长期主义的胜利！巴菲特清仓比亚迪，17年38倍回报

巴菲特清仓比亚迪的消息传出，市场波澜不惊。这场始于2008年金融危机的资本联姻，在走过17年风雨历程后悄然落幕，留给资本市场的不仅是一段财富神话，更是关于长期主义与价值投资的深刻思考。

9月21日，伯克希尔·哈撒韦发言人宣布完全清仓比亚迪股份1。这笔始于2008年金融危机的投资案例正式落幕，巴菲特以18亿港元初始投资，最终收获超过600亿港元的回报，涨幅高达3890%，年化收益率稳定在22%以上。

比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞9月22日回应称：“股票投资，有买就有卖，这是很正常的事情。感谢芒格和巴菲特对比亚迪的认可，也感谢过去17年的投资、帮助和陪伴。”

01 17年投资历程，从布局到退出的完美闭环

回顾这场长达17年的资本合作，时间回到2008年9月。全球资本市场遭受次贷危机冲击时，巴菲特旗下的中美能源公司以每股8港元的价格购入比亚迪2.25亿股H股。

这笔投资由查理·芒格极力推荐，他称赞比亚迪创始人王传福是“爱迪生与比尔·盖茨的结合体”，坚信其能引领新能源革命。

当时，比亚迪主要依赖电池制造和传统燃油车代工业务，全年营收不足200亿元。巴菲特的这次投资体现了对中国市场潜力的洞察和价值投资的核心要义。

从2008年到2022年的14年间，无论比亚迪股价如何波动，巴菲特始终坚定持有。这种坚守源于他对企业内在价值的理解——看重的是比亚迪在新能源技术领域的积累和中国汽车市场的转型机遇。

02 有序退出，股神减持的策略与智慧

转折点出现在2022年8月。当比亚迪市值突破万亿港元，全球电动车政策调整之际，巴菲特启动减持计划。

通过分批减持策略，既避免了对股价的过度冲击，又成功锁定了巨额利润。据《第一财经》报道，从2008年9月至2025年9月，巴菲特累计减持比亚迪H股至少16次，累计套利至少80.71亿港元。

到2024年6月，伯克希尔持股比例已降至5%以下，根据港交所规则，持股比例低于5%后无需披露后续减持情况。2025年9月的完全清仓标志着这场跨越17年的投资结束。

03 多重因素，解读清仓背后的逻辑

市场分析认为，这一决策背后有多重逻辑。

估值角度，比亚迪股价已脱离低估区间。比亚迪2025年第二季的每辆车利润降至5,550元人民币，低于第一季的9,147元人民币。

行业环境方面，全球电动车渗透率接近高位，竞争不确定性增加。中国汽车行业竞争日益激烈，“一口价”等行业乱象扰乱正常的商业秩序。

投资组合管理角度，套现资金可能被配置到更具性价比的标的。巴菲特在2023年曾表示，比亚迪是由“非凡的人”经营的“非凡公司”，但“我认为我们会找到一些让我更满意的投资方向”。

04 非凡成就，比亚迪的成长与转型

清仓并不意味着对中国新能源赛道的否定。数据显示，比亚迪2025年上半年实现营收3712.8亿元，同比增长23.3%，海外销量激增128%，预计2026年全球交付量将达600万辆。

比亚迪已经从2008年主要依赖电池制造和传统燃油车代工业务的企业，成长为全球新能源汽车的领导者。2025年上半年，公司海外销售46万辆，同比+128%。

比亚迪的全球化布局取得实质性突破。2024年中，公司位于泰国罗勇府及乌兹别克斯坦的两大生产基地完成投产。2025年7月，比亚迪在巴西工厂首车下线，辐射拉美洲市场。

05 市场反应，理性看待与信心展示

巴菲特清仓消息传出后，市场反应相对理性。尽管短期内有“最大空头离场”的解读，但比亚迪高管与核心人员随即通过增持传递信心。

9月10日晚间，比亚迪发布公告称，公司5名高管和32名核心人员，累计增持48.82万股，金额达5232.78万元。这种内部人增持与外部大股东减持的对比，反映了市场对企业价值的多元判断。

机构投资者也对比亚迪未来表现出现分歧。汇丰研究将比亚迪目标价由151元下调至144元，但维持“买入”评级。而东吴证券则上调比亚迪目标价至161.0元，给予买入评级。

瑞银认为比亚迪正“处于触底反弹拐点”，重申“买入”评级，目标价160元。瑞银预计，随着公司成本结构调整，并受益于9月以来的旺季，比亚迪第三季和第四季的单车净利将从第二季的低谷中回升。

06 投资启示，长期主义的胜利

这笔投资展示了长期主义的复利力量，证明了“逆向布局、耐心持有、有序退出”的完整价值投资闭环。

更重要的是，它用实践证明真正的投资在于理解企业本质，把握价值与价格的动态平衡。尽管伯克希尔的持仓数据归零，一个投资时代宣告结束，但比亚迪的故事仍在继续。

巴菲特清仓比亚迪也标志着其直接投资的中国资产归零。在中美战略敏感期，这一决策引发了一些关于对中国资产看法的讨论。但从其投资回报和减持节奏看，这更像是一次经典的价值投资获利了结行为。

17年前，巴菲特以18亿港元投资比亚迪时，新能源汽车行业还远未像如今这般炙手可热。如今，比亚迪已成长为全球新能源头部车企，上半年营收超过3700亿元，海外销量激增128%。

巴菲特清仓比亚迪并不代表对企业未来的否定，而是经典价值投资的收官之作。正如比亚迪李云飞所言：“股票投资，有买就有卖，这是很正常的事情。”

伯克希尔发言人证实已完成全部清仓，但比亚迪的故事仍在继续。

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