价值坐标。