深深房A连续跌停，恒大走后谁来拯救这7万股民

11月8日恒大正式宣告终止与深深房A（000029）重组计划，而深深房A也已于11月9日重新复牌。

这次停牌1516天创下了A股停牌记录，遥想上次交易的时候美国总统还是奥巴马，如今新的美国总统都基本确定了。更有意思的是，复牌当天涨停，随后连续两个交易日跌停，背后也充斥着各路资金翻云覆雨的一双双大手。

事情要追溯到2016年，从深深房A与恒大签署《重组上市协议》说起。

深深房A作为一家老牌房企，虽然背靠深圳国资委，但是明显跟不上行业发展。在宣布与恒大重组前，深深房A 2016年半年报显示，公司营业收入为10.98亿元，同比减少4.33%，营业利润同比减少29.48%至1.76亿元，利润总额同比减少27.55%至1.81亿元。

那时也正处于国企改革和供给侧改革的浪潮，大而不强的国企常被市场诟病，上市国企纷纷公开出让股权谋求自救。深深房A通过将壳资源转让给恒大，可以变相实现参股新兴产业，同时能够实现资本的自由进出，也有利于国有资产的保全。

2016年前后，“激进险资”被称作中国金融市场的“野蛮人”，而恒大也是其中一员。恒大几度举牌廊坊发展、万科A以及一众股票，疯狂搅动资本市场，甚至形成了恒大举牌概念板块，凡是恒大参与的股票一律暴涨，恒大也因此能获利出逃。

恒大为何进行此波操作，难道仅仅是为了短线获利、“割韭菜”？

按照披露，截至2015年，恒大负债高达6148亿元，资产负债率为81.21%、净负债率93.5%。恒大当时已经是中国排名第二的房地产企业，扩张速度很快，但是负债扩张的痕迹也很明显。

恒大地产虽然在港股上市，但是估值不高，许家印对此也一直不满意，所以回到A股重新上市不仅能让市场更合理评估公司的应有价值，同时为公司提供多渠道融资平台。而当时在我国核准制的要求下，选择借壳上市是相对快捷的方式。

接下来就是恒大在资本市场中的精心布局：首先，恒大系在二级市场囤积筹码，皆为小盘股，或者干脆就是“壳”资源。其次，参与万科的股权之战，显示了恒大更大的野心：谋取一个万科董事会席位，为整合中国第一、第二的房地产企业打下伏笔。同时能够提高自己企业的估值，然而，这一切都是序幕。

之后，深圳市政府出面，这场战役才终于暂停。恒大退出将手上的股份转让给深圳地铁，这笔交易恒大亏损了70.7亿，作为回报，地方国企深深房A这个壳资源给了恒大。

这里面一点需要指出：恒大、万科的总部都在深圳，而深圳地铁、深深房A都属于深圳国资委，所以想要继续在深圳这个地盘混下去，当地市政府的面子，恒大不可能不给，而且按照停牌前深深房A的市值106亿，加上重组前引入战投的300亿元，再加恒大地产业务的投前估值，重组后“新深深房”的估值居然达到了2000亿，恒大也没亏着，见好就收才是明智之举。

借壳上市就是未上市的公司通过收购、资产置换等方式取得已上市公司的控股权，这家公司就可以以上市公司增发股票的方式进行融资，从而实现补充资本的目的。

深深房A由于其不善经营，在证券市场募集资金的能力减弱，恒大凭借自身的能力可以充分利用这个上市公司这个“壳”资源，若是两者重组成功，都将迎来发展史的一个转折点。

此次重组失败，是在市场的预期之中。自从2014年绿地成功借壳金峰投资在A股上市之后，就没有房企成功在A股上市，这其实和我国房地产调控有着莫大的关系。

众所周知，房地产行业是中国重要的支柱产业，上下游可以影响到大大小小近百种行业。过去几年也确实为经济发展做出巨大贡献，但是也带来了一系列的负面影响：挤压实体经济、居民负债过重、贫富差距拉大等，如果放开房地产企业融资，国内高昂房价可能会继续上涨，导致泡沫产生，最终受伤的还是咱们老百姓。

这是政策大环境所致，并非针对恒大一家。遭遇这一变局的不只恒大与深深房A，富力、万达商业、首创、金辉等百强房企的A股上市之路，同样遥遥无期。

恒大的资金流出了问题，不能回A股上市，对它来说可能是失去了重要的融资渠道，但并不会对其经营与财务带来什么影响。

作为头部房企恒大在监管“三道红线”融资新规之下，也在不断通过提升销售回款、出售非核心资产、引进和处理战略投资等方式，改善负债状况。当初为了降低负债率更好的上市，恒大引入了1300亿元战略投资用于还债，同时为了表示对重组的信心还与战略投资者签署“对赌协议”，如今从恒大的公开可以看出，这一对赌风险基本解除。今年恒大售房业绩也非常出色，截至前十月实现销售6326亿，销售回款5307.4亿，均创历史新高。

恒大地产虽然回不了A股，但是其它的优质资产还能分拆上市、继续融资。

恒大物业已经发布招股书，预测至少募资155亿港元，恒大汽车也有望在科创板上市，募资将达300亿。这样一来，恒大负债率也将大幅下降，卸掉重组包袱后，轻装上阵的恒大也许更值得资本市场期待。

深深房A在公告中称，目前公司经营情况正常。但2020三季报显示，公司2020年1月-9月实现营业收入12.18亿元，同比下降36.03%，归属于上市公司股东的净利润为1.99亿元，同比下降54.76%。从这几年的财报也很容易分析出：深深房A的盈利能力明显减弱，公司的成长能力不断恶化，公司规模也由扩张变为收缩了，不然当初也不会将壳借给恒大上市。

深深房A当前市盈率为45.37，在所属房地产开发行业排名14/114，其它地产公司大部分在4-8倍市盈率。当年深深房A停牌时是20倍估值,也是高于行业平均水平，同时期里另一个类似的公司深振业A这4年下跌了34%，小型房地产公司现在并不被市场看好。

7万股民亏损几何？ 

涨停之后连续两个跌停。复牌当天本以为深深房A被按在跌停板上摩擦，没想到却拉出逆天涨停，如果周一你还在思考为什么？那么连续两个跌停就明示了答案：就是在引人注目，找人接盘。

资金在里面躺了那么久，大家损失多少机会成本。4年前，地产股还是机构纷纷争抢的标的，2017年地产股的股价也在一路高歌，然而最近哪怕是地产公司的销售业绩每年都在上升，地产股的股价也普遍向下。再说，这四年中国股市也产生了很多牛股：比如茅台涨了552%、海天味业涨了600%...

这些年来关于中国资本市场机制的完善，一直是投资者关心的话题，尤其在这种重大事件发生后，监管在考虑制度之外，还得兼顾保护投资者的利益。

（提示：文中提及的上市公司仅为个人观点，不构成投资建议）