长城汽车：销量涨、利润跌、营销开支大

10月24日，长城汽车2025年三季度财报出炉了。我们解读下这家公司前三季度的业绩表现。

从表面看，长城汽车的“盘子”确实越做越大，前三季度营收达到1535.8亿元，总销量也突破了92.3万辆，同比都有8%左右的增长。

但看盈利能力会发现，长城汽车前三季度扣除非经常性损益后的净利润为54.8亿元，同比大跌了34.4%。营收在涨，利润却在掉，典型的“增收不增利”。

那么，钱都去哪儿了呢？其中，销售费用暴增了55.6%，足足多花了28.4亿元，这笔钱主要都砸在了市场推广和渠道建设上。同时，研发费用66.4亿元，增速6.9%，绝对金额的增加体现了公司在技术上的持续投入，不过研发费用率还是只有4%。

简单来说，长城汽车正在用“营销+研发”的方式换取未来的市场份额，这也是利润下滑的最主要原因。

再看销量结构，长城汽车是“两条腿”的战略。首先是新能源化，长城汽车前三季度的新能源车销量占比已经达到了30.2%，其中插电混动车型（PHEV）更是占了62%，是新能源转型的绝对主力。其次是国际化，海外市场贡献度高达36.2%，接近国内市场的一半，俄罗斯、巴西、澳洲是前三大主销区。分品牌看，哈弗和坦克依然是绝对的销量担当，合计占比超过75%，销量同比翻倍的魏牌也成为一大亮点。

最后，我们看长城汽车在自主品牌阵营中的位置。从前三季度的销量来看，它在自主五强中排名第五。长城汽车也并非毫无亮点，它的新能源渗透率超过了奇瑞汽车。 这说明，在激烈的市场竞争中，长城汽车的压力不小，虽然转型有所成效，但要重新杀回自主品牌前三的阵营，避免被头部企业进一步拉开差距，还需要在四季度继续发力。

总结今年前三季度的长城汽车：规模在扩张，转型在加速，但代价是利润承压。

这种“以价换量”和“烧钱营销”的策略，是所有传统车企在新能源时代转型期的必经之路。长城汽车的未来，就看它能否尽快将投入，转化为实实在在的市场份额和盈利能力了。

（策划：金玙璠，制图：李昱慧）