德国经济风向标大众开始变卖“珠宝”企业筹钱

据德国管理者杂志今天披露, 大众汽车集团急需资金，计划出售其在发动机子公司Everllence的多数股权，金融投资者EQT和保时捷股份公司也对此感兴趣，这将是一笔非常不寻常的交易，并且因此在保时捷股份公司董事会内部引发了争议。

大众集团的控股保时捷家族和皮耶希家族，与私募股权公司EQT长期以来保持着合作关系。2024年，EQT向公交和铁路运营商Flix投资了约3亿欧元，并邀请保时捷控股公司（Porsche SE）作为联合投资者，这家家族控股公司也投资了EQT的相关基金。当下一项新的共同投资正在筹备中，而且这次的投资规模要大得多。目标是大众汽车集团旗下价值数十亿欧元的优质子公司：总部位于奥格斯堡的Everllence公司，该公司专门生产重型发动机和涡轮机，其前身是MAN Diesel & Turbo公司。

面对德国经济整体衰退，美国关税贸易战和和转型电动车挑战，大众汽车急需资金来维持其信用评级，因此计划将于 2026 年至少部分出售Everllence。据狼堡消息人士透露，目标估值至少为 60 亿欧元，EQT 和（大众控股母公司）保时捷股份公司 (Porsche SE) 等均有意收购相应股份。

情况十分特殊：由家族掌门人沃尔夫冈·保时捷（82岁）和汉斯·米歇尔·皮耶希（83岁）领导的保时捷股份公司是大众汽车集团的控股股东，持有53.3%的普通股；因此，保时捷家族将在其商业帝国中获得丰厚的回报。此外，还存在人员重叠：保时捷上市公司首席执行官汉斯·迪特·珀奇（74岁）代表竞购方，但他同时也是大众汽车监事会主席。为避免违反相关法规，此次交易必须有非常谨慎的结构设计。

保时捷股份公司（Porsche SE）董事会内部也存在分歧。卢茨·梅施克（Lutz Meschke，59岁）负责规模较小的投资，被认为是新投资的坚定支持者。约翰内斯·拉特魏因（Johannes Lattwein，52岁）负责财务，他希望能暂时捂住钱袋子，确保控股公司在大众汽车和保时捷股份公司财务状况恶化当下下，能够维持正常运营。斯图加特消息人士称，董事会纷争的结果将对位于斯图加特大众集团控股保时捷股份公司（SE）的未来走向起到决定性作用。这可能也会影响到对Everllence的潜在投资。预计外部投资者对此也将表现出极大的兴趣，会参与竞标。

经过成功的重组，这家拥有15000名员工、年收入43亿欧元的子公司，被视为这家陷入困境的汽车集团的掌上明珠之一。在首席执行官乌韦·劳伯（58岁）和前监事会主席贡纳尔·基利安（50岁）的领导下，该子公司在2024年实现了近8%的营业利润率。一位知情人士表示，Everllence的船用发动机业务尤其引人注目；该业务高度依赖授权许可和维护合同，且非常稳定。另一方面，压缩机业务则受益于人工智能的蓬勃发展，以及由此带来的能源需求增长。除了保时捷与EQT潜在的合作之外，目前感兴趣的各方，还包括多家竞争对手和几家其他私募股权公司。大众集团已委托投资银行高盛负责正式出售流程预计，将于年底前后启动。据知情人士透露，至少51%的股份可能将被出售，该公司计划放弃其多数股权，并可能在未来的IPO中再次获利。

企业工会和德国金属工业工会要求保障员工的就业，他们希望阻止直接竞争对手收购Everllence，并拆分公司或对其进行大规模的协同效应改造。大众汽车董事会显然已经同意了这一点，但是EQT最大的股东之一是Investor AB：这家瑞典瓦伦堡工业家族的企业集团，也是Everllence竞争对手瓦锡兰的最大股东。所以员工们担心保时捷会不会选错了合作伙伴？

孟凡辰博士2025年11月20日星期四于莱茵兰家中