青山控股开出 20 万的空单是真的吗？为什么会有这样的举动？

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• palmebaum

• 等一下，交割的价格不是以青山空单的价格为准吗？那应该是2万多吧，还是以最后的结算价？这个我不太懂，希望您能解答一下，多谢。

这个问题比较复杂，拆分成两个部分来回答。

首先，青山的做空是为了套期保值，也就是青山预计在未来某个时间上，镍的价格会跌，如果那时候，以市价交易的话，自己的收益会减少——上市公司如果预期收益突然变少，会带来一些列问题，比如股价下跌，以股票为质押物的贷款需要补质押物等等。所以通过套期保值来保证自己的收益不会低于预期（但如果涨价，也不会收益增加）

于是，青山建立了一个20万吨，价格2万的卖单（也叫空单，所以卖单一方也叫空头），约定在3月份的交割日交割（但因为是实物，通常还有交割期限什么的规则，了解就是，没有必要深究）。这时候在中间商的撮合下，另一家企业看好当时3月份的市场行情，于是双方达成交易，在3月份交割日完成这笔交易。

如果没有意外的话，在3月份的时候，青山给多头20万吨镍板，然后多头按照2万元的单价，付给青山40亿结束交易（中间什么手续费之类的就不详细说明了，财务成本大家了解一下就成）

实物交给的话，和当时的市价没有关系。只看建仓的约定价格（也不看建仓的时候的市价，只看双方的约定交割价格）

第二部分，

由于青山虽然是镍金属的生产商，但其主要生产的是镍铁或者高冰镍等中间材料，而不是规定的镍板。所以青山会在俄罗斯（俄罗斯是最大的镍板生产国）定下一批镍板用于实物交易。或者干脆在市场上买一部分，总之，完成20万交易即可，价格跌了，2万一吨的价格保底了，价格涨了，付出点财务成本，卖出镍依然有得赚。

但是因为俄乌战争爆发，俄罗斯生产的镍板被制裁而不能用于交易，青山在交割日的时候，就必须从国内运20万吨镍板（运输时间不是问题，前面说了，实物交给有其他规则，比如延期什么的）或者就地购买20万吨镍，或者买到20万吨的多单完成平仓操作。

前者青山手里没有那么多现货（不然也不用去买俄镍了），市场上也买不到这么现货（俄镍被禁了，市场上的镍就严重不足了），或者买入多单，完成平仓（但多单大部分就在对手手里，），现在青山无法完成预定的20万吨镍板交易，就得按照交割价格赔钱给多头。

换个说法，在俄镍被禁止的时候，青山实际上从实物玩家，变成了无实物玩家，他必须在市场上买到相应的20万吨镍来完成交易，而当时的市价和2万一吨的价格差就成了青山的亏损价格。

现在某大玩家拿出20万吨镍板给青山拿去交给，青山能拿到多少钱？还是那40亿，因为青山的卖单是2万一吨，那也就只能拿到那40亿（当然，中间价格涨起来的时候，青山可以开新单交易，不过那就如套娃一样，说起来没完了，这里只说最开始的20万吨卖单）

至于嘉能可的花多少钱吃下这20万吨镍的实物，肯定是高于2万一吨，低于最高价格的（不管是10万一吨还是4万多一吨），拿到一大堆高于市价的实物。