原油突破低油价阴霾，背后却危机重重

6月7日亚盘早盘，在布伦特原油重回70美元大关仅七天之后，WTI原油也突破70美元的高位，达2018年10月以来的新高。尽管随后便滑落高位，但问题不大，对于长期看多石油的投资者来说是一剂强心针。不过，如果认为原油仅仅只是影响到能源市场的涨跌就有问题了。

进入2021年，严格意义上其实在2020下半年，大宗商品暴涨的情况就已十分惹眼。先是有色轮番突破，随后是黑色系突破前部平台，直到四五月份，严控大宗商品的论调出现才让外部投资者如梦初醒。

而原油作为大宗商品之母，此轮上涨从何而来？又是否拥有延续性？这才是投资者最为关心的问题。

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供需是基石

一个商品之所以疯涨，可以扯各种原因，诸如地缘风险、通货膨胀或是预期等等等等，但如果最后落不到供需上，都只是空中楼阁。

如果对原油期货有所关注的朋友，就知道当前的原油市场呈现出BACK结构，或者期货贴水。其实说人话就是现货价格大于期货价格，即在当前的现货市场上，原油的供给是小于需求的。

需求方面的恢复是有预期的，虽然诸多国家饱受疫情反复困扰，但疫苗接种数据的提升已经展现出了诸多利好情况。还有PMI数据和交通数据都在验证此项逻辑，其中4月份，美国二手车和卡车价格环比上涨10%，与上年同期相比上涨21%。私人生活都恢复了，更何况工业领域？

相关机构预测接下来一段时间，随着美国和欧洲疫苗注射推进和出行的修复，尤其是 6-8 月份美国出行旺季的到来，原油需求持续改善的确定性比较强，全球原油需求将从2021Q1的 9300万桶/天，上升到年底的9960万桶/天。

当然，如果需求恢复，供给跟上事情不就解决了？关键的问题就在于①能增产的不愿意增产②想增产的又无力增产。

（美国页岩油钻机总数）

先说第二点，想增产无力增产的是美国页岩油。

理论上，当商品价格下跌时，生产商会减少投入；当价格上涨时，他们会增大投入。按历史数据来看，美国页岩油的平均开采成本在50美元附近。本应是美国疯狂扩产攫取经济利润的时候。

但美国油气公司对油价上涨心存克制，因为页岩油从钻到开采需要半年左右的延滞，有油气公司一部分原因是对于未来油价心存悲观的因素，也有一部分想要迅速增产而无力增产。

当然，还有一个关键原因就是拜登发展新能源遏制化石能源政策的推波助澜。

美国页岩油一旦无法增产，对于原油市场的影响力便大大减弱，当前使用的钻井平台仍只有冠状病毒大流行前的一半，那么OPEC+就能在很大程度上“垄断”石油市场，这就回到了第一点，OPEC+当前没有动力去增产。

石油作为一个工业生产商的必需品，需求弹性较低，商品。说白了，就是能凭借高价攫取高额利润，又没有竞争对手加入其中，何必去增产拉低价格去赚相同的利润？

市场已经认定原油价格上涨下跌的开关目前在OPEC+手中，所以市场才会对前几日子OPEC会议上决议延续的减产计划感到不满。

2

势头难延续

虽然近期原油的表现一扫去年负油价的阴霾，得以站上一个高位，但石油延续涨价的势头是难以延续的。

虽然美国页岩油企业有诸多顾虑，但前面说过平均成本在50左右且是不断缩小的，假设原油价格在未来继续走高，那么部分页岩油企业便会不顾一切进行钻井增产。毕竟页岩油是各厂商各自衡量成本价格进行生产的，市场经济的痼瘴就会被无限放大，因此大概率会在未来 4-6 个月时间迎来一轮供过于求的情况。

而OPEC+内部更难谈得上“和气”一词，作为一个卡特尔组织，内部本质上是一个多人“囚徒困境”，拥有打破卡特尔的激励，过去几轮石油的恶性竞争正是如此。

而这次还有一个关键，伊朗是否能够重回原油市场？伊核协议的谈判当前还在继续，如果伊朗得以重回市场，那么将带来至少150万桶的每日新增，这之后又将激起OPEC+其他成员国的增产。

因此原油价格想在未来持续保持在一个高价位上或是创下新高是十分困难的。

3

关注市场机会

对于原油而言，其消费属性远大于黑色系的工业品，也不像有色贵金会受到抗通胀题材的影响，因此供需方向上的变化会直接作用在价格之上。但市场上不是只有原油，在配置任何资产的时候，都要及时判断当下所处情境。

既然当前的原油价格已到阶段性高位，作为大宗商品之母，想必其他商品向其靠拢只是时间问题。

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