开盘大涨134%，“空间感知机器人第一股”诞生！乐动机器人正式登陆港交所

5月11日，乐动机器人(01236.HK)正式在港交所主板挂牌上市，联席保荐人为海通国际及国泰君安国际。此前公司录得公开发售6707.66倍的超额认购，位列2026年港股新股认购倍数第二，仅次于天星医疗的7823倍。

作为“空间感知机器人第一股”，乐动登陆港交所，是中国机器人产业从感知底座走向具身整机、从核心零部件走向全球市场的一个重要节点。公司引入了康成亨远景投资作为基石投资者，认购总额约2.77亿港元。

从“卖铲”到“淘金”，乐动正以“基础设施+整机品牌”双轮驱动模式，向更广阔的具身智能产业发挥无限可能。

截至发稿，乐动机器人(01236.HK)涨134.83%，报61.90港元/股，市值206.33亿港元。

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根据灼识咨询的资料，以2024年营业收入计算，乐动机器人在全球智能机器人视觉感知解决方案市场中排名第一，市场份额1.6%。在中国智能机器人感知市场中，以2024年的视觉感知解决方案收入计，公司排名第一，市场份额约为9.9%。

乍看之下，“市场份额1.6%”这一数据似乎很难与“全球第一”画上等号。但这正是赛道特点所决定的，特种机器人感知行业极为碎片化，门槛高但集中度低。2024年，全球前五大智能机器人视觉感知技术公司的总市占率仅为6.2%。乐动机器人以1.6%的市占率稳居第一，领先第二名0.1个百分点。

乐动凭借较早的卡位和先进的技术积累，在市场持续细分的过程中占据先发优势。公司DTOF激光雷达2025年出货量超过72万台，位居行业首位。同年，搭载公司视觉感知技术的智能机器人数量超过900万台。

乐动机器人近年营收呈现快速扩张态势。2023年至2025年，公司收入由2.77亿元增至4.67亿元，并进一步增至7.48亿元，三年复合年增长率达到64.4%。收入的增长主要源于核心DTOF激光雷达产品的放量，该品类2025年收入同比增长38%。

毛利率方面，2025年毛利率大幅上升至25.7%，高于2024年的19.5%。截至2025年12月31日，公司持有的现金及现金等价物为3.64亿元。

公司在2023年、2024年和2025年分别录得净亏损6850万元、5650万元和6250万元，净亏损率连续三年收窄，从24.8%降至12.1%，再至8.4%。经调整净亏损则从5580万元、4470万元持续缩窄至2610万元。亏损主要源于持续的研发投入和市场拓展。招股书显示，公司研发开支由2023年的4900万元增至2025年的7500万元，研发费用率长期保持在9%至13%的区间。

乐动机器人的差异化竞争力在于其“双轮驱动”的商业模式：在守住视觉感知技术、算法模组基本盘的同时，公司将智能机器人感知技术与整套解决方案向下游延伸，开辟了整机业务：全智能割草机器人，成功打开了第二增长曲线。

视觉感知是机器人的“眼睛”，也是公司最核心的技术底座。乐动拥有多模态感知技术体系，并基于视觉感知技术先后推出激光雷达、视觉传感器、算法模组等一系列产品矩阵，已完成从零部件到完整模块化系统的平台化升级。

视觉感知也是公司当下营收支柱。2024年，视觉感知相关产品占公司总收入的94%，仍是现阶段基本盘与第一增长引擎。在基于DTOF激光雷达的系列产品之外，公司还已建立起“1+N”交付模式，结合越南产能布局构建高韧性的全球履约体系，实现对300余家机器人及相关企业的稳定供货。2025年上半年，公司净收入留存率高达169%。

在整机产品序列中，乐动已切入全球割草机器人爆发的风口。第一代智能割草机器人于2024年实现量产，销售突破10000台；2025年推出第二代产品，融合AI大模型的场景识别与边界检测算法；2026年1月推出第三代机器人，搭载全自研360度激光雷达。割草机器人2025年销量从2024年的数千台跃升至3.6万台，已逐步形成大规模放量的雏形。

从国际客户群来看，乐动产品及方案已触达超过50个国家及地区的终端用户，客户覆盖全球前十大及前五大商服机器人公司。“零部件模组等原材料外采”意味着更强的产品组合复用性，以及已在不同整机场景中得到真正验证的多场景可靠性。

集团客户留存率也从2023年的84.0%提升至2025年的100%，净收入留存率持续保持在113%至145%的高位区间，老客户不仅持续合作，还不断加大采购规模。第一大客户收入占比已从2022年的32%降至2025年的13%，客户结构趋于健康。

融资层面，乐动机器人股东方包括华业天成、元璟中小企业、中金浦成等多家机构。此次IPO募集的8亿港元净额将投向三个方向：45%投入视觉感知技术的研发与AI算法优化；30%用于扩大产能及供应链升级；10%用于品牌建设与国际拓展。

这一资金配置清晰锚定了两大成长主线：加大技术护城河巩固“卖铲人”地位，同时推动整机产品向欧洲、北美等海外核心市场渗透。截至本次港股挂牌，公司已在新加坡、香港及德国建立了运营中心，并在越南拥有战略生产合作关系。

从实验室里的机器人“眼睛”到整机产品走向海外，乐动机器人穿越了漫长且重资产密集的投入周期。在国际客户群持续扩容的前景下，这家已在行业底层扎实奠基近十年的公司，正站在规模化变现的十字路口。