银保渠道香了，中邮人寿为何反而很“受伤”？丨正经深度

文丨康康 编辑丨百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为4000字）

【正经社“保险之道”观察之22】

背靠庞大的邮储银行线下网点的中邮人寿，2025年银保渠道首年期交保费收入同比增速居然跌入银行系险企的尾部。

根据国家金融监督管理总局主管的中银保传媒旗下新媒体“中保新知”1月12日发布的盘点，银保渠道2025年重返第一大渠道，而上一次银保渠道收入占比达50%还要追溯到约15年前；从保费收入同比增速来看，非银系险企表现优异，银行系险企整体放缓，同比增长-7%；作为中国规模最大的银行系险企，中邮人寿2025年银保渠道首年期交保费收入同比增长-27%，同交银人寿（-30%）和中荷人寿（-9%）一起位于银行系险企的尾部梯队。

中邮人寿的渠道优势为什么失灵了？银保渠道“翻红”，为什么“受伤”的反而是近水楼台的银行系险企？

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中邮人寿变慢了

中邮人寿2025年原保险保费收入增速不慢。

根据偿付能力报告提供的数据，2025年前三季度，中邮人寿实现保险业务收入1513.11亿元，同比增长17.66%。

寿险公司的保险业务收入包括原保险保费收入、分保费收入和保险服务收入。原保险保费收入是保险业务收入的主要构成部分。

但是，作为中邮人寿原保险保费收入主要来源的银保渠道保费收入增速却明显慢了下来。

根据中保新知银保渠道盘点发布的数据，2025年，中邮人寿银保渠道首年期交保费收入同比增长-27%，处于银行系险企的尾部。比中邮人寿低的是交银人寿，同比增速为-30%。

因为增速大幅放缓，2025年7月之前，中邮人寿的银保渠道首年期交保费收入规模还领先平安人寿和中国人寿，高居国内寿险公司之首，但到年末便被平安人寿超过，以299.8亿元的成绩跌到第二位。

中邮人寿对银保渠道的依赖度一直很高，仅银邮渠道的保费收入贡献度就长期高达96%以上。最近两三年，中邮人寿致力于从趸交向期交转型，期交保费收入占比明显上升，到2024年首年期交保费占比已高达86%。

但是，2024年以来，中邮人寿首年期交保费收入增速明显放缓。

根据联合资信跟踪评级报告提供的数据，2020年至2024年，中邮人寿首年期缴保费收入分别为295.84亿元、232.22亿元、314.31亿元、419.77亿元、419.12亿元，分别同比增长28.92%、-21.50%、35.35%、33.55%、-0.15%。

正经社分析师认为，虽然银保渠道首年期交保费收入大幅下降不会影响中邮人寿2025年整体保费收入目标的实现——2025年前三季度，中邮人寿保险业务收入已经超过1513亿元，提前完成2025年规模保费收入1500万元的预定目标，但是，超1513亿元的保险业务收入主要是靠续期拉动，首年期交增速下滑，必然导致新业务价值（NBV）增长放缓。

中邮人寿管理层曾预期2025年NBV超100亿元，但实际受首年期交下降拖累，价值增长基础承压。

首年期交保费收入增速下降，还会导致新业务费用摊销减少但价值率难提升，从而削弱承保利润贡献，进一步恶化盈利稳定性。2025年前三季度，中邮人寿保险业务收入同比增长17.66%，但净利润同比减少15.57%，陷入增收不增利怪圈。对于高度依赖银保渠道的中邮人寿来说，2025年银保渠道首年期缴保费收入的减少，意味着2025年净利润负增长已成大概率。

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产品结构转型的阵痛

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