中文在线赴港IPO，竟如同童之磊发出的“求救信”？

文丨詹詹  编辑丨百进 

来源丨新商悟

（本文约为1600字）

预亏超7亿元、现金流告急、高管套现近亿元。当“数字出版第一股”步行蹒跚，赴港上市究竟是战略升级，还是创始人童之磊向市场发出的一封“求救信”？

2026年2月27日，中文在线正式向港交所递表，试图搭建“A+H”双资本平台。若成功上市，这家2015年便登陆创业板的老牌文娱企业，将完成一次重要的资本跃迁。

然而，翻开招股书，扑面而来的却并非只有雄心壮志：2025年前三季度净亏损5.17亿元，同比增长-176.72%；预计全年亏损5.8亿至7亿元；截至今年1月底，现金及现金等价物仅剩2.39亿元，一年内到期的银行及其他借款高达4.03亿元，资金缺口巨大。

冰冻三尺非一日之寒。回望2015年，中文在线登陆创业板，CEO童之磊站上创业巅峰。彼时。公司手握海量文学IP，坐拥数字阅读、版权运营两大基本盘。谁也没想到，不到十年光景，曾经的行业龙头会走到靠赴港 IPO“补血”的地步。

正经社分析师注意到，自2018年以来，这家公司便陷入频繁亏损的泥潭。2018年至2024年，扣非后净利润仅2021年微盈2329万元，其余年份全部亏损，累计亏损超33亿元。若算上2025年，七年累计扣非亏损已逼近40亿元。

从2016年豪掷17亿元收购手游公司晨之科，到2021年高调押注元宇宙，再到如今All in短剧出海，中文在线追逐风口的脚步从未停歇，但结果却一次次令人失望。晨之科最终以3.24亿元低价甩卖，元宇宙投入外界没有看见水花，短剧出海则成了新一轮巨资押注。

在招股书中，短剧出海被描绘成最亮眼的增长引擎。2025年4月上线的海外短剧平台FlareFlow，一度登顶美国区App Store免费娱乐应用榜首，截至今年1月底，累计注册用户超3300万，月充值金额超1000万美元。受益于此，中文在线海外收入占比从2023年的9%飙升至2025年前三季度的40%。

不过，光鲜数据背后，是巨额资金的消耗。2025年前三季度，中文在线销售及营销费用高达6.60亿元，同比增长93.65%，占当期总营收的65.31%。

更多精彩，详见：（中文在线赴港IPO，竟如同童之磊发出的“求救信”？  ）【《新商悟》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

声明：文中观点仅供参考，勿作投资建议。投资有风险，入市需谨慎

喜欢文章的朋友请关注新商悟，我们将对企业家言行、商业动向和产品能力进行持续关注

转载新商悟任一原创文章，均须获得授权并完整保留文首和文尾的版权信息，否则视为侵权