股神最后一舞：巴菲特狂抛股票囤现金，嗅到致命风险？

95岁股神巴菲特交棒前疯狂卖股！连续12季净卖出，现金储备飙至3820亿美元，背后暗藏什么信号？

当投资界的“圣经”——巴菲特致股东信即将迎来最后一页，当95岁的传奇即将在年底卸任波克夏CEO一职，全球资本市场正屏息注视着一个时代的落幕。

“卖出机器”全速运转：谨慎姿态贯穿加息周期

最新公布的波克夏第三季度财报，犹如一部悬念丛生的交响曲最终章，透露出令人震惊的旋律：巴菲特在交棒前仍在加速卖出股票，单季抛售规模高达125亿美元，创下连续12个季度净卖出的纪录。

财报数据显示，波克夏第三季度卖出股票125亿美元，买入仅64亿美元，净卖出达61亿美元。这一趋势自2022年美联储启动40年来最激进加息周期时便已确立。

值得注意的是，即便在今年4月特朗普宣布新关税政策引发市场震荡时，波克夏仍在第二季度净卖出约30亿美元股票，显示出超乎寻常的定力。

这种持续的减持动作与巴菲特“在别人贪婪时恐惧”的投资哲学高度契合。在美联储持续加息抑制通胀的宏观背景下，巴菲特似乎判断市场风险正在累积。截至9月底，波克夏已连续第五季度未回购自家股票，这一举动明确传达出管理层认为当前股价已被高估的信号。

现金海啸席卷而来：3820亿美元储备创历史新高

随着股票持仓的持续收缩，波克夏的现金储备如滚雪球般膨胀至3820亿美元（约11.7万亿台币）的历史新高。这一数字甚至超过了许多国家的外汇储备规模，堪称企业史上最庞大的“弹药库”。

然而，现金的堆积也带来了收益压力。财报显示，由于短期利率下滑，波克夏第三季度投资净收益下降13%至32亿美元。

更引人关注的是，公司正将资金转向美国公债，这一保守配置反映出管理层对后市持谨慎态度。

交棒时刻来临：巴菲特时代即将落幕

《华尔街日报》的报道为这场权力交接增添了更多象征意义：明年2月的年度股东信将首次由副董事长Greg Abel执笔，明年5月的股东大会也不再由巴菲特亲自回答股东提问。这意味着延续数十年的“巴菲特秀”即将落幕。

现年63岁的Greg Abel将肩负起掌管这家巨型企业的重任。

作为巴菲特精心挑选的接班人，他未来不仅要撰写年度股东信、主持股东大会，更需在失去“巴菲特溢价”的环境中证明自己的能力。

市场对此反应直接而剧烈：自5月宣布交棒计划以来，波克夏B类股已下跌12%，同期标普500指数却上涨20%。Keefe, Bruyette & Woods的分析师更将波克夏股票评级下调至“劣于大盘”，指出财产巨灾再保险价格下跌、地缘政治冲突影响铁路业务、低利率侵蚀现金收益是三大利空因素。

业绩冰火两重天，营业利润激增VS净利下滑！

在投资策略转向保守的同时，波克夏的经营业绩呈现分化态势。第三季度营业利益年增33.6%至134.85亿美元，显示旗下实体业务依然健康。但当季净利307.96亿美元中，相当部分来自未实现投资收益，今年前9个月净利同比下滑超过30%，反映出投资组合的波动性。

后巴菲特时代：价值投资旗帜能否依旧飘扬？

私募基金北极星集团总裁Henry Asher的表态或许代表了部分长期投资者的心声：“无论Abel能否达到巴菲特的选股水平，波克夏的业务都不会改变，而且仍会继续产生巨额现金流。”这种观点认为，波克夏的核心价值在于其独特的商业模式，而非单纯的选股能力。

然而，无可否认的是，巴菲特个人魅力所形成的“品牌溢价”正在消散。那个用可口可乐、喜诗糖果和GEICO保险案例深入人心的奥玛哈先知，那个在金融危机中充当“最后贷款人”的华尔街定海神针，即将退居二线。

在美联储货币政策走向未明、地缘政治风险升温、科技股估值高企的当下，巴菲特在交棒前的持续减持，既是对继任者的保护，也是对投资者的警示。

当被问及为何持有如此多现金时，巴菲特曾famously 回答：“为了在机会来临时能够立即行动。”如今，这3820亿美元现金究竟是等待猎食的猛虎，还是防御风暴的方舟，只有时间能给出答案。

随着11月10日巴菲特将发布最后一封感恩节信，随着Greg Abel逐步走向舞台中央，投资界正在见证一个时代的终结。巴菲特用连续12季的净卖出为他的CEO生涯画上谨慎的句号，这份谨慎或许正是他留给继任者最宝贵的遗产——在狂热的市场中，保持理性永远比追逐收益更加重要。

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