龙年大概率开门红但有三喜有三忧

1-2月消费、投资、出口、生产等经济数据高于市场预期。一季度预计GDP同比在5.7%左右。

一是服务消费拉升消费恢复。1-2月社会消费品零售额实现8.1万亿元，同比增长5.5%。其中餐饮收入和商品零售各增12.5%和4.6%。汽车增长8.7%，减掉低基数两年平均-0.8%。春节国内游人次、收入比2019年同期各增19%和7.7%。服务消费强于商品消费。

二是政策发力拉升基建等投资。1-2月固定资产投资6万亿，同比增长4.2%，比上年提速1.2个百分点。广义基建和制造业投资各同比增长6.3%和9.4%，扣掉房地产，全国固定资产投资增长8.9%。1-2月高技术制造业和高技术服务业投资分别增长10%和7.8%。

三是出口增速负转正回升向好。1-2月进出口实现6.6万亿元，同比增长8.7%。其中出口增长10.3%。尽管有低基数因素但量属于历史次高。除了美国的补库存外，对俄、东盟和非洲出口的新增长点继续发力。工业出口由降转增。1-2月份，规模以上工业出口由上年12月下降3.2%转为增长0.4%，结束了此前连续八个月下降态势。10大出口行业中8个行业出口转好。

尽管今年开门红是大概率事件但是房地产、物价等风险仍需关注，需求不足、信心不振仍需提振。

一是尽管限购等政策出台但房地产依然低迷。1-2月商品房销售量价同比各降20.5%和29.3%。前100强房企销售额下降51.6%，万科债务问题引发市场的关注。

二是市场主体融资需求依然偏弱导致社融降。1-2月社融和信贷规模分别下降高达10991亿元和3400亿元。30大中城市商品房成交面积降38.6%，3月上中旬下降58.8%。房市低迷带来房企债务风险和保交楼依然面临巨大支出压力，防范房企风险。

三是物价持续低迷防止通缩依然需要更努力。物价持续低迷，不仅PPI连续17个月下降，1-2月累计同比仅为0%，去年六月以来CPI第三次归零。物价持续低迷是经济不振，要防止通缩引发经济下滑。