从负债400万到年入600亿，修正药业打响创业板借壳第一枪？

作者：八声甘粥  来源：财经早餐（Femorning)

24年前的5月，吉林通化刚刚度过了一个寒冷的冬天，暖春的气息正扑面而来，一名41岁的警察脱下穿了20多年警服，选择接手一个负债400万的药厂。

20多年来，伴随着旗下产品各式各样的热播广告，这个负债400万的药厂，如今已经是年销售600多亿元的修正药业，曾经交警大队的修涞贵警官如今也成为了吉林省的首富修总。

2019年，7月10号晚上，创业板公司吉药控股公告称，公司拟通过发行股份等方式购买修正药业集团股份有限公司100%股权。

一石激起千层浪，吉药控股作为一个营业收入只有9.42亿元的企业，要收购营收超600亿的修正药业？两者的营收规模根本不是一个级别，这让人不禁联想，修正药业这个庞然大物或许终于要借壳上市了！

证监会6月宣布取消创业板不能借壳的规定后，修正药业借壳吉药控股或将打响创业板借壳第一枪！

上市之路一波三折

不过这次并不是修正第一次想要上市。

修正药业集团早在2003年就已经完成了股份制改造，目的就是为上市做准备，并在当时就确定了一家香港证券商准备于2004年上半年在香港主板上市。不过，由于当时内地企业在香港股市遭遇“信任危机”，并且，在香港上市的成本高、手续烦琐，修正药业集团就放弃了H股筹资计划。

2006年时又有传闻称，修正药业集团已经放弃直接上市计划，而是更倾向于借壳上市，后遭否认，但有关修正药业上市融资的市场传言一直不断。

到了2015年，香港信报消息称，修正药业拟于2015年第四季或明年初向港交所递交上市申请，拟募资117亿港币。据悉，当时修正集团已委任瑞银及中银国际作为安排行，协助安排上市，但最后的结果仍然是不了了之。

在这几次半途中止的上市准备里，修正药业的具体数据一直蒙着一层神秘的面纱，未曾见光。此次吉药控股的公开发声，也让市场的目光再次聚集到了这家神秘的民营药企。

从全国工商联每年发布的全国民营企业500强榜单，我们可以大体窥视到修正药业近年来的发展状况。

2014年，修正药业以507亿元的收入获得民营企业第50位排名，在民营医药业中位列第一。

2015年，修正实现产值588亿元，销售收入575亿元，达成了16%的增速，在民营500强中位列53名，依然保持医药行业第一名的龙头位置

但在2016年，修正药业被科创控股集团超越，下滑至医药行业第二名，销售收入实现约636亿元，增速下降至8.16%。

2017年更是加速下滑，修正总体营业收入仅上涨不到2亿元，约为638亿元，增速仅为0.31%。

同时2017年医药民企排行中，修正被九州通和扬子江超越，行业排名滑落到第三名，还面临着第四名深圳海王的超高速追赶，眼看着有可能跌出民营医药企业前三甲的位置！

不难看出近两年来，修正药业业绩增长的确越发乏力。

按照其官网的披露，修正药业要在10年内力争实现销售收入千亿元目标，到2030年达到万亿元目标，成为世界百强制药企业。

在2017营业收入638亿的基础上，如果要想达成2030年过万亿的宏伟目标，需要至少保证每年23.6%的增速！

基于当前的情况，通过上市后的资本运作加快扩张速度，确实是修正药业实现目标的必选方案。

营销为王

尽管近年来收入的增速不甚理想，但是作为营收超600亿的药企龙头，如果修正药业借壳成功，那么又一个千亿级别的创业板企业似乎已经可以期待了。

作为一家发展十分成熟的医药企业，修正药业拥有“修正、通药、斯达舒”三个国家级驰名商标，以及十四个成体系的销售平台。

前期建立的品牌优势和成熟的销售体系，保证了修正药业的在胃药等OTC领域的可持续经营优势。

而提起修正药业的品牌优势，就不能不提他著名的营销手段！

修正药业旗下王牌——斯达舒的广告完全可以与脑白金相提并论，即使作为早期广告营销的教科书案例也毫不夸张！

在药品上市初期，修正药业用了一年时间，在央视播出的广告中反复强调“四大叔”三个字，这一广告被评为1999年十大恶俗广告片之一，但也终于让人们记住了斯达舒这个产品，并从当时热销的进口药吗丁啉嘴边虎口夺食。

据21世纪经济报道，2000到2003年期间，修正药业每年的复合增长率高达1876%。到了2010年，仅仅斯达舒单品销售额已经超过33亿。

从“四大叔”到“胃痛、胃酸、胃胀，请用斯达舒”再到“胃？你好吗？”，斯达舒产品的广告几乎霸占了一代人的电视广告记忆，同时也将斯达舒这一品牌在胃药市场上完成了扎根式占领。

生物医药行业本就是一个重研发更重营销的行业，根据2018年年报，东财生物医药行业50家上市公司的销售费用占营业收入比例，平均达到28%。

随着吉药控股对修正药业的收购进程逐步展开，修正药业营销投入的占比也将揭开谜底！

曾经的大手笔的巧秒营销为修正药业带来了快速的增长，而今营收增速下滑，是因为销售投入减少了吗？

如果销售投入的比例没有减少，或许意味着修正药业的王牌营销手段，开始“疗效”减退了！

想要在接下来的十年里达到28%的年增速和万亿的销售目标，且看修正药业上市后将如何精彩“演绎”！

修正的借壳之旅也正是这家老牌民企的揭秘之旅，值得你我共同期待！