交易再通胀，甲醇有望成为下一匹黑马

不可否认的是，当下投资的主要矛盾是拿着现金贬值和投出去就亏损之间的矛盾。

节中海外市场不俗的行情表现，让投资者颇为期待国内股市延续先前态势，不过之后的行情大家都清楚，看看基金的段子也能清晰知道，抱团、蓝筹股的“瓦解”，让许多人心目中的男神跌落神坛。

不过如那句话所说：不患寡而不均，不患贫而患不安。只是连续下跌，那对心态的打击还不算严重，坚持拿住说不定就是胜利，但如果看到了自己的财产在不断缩水，别人的标的反倒是积极向上，这伤害性就略强了。

是不是说抱团瓦解，市场就失去赚钱机会了？那答案自然是否定的。

△2月25日期货行情概览

这张图能明显看出，市场并不缺少赚钱的机会，但机会总会留给有准备的人。在前一轮的资金大放水当中，国内外不约而同的押注新能源的未来，造成了相当程度的急涨，而国内还催生出吃酒喝药的抱团行情，国外则是互联网与科技企业的疯狂。但热门的板块总是会随着时间瓦解，无论背后的原因是获利出空还是经济政策变化。而先前风格切换，已经来了。

△传统能源ETF与清洁能源ETF走势对比

看看美股市场上所谓新能源的待遇就知道了，过去颇受冷遇的传统能源，今年不到三个月就远超清洁能源，称之为“复仇”颇有讽刺意义。而风格切换背后，“再通胀交易”也成为了最受热捧的词汇。

“再通胀”指经济复苏过程中的需求拉动及相应的风险偏好修复。

如此，驱动了以能源、有色为首的商品价格屡攀新高：柴油汽油石油收复高位，伦铜伦锡也来到了多年来高位，国内的镍铝锌亦表现不俗。过去一年常常在说通胀或是大宗商品的牛市，这回是真的来了。

在这场不知能持续多久的疯狂当中，有一条主线需要我们重点关注：经济的复苏意味第二产业正式迎来复工复产，而能源化工就是其中的关键词。如果说能源种类对于投资者来说还算略知一二，但化工本身存在着某种天然专业壁垒让人难以深知，因此想要把握这轮“再通胀交易”的机会，寻找一个切口就十分重要，而甲醇天然就具备了这个优势，上游涵盖了黑色系与能源系，下游囊括了化工系的绝大部分。再往远了说，毕竟甲醇甚至能和白酒（乙醇）扯得上近亲。

△甲醇产业链概览

甲醇的生产原料主要依赖天然气和煤，其中海外的甲醇基本由天然气生产，而伊朗是我国甲醇的主要进口来源；而国内甲醇则主要以煤炭作为原材料。在下游产品当中，过去多应用于传统下游，现在多着重于新兴下游之中。

以甲醇作为切入口的关键原因，不止于它能和谁谁都扯上关系，更是在于它节后也出现了喜人的行情，丝毫不逊于先前所说的各类能源与有色金属，而一种商品备受热捧，其本身的关键就在于供需端的双重影响。

①供给端

国内供给端变化不大，处于往年的合理区间，但诸多国家还未彻底摆脱疫情影响，加上有些国家天然气的生产陷入停滞，致使甲醇的供给端生产相比往年有了较大下滑，开工率不足70%。

△国内甲醇主港口库存情况

而当前国内甲醇主要港口库存相比往年已出现较大下滑，加上本身作为化工产品的特殊生产性质，甲醇的相关生产将在3-5月份迎来春检计划，届时供应方面可能将会迎来进一步抑制，都或将在短期内抬高甲醇价格。

②需求端

目前来看，甲醇的下游需求端的预期主要来源于全方面复工复产的推动，甲醇新兴下游的主要需求方多为中小企业，疫情对于他们的波及最为深重，这也成为了去年甲醇横盘徘徊于低点的重要原因。而随着今年彻底摆脱疫情阴霾，中小企业都实现复工复产，在加上文件中对农业不留余力的支持（下游产品是制农药的重要原材料），都将成为短期支撑甲醇需求端的关键因素。

不过，国内制备甲醇的最大原材料煤炭价格近期持续走低，国内先前一度放量投产甲醇装置，以及节前排库，可能会对供需面的情况造成实际影响，中长期角度供应修复将会远大于需求修复情况，或将会对未来价格带来压力。

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