左江退市前疯涨，寒武纪更猛却尚无退市征兆丨正经深度

文丨顾小白 编辑丨杜海

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为3600字）

【正经社“捉妖股”系列之二】

寒武纪的股价已远远超出了“疯狂”的范畴。

截至2025年1月3日的数据显示，寒武纪股价高达621元/股（前复权，下同），仅次于贵州茅台，是所有A股上市公司中第二高价股。

在市值排名前37的公司中，中国移动虽位居榜首，但股价仅为114.08元/股；工商银行排名第二，股价更是低至6.71元/股；即便是市值排名第十五、股价第三高（在市值榜前38名中比较）的比亚迪，股价也仅为270.73元/股，不到寒武纪的一半。

正经社分析师注意到，在各大股吧和社交平台上，不少股民将寒武纪的股价飙升与左江科技退市前的股价暴涨相提并论，并对此表达了诸多“异议”，激烈者甚至直言“寒武纪为什么还不退市”。

公开信息显示，左江科技此前因虚构业务、虚增营业收入和利润等违规行为，被监管机构处罚并强制退市。退市前，左江科技曾被称为“史上最贵ST股”，在被实施退市风险警示后，股价不降反升，并一度达到299.8元/股——但在短短一年多后，退市时就急剧地跌到了1.08元/股。

再看寒武纪，尽管自2017年公开财务数据以来，年年大亏，却依然出人意料地被纳入上证50指数。同时，根据科创板上市规则，其当前并未显示出退市相关的征兆。

然而，不可否认的事实是，寒武纪和左江科技在运营基本面和股价严重背离这一点上，确实极其相似。这或许正是股民将两家公司相联系的逻辑所在。

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业绩“糟烂”但尚无退市风险

数据显示，截至2024年12月31日收盘，寒武纪以387%的股价涨幅，成为A股2024年当之无愧的“股王”，当天的市值接近2800亿元。

然而，与之严重背离的是，寒武纪自成立以来，便始终表现出“糟烂”的业绩。

根据2024年三季报，其前三季度营收仅1.85亿元，经营性净利润为亏损7.28亿元，归母净利润为亏损7.24亿元，归母扣非净利润为亏损8.62亿元。

2024年前三季的各项主要财务指标也普遍“难看”，每股收益率为-1.74元/股，净资产收益率为-13.48%，每股未分配利润为-11.85元。

这一系列数据凸显出寒武纪股价与业绩之间的巨大反差。

正经社分析师发现，综观历史数据，成立于2016年的寒武纪，自2017年开始公布财务数据，至2024年前三季度，已累计亏损近60亿元。

数据显示，在2017年至2019年上市前的三年，寒武纪的营收规模虽呈增长状态，但净利润却持续亏损并大幅扩大。三年间，营收分别为784.33万元、1.17亿元、4.44亿元，净亏损分别达3.81亿元、0.41亿元和11.79亿元。其中，2018年是其整个发展历程中，最接近盈利的年份。

2020年上市后，至2023年末，营收增长陷入停滞，净亏损局面未改，并波动扩大。具体来看，营收分别为4.59亿元、7.21亿元、7.29亿元、7.09亿元，同比增长率分别为3.38%、57.12%、1.11%和-2.7%；净亏损分别为4.35亿元、8.25亿元、12.56亿元和8.48亿元。

不过，尽管业绩从未实现盈利，但于科创板上市的寒武纪，暂时不虞有退市的风险。根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》的相关规定，只有当公司经审计扣除非经常性损益前后的净利润（含被追溯重述）为负，且营业收入（含被追溯重述）低于1亿元，或经审计的净资产（含被追溯重述）为负，才可能触发退市条件。

寒武纪历年的营收大多超过1亿元，且因众多机构的投资或自身融资，其净资产值并不低，2024年第三季度达到51.47亿元。

因此，除非被查出类似左江科技的虚增营收和利润等违规行为，否则寒武纪目前并不面临退市风险。

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无形资产与研发投入不相符

（更多精彩，详见：左江退市前疯涨，寒武纪更猛却尚无退市征兆丨正经深度 ）【《正经社》出品】

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