大赚44亿！“招牌变色门”不改蜜雪冰城轻资产特色
大道财经
昨天 19:17
作者 庄泽
编辑 雨霏
今年春天，河北三河市“禁色令”导致当地蜜雪冰城商户的户外招牌不得不由从红色变为绿色，成为一时焦点。4月23日，蜜雪冰城品牌运营方港股上市公司蜜雪集团发布2024年财报，则引起许多投资者的关注。
蜜雪冰城在3月3日于香港联交所主板上市，募资净额37.99亿港元，当日以262元/股开盘，至4月24日其收盘价达到475元/股，公司总市值1803亿元。蜜雪冰城受到港股投资者的欢迎，原因之一可能就在于其是一部赚钱机器，这一点在公司2024年财报中得到体现。
营收增长22.29%
利润增长41.41%
据蜜雪冰城财报，2024年，公司实现总营业收入248.29亿元，同比增长22.29%；税前利润为58.11亿元，同比增长39.88%；实现净利润44.37亿元，同比增长41.41%。从2021年至今，公司实现营收连续增长，2022年至今利润连续增长。
2024年，蜜雪冰城主营的商品销售与加盟服务收入均显著增长。其中，商品销售收入为234.52亿元，占总收入的94.5%，同比增长22.4%；加盟服务收入为6.2亿元，占总收入的2.5%，同比增长52.8%。加盟服务收入的快速增长反映了公司加盟网络的快速扩张和规模经济效应。
加盟店增8914家
三线及以下新增最多
蜜雪冰城主要提供单价约6元人民币（约1美元）的高品质平价现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品，旗下拥有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。
截至2024年12月31日，公司通过加盟模式发展的门店网络拥有超过46000家门店，覆盖中国及海外11个国家。其中，海外开设了约4900家门店。对比2023年，蜜雪冰城新增门店达到8914家。
数据来源：公司财报
蜜雪冰城新增门店主要在国内的三线及以下城市，新增了4978家。一线城市新增了470家，新一线城市新增了1257家，二线及以下城市新增了1645家。
数据来源：公司财报
蜜雪冰城在财报中表示，与加盟商利益与共，加盟门店数量从2023年的37516家增长至2024年46462家，加盟商数量从16784名增长至20976名。2024年，公司2.5%的收入来自于加盟费和相关服务费。
从加盟门店闭店数量来看，蜜雪冰城在2023年和2024年关闭的加盟门店数量分别为1307家及1609家。
截至2024年12月31日，公司直营门店数量为17家，2023年为49家。
高毛利与双位数增长的三费
蜜雪冰城的毛利由2023年的59.99亿元增加34.4%至2024年的80.60亿元。具体而言，商品销售的毛利率由28.8%上升至31.6%。公司指出，这主要是由于供应链效率提升以及若干原材料的采购成本下降。
蜜雪冰城的加盟和相关服务的毛利率由2023年的79.6%上升至2024年的80.4%。
从费用端来看，蜜雪冰城的销售及分销开支由2023年的13.19亿元增加21.3%至2024年的16亿元，销售及分销开支在总收入中占比为6.4%，与2023年的6.5%基本持平。公司的行政开支由6.11亿元增加23.7%至7.55亿元。公司的研发开支由0.85亿元增加23.4%至1.05亿元。行政开支、研发开支的总收入占比分别为3.0%和0.4%，均与2023年持平。
在财务成本方面，因为公司在2024年偿还银行借款，财务成本大降至640万元。
截至2024年12月31日，蜜雪冰城的杠杆比率（即截至期末的债务总额除以资产总额，再乘以100%）为23.9%，相比2023年末的27.4%进一步降低。
总体上，蜜雪冰城在2024年实现营收和业绩的快速增长，费用端也出现双位数增长，但增长率低于业绩增速。
截至2024年末，蜜雪冰城共有7025名雇员，同比增长11.86%。
34条主要风险
蜜雪冰城在财报中披露了34条主要风险，位居前列的为以下几条：
我们的业务依赖于消费者对我们产品的需求，而这种需求本质上是不断变化的，并可能会随着消费者偏好和观念以及其可支配消费能力的变化而变化。消费者对我们产品需求的不利变化将损害加盟商和我们的业务。
我们未来的增长取决于我们能否不断扩张我们门店网络的覆盖范围及成功管理我们庞大的门店网络的运营绩效。
我们所处的市场竞争激烈，如果我们未能有效竞争，则中国现制饮品市场的激烈竞争可能会对我们的市场份额及盈利能力造成重大不利影响。
近期中国现制饮品市场在竞争加剧中放缓，可能对我们的业务及经营业绩造成不利影响。
蜜雪冰城财报显示，公司没有银行借款，没有资产抵押，首次上市且资金储备丰富。
另外，据Wind统计，蜜雪集团资产负债表应付账款、应计负债及其他应付款项科目出现较大增长，分别增长32.26%和27.93%（见附表）。
附表 蜜雪集团资产负债表 (单位 : 百万元 , USD)
数据来源：Wind
