君乐宝IPO前夕：魏立华与核心团队大额增持“押注自己”

原创出品 | 「子弹财经」旗下「摩登消费」

作者 | 嬛嬛

编辑 | 闪电

美编 | 邢静

审核 | 颂文

当中国乳业从“快速做大”转向“以质为先”，市场正展现出新的可能。

2024年，中国乳制品市场规模达6535亿元，但人均乳制品年消费量仅40.5公斤，不足全球平均水平的三分之一，这意味着未来行业仍有很长的路可以走，也意味着行业的增长故事还未完结。

就在这样的背景下，君乐宝正式向港交所递交了招股书，启动上市进程。这不仅是一家乳企的关键一步，也像一扇窗口，让我们得以观察：在行业转型、消费分层的今天，中国乳企应该如何寻找自己的节奏，走出一条不一样的路，书写行业新的“增长故事”。

1、精准卡位“喝好奶”，君乐宝实现有“质”增长

中国乳制品工业协会《2025中国奶商指数报告》明确揭示：消费者的认知已从“多喝奶”步入“喝好奶”的新阶段。

近日递交招股书的君乐宝乳业，业绩表现恰好呼应了这一趋势。

具体来看，君乐宝的总收入从2023年的175亿元稳健增长至2024年的198亿元；2025年仅前三季度，收入已达151亿元，维持了良好的增长势头。

更为亮眼的是盈利表现：经调整净利润从2023年的6.0亿元大幅跃升至2024年的11.6亿元，增幅接近翻倍，这清晰地表明其增长动力已从单纯的规模驱动，切换至更具质量的盈利驱动，2025年1—9月，利润就达到了9.4亿元，2025全年的利润更值得期待。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

另外，君乐宝的经调整净利润率从2023年的3.4%，显著提升至2024年的5.9%，并在2025年前九个月进一步达到6.2%。利润率的连续优化，通常指向产品结构向高端化成功转型、成本管控取得实效以及整体运营效率的系统性改善。

从这些数字中可见，君乐宝的增长不仅是“量”的积累，更是“质”的跨越。这份韧性，正源于对“消费分级”趋势的精准把握。

当前的乳业，增长方向正在变得清晰：低温液奶的渗透率预计将从2024年的25.3%提升至2029年的31.8%。所以，君乐宝很有前瞻性地将资源向低温鲜奶这一“更鲜、更健康”的赛道倾斜。

早在2017年，君乐宝便捕捉到健康化趋势，推出“零蔗糖”酸奶简醇，精准切中消费者的健康需求，“简醇”迅速从同质化竞争中脱颖而出。“好产品自己会说话，只要真正解决痛点，自然会走进人心。”君乐宝创始人魏立华曾如此总结道。此后，国内乳业掀起“减糖”风潮，涌现不少类似产品，但简醇凭借先发优势与持续深耕，持续蝉联中国低温酸奶市占第一、0蔗糖酸奶市占第一的品牌。

另一款明星产品“悦鲜活”，则通过INF超瞬时杀菌技术，将鲜奶保质期延长至19天，保留更多活性营养成分，当竞争对手还在受限于冷链时效时，悦鲜活一跃成为全国性大单品。2024年，悦鲜活已登顶中国高端鲜奶市场第一，市占率达24.0%。

此外，「摩登消费」发现，君乐宝鲜奶业务在继2024年取得44.5%的增速后，2025年前三季度又取得40.6%的增速，达到22.57亿元，远超行业平均水平。低温产品已从“补充品类”成长为增长主引擎。

所以，真正的竞争力，藏在每一份产品的细节里。当消费进入分级时代，企业或许更应思考：如何为不同需求提供确切的答案，而非卷入同质化的竞争。君乐宝的发展揭示了，能专注把产品做透、精准回应消费者真实关切的企业，往往能在行业调整期走出自己的节奏。

2、全产业链的“得”与长远之“谋”

如果说敏锐的产品创新是君乐宝开拓市场的“矛”，那么其深耕多年的全产业链，则是它应对竞争、穿越周期的“盾”。

这份“重资产”的投入清晰地体现在其资本开支中，君乐宝的资金没有流向短期的营销战，而是悉数投入构建长期竞争力的“基础建设”。

从产业链源头开始，从奶牛养殖到生产加工，君乐宝选择了一条更踏实但也更可控的一体化道路，这本质上是对产品品质、供应链安全和成本韧性的长远押注。

数字勾勒出了这份投入的规模：截至2025年9月，君乐宝已拥有33座现代化牧场、20个生产工厂，奶牛存栏约19.2万头，养殖规模位居全国第三。尤为关键的是，君乐宝2024年奶源自给率达到66%，在大型乳企中位居第一。

这种深度布局并非简单的资产堆砌，而是织成了一张从源头到终端的“安全与效率之网”。

首先，它是产品品质的基石。全产业链模式确保了从源头开始的稳定高品质奶源，无论是需要顶级奶源的“悦鲜活”，还是其他乳制品，稳定的品质都从牧场开始便被锁定。

其次，它也是平滑行业周期的“稳定器”。在生鲜乳价格波动频繁的行业中，较高的奶源自给率赋予了君乐宝更强的成本缓冲能力和供应链韧性，使其能在市场起伏中保持更稳健的经营节奏。

更重要的是，这一坚实的产业基座，也为全国化扩张提供了支撑。当前，君乐宝在华北、华中、华南、西南、西北陆续建设乳业产业集群，涵盖奶牛养殖、生鲜乳销售、乳制品加工、工业旅游等业务，有效覆盖全国核心市场，并在华南、华东、华中等市场实现快速增长。同时，君乐宝的销售网络已覆盖全国31个省级行政区，渗透至约2200个区县。而通过整合西北的“银桥”、西南的“来思尔”等区域品牌，君乐宝不仅快速获得了当地的渠道与产能，也承接了这些品牌在消费者心中积累的长期信任。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

另外，去年君乐宝旗下“悦鲜活”等产品成功进入中国香港市场，备受消费者好评，香港作为国际化的桥头堡，将为君乐宝探索海外市场、对接国际资源打开全新窗口。所以，此番赴港上市，也可视为君乐宝从“本土深耕”迈向“国际视野”的关键一步。

3、在行业拐点前，用近三年分红全部押注未来

我们常常会看到一个现象，很多公司上市前，创始人及核心团队纷纷大额分红，选择将之前的利润落袋为安。

然而，君乐宝创始人魏立华及核心团队却逆向操作，拿出了将近三年的所有分红，用于增持公司股份。

「摩登消费」发现，近日，君乐宝创始人魏立华和君乐宝的多个员工持股平台持股比例直线上升，从约15.00%提高至20.61%，合计持股比例增加约5.61%。按照君乐宝《招股书》披露的每股价格，粗略估计，魏立华及核心团队本次增持金额超过11亿元。

这一动作，实则是将个人财富与公司未来深度绑定，用真金白银增持，无异于为公司的长期价值提供了一份“无声的背书”。有市场分析人士认为，管理层选择以自有资金加码持股，比任何口头承诺都更具说服力，这既是对当前估值的认可，也传递出他们对上市后成长空间的明确信心。

资本市场的动向也为此提供了印证。2025年12月，君乐宝的股东名单中新增了茅台金石基金、金鼎资本等机构投资者，同时多家原有股东也进一步增持，展现出市场对君乐宝长期价值的共识和期待。

君乐宝此次赴港IPO，募资用途清晰指向了企业发展的核心，除了扩产能外，还有一部分，将持续加注研发创新与数智化能力，几乎是对未来竞争力的一次系统化投资。

这份面向未来的决心，在君乐宝的研发布局中已清晰可见。近年来，它持续搭建从基础研究到产品转化的研发体系，例如投资数亿元建设科学营养研究院，针对细分人群提供精准营养方案；建成拥有1000余株优质乳酸菌的菌种保藏中心，成功加入国际菌种联盟，打破了国外菌种垄断。

（魏立华做客央视《对话》时，强调以品质与科技创新作答提振消费时代问卷）

有意思的是，君乐宝的眼光并不限于消费终端。随着国内烘焙、咖啡茶饮行业的蓬勃发展，市场对高品质、定制化乳原料的需求日益增长。君乐宝适时推出了“蔻曼纯净稀奶油”等B端专业产品，配料只有生牛乳，契合当下健康消费趋势，可广泛应用于裱花、慕斯、甜品等多种场景。这既是其全产业链优势的释放，也预示着君乐宝可能正在从一家消费品牌，向“消费+产业”双轮驱动的模式稳步延伸，也为中国乳业找到了新的增长方向。

在行业转型的关键期，君乐宝正通过最实际的方式表达对未来的信心，团队与资本用行动投票，研发与产业布局向深处扎根。这些扎实的积累，构成了市场长期看好的真实底色。

4、写在最后

回首君乐宝的成长路径，恰是中国制造业在消费分级时代，一场关于长期主义与确定性价值的沉稳实践。

没有依赖资本捷径，也未曾陷入流量迷思，却从一家区域乳企，逐步成长为全国乳制品市场的领跑者。

这条路的选择，是把力量沉入产业链的最深处。它用数年时间，一步一步构建起从牧场到餐桌的完整闭环。投入重、周期长，却也让它在同质化竞争的红海中，逐渐开辟出一片差异化的蓝海。当行业追逐流量与营销时，君乐宝转身深耕一瓶牛奶的新鲜极限、一杯酸奶的健康可能。于是，“简醇”成为无糖趋势下的口碑标杆，“悦鲜活”打破了鲜奶跨越地域的保鲜壁垒……

而此番赴港上市，对君乐宝而言，是长期耕耘之后水到渠成的新起点，清晰印证了制造业没有捷径——真正的可持续增长，始终源于对品质的坚守、对产业链的深耕，以及沉心创造的“真实价值”。对行业来说，这更是一次标志性的价值彰显：它昭示着，唯有依靠“有质增长”，才能穿越周期，赢得扎实的未来。