2700亿，一家超级国资30岁

一家巨无霸“国家队”首次揭开面纱。

“累计投资1175个项目，助力296家企业登陆资本市场，其中科创板上市143家。”国投集团用一组数据回顾过去了十六年基金投资历程。

为国而投，自1995年成立起就成为这支团队身上不可磨灭的印记。而从2009年投出第一笔股权投资，国投系基金发掘了一匹匹黑马，它们陆续在日后成长为中国产业龙头：宁德时代、比亚迪、寒武纪、迪哲医药、联影医疗、沈鼓集团……这份名单还很长很长。

三十年，筚路蓝缕。某种意义上，这也是中国产业变迁发展的一缕缩影。

国投三十年

管理2700亿，投出296个IPO

国投集团迎来了三十岁。

时间回到1988年，彼时国内市场经济改革方兴未艾，中央决定在当时国家计划经济委员会下，新成立六大国家级专业投资公司，探索投资管理体制改革，以此驱动经济发展，这便是国投集团的前身。随后1995年，为进一步深化投融资体制改革，六家专业投资公司一分为二，分别为国家开发银行和国家开发投资公司。

里程碑一幕是在2009年——国投集团设立第一只私募股权基金，由国投创新管理，第一笔便投向先进制造业，正式拉开国投系基金的序幕。

当时正值国内汽车零部件本土厂商逐渐崛起，汽车产业投资逻辑也发生改变，开始由合资时代迈向进口替代，车灯企业星宇股份由此进入国投创新团队视野。

经过长期跟踪观察，国投创新认为星宇股份拥有一个善于吸取外部经验的管理团队，对技术、质量、成本都表现出不一样的执着。最终，团队第一笔出手果断投向了星宇。

时间也验证了这笔投资——2011年星宇股份成功在上交所上市，发行市值50亿元，如今最新市值近400亿元，营收也由投资当年的5.4亿元在去年增长至超百亿元，崛起成为国内车灯龙头企业。

实际上，国投系基金自诞生之日起，就面临一个问题：国有资本投资公司为什么要搞基金投资，什么样的基金投资是国有资本投资公司所需要的？

在国投集团基金事业部副主任张杨看来，秉承着历史基因，国投集团从成立之初，就担负着以投资形式优化国有资本布局，服务国家战略发展，探索有中国特色的国有资本投资公司的使命和任务。

带着这样的使命，国投集团又陆续设立相关的国家级基金：2013年起，先后管理类两期国家先进制造产业基金；2016年-2020年为了服务创新驱动，国投与科技部合作设立两期国家科技成果转化基金；同期，为了提高国内创投基金的活跃程度，国投又担当100亿元新兴产业创业引导基金管理机构，聚焦于母基金投资；此外还包括乡村振兴基金……

行至今日，国投系基金类型已经从单一股权基金扩展到覆盖风险投资、私募股权投资、母基金、并购基金的全链条生态，形成“四创”（国投创益、国投创新、国投创合、国投创业）协同共进的局面。

具体来看，国投创新聚焦制造强国、国投创业深耕科技创新、国投创合搭建母基金生态平台、国投创益扎根乡村振兴，“他们同频共振，发挥战略协同的乘法效应，形成了国投系基金的核心竞争力。”国投集团基金事业部副主任郭庆齐表示。

投资界了解到，目前国投集团旗下在管基金共50只，基金管理规模超过2700亿元，其中国家级基金有11只，规模超过2300亿元，占比84%，名副其实的基金“国家队”。

这支“国家队”交出的成绩单如何？截至2025年3月，国投系基金累计投资1175个项目，助力296家企业登陆资本市场，其中科创板上市143家，突破323项关键核心技术，培育319家国家级“小巨人”企业。

国投集团党组成员、总会计师柴艳丽总结，国投集团以基金投资践行国有资本功能使命的高质量发展路径，在服务国家战略、构建现代产业体系、培育战略性新兴产业等方面彰显了国有资本的独特价值。“中央财政拿一块钱，最终在项目上能体现出超过5倍的放大效应。”

投在“寂寞无声处”

三分之一出手在A轮前

细细梳理下来，一众炙手可热的明星项目背后，都浮现着国投系基金的身影。

张杨坦言，当下新能源、AI、具身智能等人声鼎沸的赛道，实际上在2015年左右几乎是无人问津，鲜少有投资人专注于此。而国投系基金当时在这些赛道出手，可以说是投在了“寂寞无声处”，这既是服务国家战略，也是差异化投资策略的体现。

这里有一组数据：截至2023年，国投系基金在A轮及之前的投资占比超1/3，B轮及之前达56%，高出行业平均水平10个百分点。国投系基金之所以坚定布局早期科技项目，背后原因不言而喻，即聚焦创投行业“痛点”，吸引带动更多社会资本。

在这当中，集成电路技术突破和产业发展关乎国之大者。据了解，国投系基金围绕国家重大专项，278亿元重仓集成电路全产业链，从芯片设计、芯片制造、芯片封装到下游应用，累计投资拓荆科技、中微公司、寒武纪、粤芯半导体等336个项目，加速国产替代进程。

当年对寒武纪的投资，国投创业副总经理刘立群至今记忆犹新。最早是在2016年，国投创业团队判断，人工智能将是未来国家重大战略需求，以及国际竞争的核心地带。于是接触到了处于初创阶段的寒武纪团队，后者当时办公场所都没有，仍驻扎在实验室内，收入更是无从可谈。

几番接触下来，刘立群认为寒武纪创始人陈天石学习能力强，具备成为优秀企业家的特质；同时寒武纪所处赛道空间广阔，团队自主研发能力突出。从国家战略需要角度出发，国投创业果断以1.5亿元领投了寒武纪，并持续投资多轮，累计为寒武纪提供了9亿元融资，成为其最大机构投资方，一路陪伴至科创板敲钟舞台。

新能源汽车产业链的突破更彰显战略定力。2016年行业低谷期，国投系基金领投比亚迪15亿元，助力其建成6GWh动力电池产线。如今比亚迪已连续多年蝉联中国新能源车销冠，2024年以427万辆成绩问鼎全球市场。

围绕这条万亿级赛道，国投系基金又系统布局了地平线、宁德时代、恩捷股份、斑马网络等多家关键企业，在车规级芯片、动力电池、智能驾驶等核心技术环节完成拼图，形成了新能源汽车产业链生态。

与此同时在生物医药领域，国投系基金聚焦化学创新药、抗体药物、基因治疗等前沿赛道，已累计投入263亿元，投资信达生物、迪哲医药等214个项目。

前不久，国投集团旗下首个生物制造控股研发平台——国投新质蛋白生物制造创新中心正式成立。统计显示，国投系基金迄今投资生物制造领域项目25个，总金额超过40亿元。

谈及这一笔笔出手，国投创新董事总经理王世海认为，背后体现的正是国投系基金最核心的投资打法，“以关键共性技术、前沿引领技术、颠覆性技术为突破口，解决关键核心技术卡脖子问题，打通产业链，打造生态圈。”

众所周知，种子被称作是农业的“芯片”。为此，在种业领域，国投系基金先后布局隆平生物、国丰生物、粮元生物等企业。其中在2023年，国投集团成立国投种业科技公司，并购丰乐种业，加快形成“研育繁推”一体化平台。

如今，并购市场如火如荼。国投创益副总经理夏兵强调，将进一步发挥基金投资灵活高效与产业资本的长周期优势，与国投种业共同开展并购整合，加快集团在生物育种领域的布局。

“通过这16年来的运作，无论在投后上市、专精特新、进口替代，还是带动就业和撬动社会资本方面，我们都取得了比较良好的成效。”张杨感慨道。展望这幅庞大的投资版图，恰恰证明国家战略就是国投系基金不可磨灭的底色。

危机感

近年来创投行业的一幕幕变化，国投系基金团队感触颇深。

身处行业变革之中，柴艳丽直言，国投的基金业务也面临不少挑战。例如募、退两端前后夹击，可持续发展基础仍需夯实，募资端遇到资本寒冬，新设基金面临募资压力，市场投资情绪低迷，退出端高度依赖IPO已成过去式，退出压力明显增大。

同时，投重投长能力仍有不足，产业链整合能力仍需提升，创业投资市场需要更多“耐心资本”，也需要建立一定的投资容错机制，来更好发挥“投早”“投小”功能，推动形成良好的投资生态。

此外，聚焦战新产业培育需求，直接投资与基金投资深化协同联动存在难度，产业投资能力与基金投资能力不匹配，是直接投资与基金投资协同联动落地的主要障碍。

挑战重重，何以应对？柴艳丽将答案归纳为三个“坚持”：一是坚持围绕国之所需，进一步增强服务国家战略的使命担当。聚焦国之所需，充分带动社会资本，进一步加大在新兴产业培育、关键技术突破、传统产业升级改造、产业链补链强链等方面的投资力度。

二是坚持专业化基金运作机制，保障高质量发展。国投将进一步完善符合基金行业规律、适应市场竞争需要的用人机制、决策机制、激励约束机制和绩效考核机制，形成围绕已投资核心企业产业链上下游项目的研、投、管体系。

三是坚持“基金投资+直接投资”产业培育模式，支持主业发展。产业基金具有天然的触角、探头、孵化作用，国投将进一步建立“基金投资+直接投资”产业培育模式，聚焦国资央企战略性新兴产业、未来产业发展需要，组建产业链投资联合体，有重点地提升相关产业链投资能力，培育产业链投资生态，更好助力国资央企更好发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用。

不久前，具有风向标意义的一幕出现——《民营经济促进法》正式实施。作为“国家队”，国投集团主动扛起服务民营经济的责任担当，将超过2/3的资金投向民营企业，形成国有资本与民营经济协同发展的新格局。

为了引导带动更多社会资本“投早投小投硬科技”，国投系基金发挥“母基金+直投”优势，由此放大国家级基金投资效能。

其中，国投创合子基金管理规模超过1200亿元，通过“母基金+直投”带动万亿资金支持科技创新，累计培育了约4000家创新型科技企业，投资企业中有国家级制造业单项冠军40余家、国家级专精特新“小巨人”约700家，110余家企业已登陆科创板，上市企业总数超过230家。

国投创合副总经理李旭表示：“引导基金不仅为民营企业提供了资金支持，还通过自身的资源和优势，为被投企业提供了开拓客户资源、完善产业链布局、加速研发创新等一系列赋能措施，有力地支持了民营企业的创新发展。”

放眼望去，全球科技革命风起云涌。而变革往往意味着机遇，投资的本质就是投未来，专业投资机构的最大责任就是管理不确定性，要在变化中，通过专业判断，为出资人辨识投资机会，帮助企业创造价值。

征途漫漫。于国投系基金而言，归根结底还是要始终扎根于国家战略，足够专注才有足够的底蕴，走向远方。