SHEIN新加坡营收被爆恶意炒作？当资本开始“离坡返港”

过去两年，一场突如其来的反洗钱风暴，让新加坡作为全球财富“避风港”的声誉，开始出现裂痕。

今年以来，更是不断有媒体提及曾驻扎在新加坡的企业家、富裕阶层乃至企业开始考虑离开新加坡。他们中很大一部分之前是从香港迁往新加坡，所以现在也有更多资本开始回流香港，“离坡返港”成了潮流。

这不是危言耸听。根据投资移民咨询机构Henley&Partners的预测，2025年新加坡的财富迁入将大幅放缓，预计净流入的百万富翁数量不到2024年的一半。

新加坡会计与企业管理局（ACRA）的数据也显示，截至2024年底，企业注销总数同比增长近20%。

问题是，为什么？新加坡的吸引力为什么减弱？资本和企业又为什么回流？

01  富豪携资本逃离新加坡

新加坡近年的政策变化，核心可以用急转弯来形容。

2020年左右，新加坡提供了大量的政策优惠给富有人群，加上新加坡稳定的环境和国际金融中心的地位，很多富人带着企业和资产到新加坡设立家族办公室，管理资产。

但他们没想到，2023年新加坡发生了一起案值高达30亿新元的特大洗钱案。这起案件最让新加坡当局感到难堪的是，涉案团伙不仅成功渗透了银行系统，甚至还利用家族办公室（家办）获得了税收优惠，布局了大量涉案资产，给新加坡金融中心的形象造成了恶劣影响。

为了亡羊补牢，新加坡金融管理局（MAS）迅速开启了一轮“拧紧螺丝”式的强监管。主要措施有两方面：一是大幅提高家办税收激励的门槛，例如AUM规模直接提升至2000万新元；二是全面加强对申请的背景审查，流程变得异常严格和漫长，之前6个月可以完成的审批，现在需要18个月。

这种从“宽进”到“严出”的180度大转弯，带来了明显的副作用，富裕阶级的运营成本和不确定性急剧增加。

一方面，新加坡的开户周期变得越来越长，服务富人的私行服务人员数量有限，影响了资本流动的便捷性。越来越多人开始对这种效率不满，认为过度监管已经影响到了自己的投资和生活。

新加坡目前已经发布了《国家资产追回策略》《反洗钱和反恐融资法》《受控物品和服务管理法》等多项文件，多集中于各类金融机构的尽职调查、交易记录的保存、对家族办公室的审查等，这些都会增加成本，放大投资难度。

更大的问题则是新加坡对资本透明度的要求。举个例子，前段时间，知名快时尚巨头SHEIN的一份财务文件被媒体曝光，红星资本局等媒体提到，其2024年新加坡公司营收为370.44亿美元（约合人民币2640.16亿元）。2022年至2024年，SHEIN在新加坡缴纳了约合人民币31.36亿元的企业所得税。

但SHEIN官方并不认可这份文件的真实性，认为属于恶意炒作。

实际上，按照红星资本局等媒体的说法，这份文件其实来自新加坡会计与企业管理局（ACRA）官网的Bizfile系统。

企业的家底就这样放到了网上，显然是争议的根源。不仅如此，新加坡当前还在继续对涉及资产管理的政策加。

比如针对富人的资产，有媒体报道称新加坡金管局（MAS）有一份《受益所有人指引》文件，要求富人如果想设立家族办公室，需要详细地披露家庭成员，包括现任或前任配偶，还口头要求一次性列明婚生及非婚生子女。

联想到最近的哇哈哈事件，这种监管手段雷厉风行，明显触及了隐私和成本的底线。从企业到个人的资本情况都被新加坡严加监管，激起了这部分人的反感。许多本已在或计划去新加坡的企业家，因此开始重新打算。

02  香港的“人本”优势

当资本开始犹豫，香港的机会就来了。与新加坡的急转弯形成鲜明对比的是，香港展现出了其一贯的务实、专业与灵活。

不少回流人士都觉得，新加坡本地边界感太强，香港因为距离大陆更近，不仅很多观念相通，沟通上更方便，服务也专业不少。

专门研究全球家办产业的媒体“家办新智点”在调查中给出了直接原因，新加坡私行从业人员水平不如香港高，服务态度和效率也没有香港好，对经济、个股及具体投资标的的分析不够透彻。虽然表面上都是金融中心，但香港的金融人才储备更深厚，服务更到位。

富裕阶层最能直接体会这种这种服务上的体感差异。在香港，客户不仅是开一个账户，而是能获得更深度的投融资、财富规划等附加值服务。

至于这种微妙的对比是怎么形成的，还要回到两个地区对资本的态度问题上来。

新加坡的主旋律是收紧管制，控制家办，提升资产透明度，要求在新加坡投资达到一定水平才能安家，一切都是为了管理资产，以钱为中心，所有服务都围着政府的要求转，自然也很难满足人的需求。

但香港不同，一方面是它频繁地对全球投资人示好，2023年发布了《有关香港发展家办业务的政策宣言》，加大税收优惠、优化居留制度，在本地注册公司就能灵活配置全球资产，更关注投资人的感受。

另一方面是香港的资本环境本身更加活跃，有港股这个投资市场帮助维持着香港的专业性和投资价值，进而有大批很专业的人士，满足了投资者和企业对专业信息的需求。这就是香港独有的金融基建优势。

香港财政司司长陈茂波曾经表示，2023年香港财富管理资产达到31万亿港币，私人银行资金净流入增加340%。公开资料显示，很多客户都会选择在港股配置一定的资产，尤其是一些大众熟悉的龙头公司，股票表现也在升温。

目前，香港股市承接的IPO数量正在大幅上升。今年5月底，港交所行政总裁陈翊庭在参加某公开活动时透露，当时有超过150家企业排队等候在港上市，其中不少是集资规模逾10亿美元的超大型企业。

《财经杂志》则在之前的一篇报道中援引高盛数据表示，截至今年七月中旬，已经有51家公司在港上市，募资额达1240亿港元，重返全球IPO募资额第一，也全面超过了去年全年的募资总额。宁德时代、奇瑞汽车、东鹏饮料、迈瑞医疗等等熟悉的名字都在其中，之前提到的SHEIN也不例外。

据《财经杂志》报道，SHEIN在2022年将总部迁往新加坡，意在强化其全球性公司的定位。然而，其上市之路一波三折，从美国到伦敦都没有成功，估值也一路下滑。一直到上半年，它又传出赴港上市的消息，加入了回流香港的队伍。不管是从哪里到香港，这些企业的选择，都在一定程度上证明了香港的不可替代性。

香港这些专业的人才、服务，也正是从这种活跃的资本环境里锻炼出来的。他们既懂得全球宏观问题，也对这些企业的经营细节和价值有一定了解，对二级市场的资产配置心里有数，能提供给客户的建议自然会更全面。

通过这些优势，香港又吸引了更多有实力、有眼光的人群到港投资，资本环境更加优越，这是一个良性循环。

03  香港的韧性和中国资产的未来

回过头来看这场“离坡返港”的趋势，很多事情就比较清晰了。

新加坡吸引力下降，不是因为基础环境恶化，而是在经历风险事件后，政策过度反应，从一个极端走向另一个极端，导致营商的确定性和效率下降。

而香港的价值回归，正是因为香港长期以来坚持做好金融基建，它长期积累的、难以被轻易复制的“软件”优势——庞大且专业的金融人才库、灵活务实的政策框架、以及作为连接东西方“超级联系人”的独特地位。

尤其在全球资本对中国资产寻求可信投资渠道的背景下，香港的枢纽作用愈发凸显。据万得数据的统计，今年上半年港股IPO的基石投资者中，已经有三分之二来自外资，三分之一来自内地投资者。包括世界各地的养老基金或者主权财富基金在内，外资已经充分对中国资产投下信任票。想做全球性企业的公司，想配置全球资产的人，都会慢慢汇聚到香港。

这就是陈茂波之前敦促人们不要一直“从后视镜”看香港的原因。香港经济在2024年增长了2.5%；香港的资产管理总值去年底突破35万亿港元，按年增长13%，净资金流入大升逾80%至7050亿元；香港的募资能力也超过了纳斯达克，恒生指数期内上半年上涨逾20%，领跑全球主要股指。

在地缘政治博弈加剧的国际格局中，没有人愿意做出有风险的选择，香港就是避风港，是出海或者“入华”的枢纽。看清这一点，可能比贪图任何短期的政策红利都更为重要。