柠季“吞”下哈根达斯，是新贵救老钱？

《星岛》见习记者 郑淑仪 深圳报道

6月2日，美国食品巨头通用磨坊官宣：将哈根达斯中国内地门店业务卖给了柠季为首的投资者集团。换言之，酒店、餐饮店冰柜里的哈根达斯冰激凌依然由通用磨坊负责，而那些可以坐下来吃哈根达斯冰激凌的门店，未来将由柠季运营团队主导。

在资本世界里，并购往往是“大鱼吃小鱼”。但年营收不过五六十亿元的柠季，却买下了一个曾被誉为“冰激凌界爱马仕”的国际巨头在华实体，而这场“蛇吞象”交易又能否产生1+1>2的化学反应，目前仍是未知。

老钱“卖身”止损

1996年，哈根达斯在上海南京路开出中国内地首家门店，一个冰激凌售价高达25元，在那个时代，花上一天工资去品尝一颗冰激凌球，是消费能力与生活品位的双重象征。

可当年的“轻奢餐饮体验”已然被年轻一代消费者遗忘。根据哈根达斯官方点餐小程序，截至2026年5月底，其在中国内地门店仅剩171家。对比此前巅峰时期的数百家门店规模，一年之内关店超过90家。

客流下滑、坪效走低，面对消费市场的滚滚洪流，“老贵族”也不得不“卖身”止损。通用磨坊在此次交易中保留了零售和餐饮渠道业务，而将门店与礼品业务独家授权给柠季。

影响力研究院品牌与IP委员会副主任高承飞向《星岛》分析，这本质上是一次“资产轻量化”操作。通用磨坊将重资产且持续亏损的门店业务剥离，既能快速回笼资金，又可以把不擅长线下运营的包袱丢给更有野心的“接盘侠”。

科方得咨询机构负责人张新原也向《星岛》表示，对哈根达斯母公司通用磨坊来说，此次交易可以甩掉不擅长运营的线下包袱，将优质IP交给更懂本土消费的人去发挥；对品牌哈根达斯而言，短期看是品牌收缩的信号，长期看反而可能是一次“减负”。

张新原认为，脱离跨国企业僵化的直营体系后，本土运营方在选址、定位、产品创新上的灵活度会大幅提升；而柠季在市场饱和期获得授权，核心利好在于借哈根达斯的高端形象弥补自身品牌认知短板，从而提升客单价与利润空间，并有机会让哈根达斯从“高端符号”变成“可亲近的高端”。

“新贵”从冰激凌中找增量

资本市场爱听故事，也更看重背后的数字。在厮杀激烈的现制茶饮市场，柠季的差异化路线清晰，以广东香水柠檬为主要原料，改良了传统广式柠檬茶的酸涩口感，使其更适合走向全国。其招牌产品鸭屎香柠檬茶、茉莉手打柠檬茶等单价集中在15-25元区间。

而字节与腾讯的先后下注，也让柠季成了资本的宠儿。2021年7月，柠季获字节跳动和顺为资本数千万人民币的A轮融资；2022年1月，再获腾讯数亿元A+轮融资。此后，柠季再未传出融资消息。

借助移动互联网红利与柠檬茶品类的增长，柠季跑出了惊人的扩张曲线，签约门店数量曾一度突破3000家。2023年和2024年，柠季年均开出了超800家新店；但到了2025年，新开门店量锐减至534家。窄门餐眼数据显示，截至2026年5月，柠季实际在营门店数量已回落至1799家。这意味着，相比其宣扬的签约规模，已有数百家店在无声无息中关停。而从累计新开店超2400家的数据倒推，其闭店率超过27%。

在增速急剧下滑的现实面前，柠季需要向资本市场讲一个充满想象力的新故事。而哈根达斯与冰激凌，恰恰就是它找到的“新剧本”。

艾媒咨询数据显示，2024年中国冰激凌市场规模1835亿元，其中意式传统冰激凌（gelato）以10%增速突破120亿元，成为增速最快的细分赛道。

事实上，在奶茶店卖冰激凌早已不是新鲜事。在新茶饮行业尚未广泛引入gelato的阶段，2019年，喜茶就在实验集合店（heytea lab）中率先基于自身经典茶饮产品开展研发探索“喜拉朵”冰淇淋。2026年，喜拉朵实验室板块首次走出喜茶lab店独立呈现，与此同时，包括益禾堂、茶百道、奈雪的茶、霸王茶姬在内的品牌，也纷纷上线了现制冰激凌产品。

茶饮品牌布局冰激凌的一大核心逻辑，在于二者供应链高度复用、消费群体高度重合。更重要的是，有数据显示，现制冰激凌单店毛利率可高达70%至80%，这一数字远超传统茶饮利润空间。

需要注意的是，在价格体系上，柠季门店目前主要分布在新一线至四线城市，客单价仅为14.86元。而哈根达斯门店则集中于高线城市高端商圈，客单价高达54.81元。一个扎根下沉市场的平价柠檬茶品牌与走高端路线的国际化冰淇淋门店，是否“门当户对”，市场也要打一个问号。

张新原认为：“对于柠季而言，拿下哈根达斯，有助于它跳出柠檬茶单一品类依赖，直接切入高端冰激凌赛道，并借助哈根达斯已有的品牌势能，快速布局一线与新一线城市的优质点位。柠季还可以通过打造‘茶饮+冰品’的复合业态，在下午茶、社交打卡等场景中与年轻人建立新的连接。”

新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅也向《星岛》分析称，越来越多的洋品牌在华“卖身”，并非外资品牌对中国市场失去信心，而是“存量竞争”时代下的必然选择。早期，外资品牌凭借信息差和品牌溢价就能在中国市场获利，但随着本土企业更加懂得本地消费者、决策链条更短、对变化反应更快，传统的“海外中心化决策”模式已经失效。

目前，双方这笔交易的财务条款尚未披露，交易预计于2026年内完成，花旗担任通用磨坊的独家财务顾问。