安踏靠“打群架”五年或可胖揍阿迪

问道者 | 杜一用

安踏最新出炉的年报表明，只要靠“群殴”攻营拔寨的模式能够延续，在碾压国内一众小兄弟之后，安踏或许能在五年之内继续胖揍阿迪达斯。

不断买买买的安踏交出了令很多业界意外的2024年报。港股的安踏体育加上美股的亚玛芬体育，安踏集团的总营收超过了1000亿，成为全球第三家营收超过千亿的体育用品企业。排在安踏前面的还是那两个老大哥，耐克3700多亿，阿迪达斯1700多亿。目前，耐克的市值超过7000亿，安踏集团的市值大概3500亿，差不多是耐克的一半。

历年财报不难看出，通过买买买，安踏突破了主品牌做不大的屏颈。现在的安踏全家桶已经有12个品牌，覆盖高中低所有消费群体，价格从9.9元的袜子到上万元的冲锋衣一应俱全，市场也从国内打到了国际。作为国内的带头大哥，过去的安踏已经胖揍了国内一众小兄弟，特步2024年营收136亿，361度101亿。李宁年报还没发布，2024半年报144亿，增速2.33%，按照这样的增速推算，李宁全年营收大概在300亿左右。

一家安踏营收已经相当于国内四个小兄弟营收总和的两倍。

在国内，安踏可以睥眤天下，但相对于前面两位老大哥，安踏还是小弟。不过，以安踏最近几年“打群架”的能力，要胖揍耐克没那么容易，要胖揍阿迪或许用不了多长时间。

现在的安踏体育包括三个部分，一个是主品牌安踏，另外两部分是买来的品牌，一个是斐乐，一个是迪桑特、可隆等，三条腿贡献的角度各不相同。2024年安踏体育营收708亿，其中安踏主品牌收入335亿，对整体营收贡献了近半壁江山；斐乐266亿，毛利率高达70%；迪桑特、可隆等其他收入暴涨了54%，经营利润也水涨船高暴涨了62%。

2014年以后，安踏营收保持稳定增长。2020-2024最近五年增速分别达到了4.67%、38.91%、8.76%、16.23%和13.58%，即便叠加了2020年疫情因素，年均增速还是达到了大约16%。而同样的五年，阿迪达斯增速分别是-20.38%、4.1%、8.46%、1.32%、6.33%。耐克更是典型的暴涨暴跌，增速分别为-34.86%、101.3%、10.61%、-10.63%、14.5%。阿迪五年平均增速甚至出现负增长，耐克年均增速则与安踏大致相当。

安踏不只有安踏体育，去年在美股上市的亚玛芬体育看起来涨势更猛。2024年营收378亿，一个亚玛芬就可以单挑国内一众小兄弟，在公开年报的最近四年，亚玛芬增速分别达到了22.42%、26.05%、26.84%、21.1%，年均增速24%，力压群芳。

可以算得出来，假如安踏这种“打群架”模式能够继续保持稳定增长，而阿迪达斯基本面在未来没有出现根本性的扭转，大概只需五年时间，安踏便可以胖揍阿迪达斯，实现营收逆袭。

从最新年报披露的信息来看，安踏营收在五年内反超阿迪存在这种可能。

在同类企业里，安踏年报最突出的亮点是科研投入。过去十年，安踏研发投入200亿元，2024年就砸了20亿，未来五年还要再投入200亿。在研发投入上表现得这么财大气粗，真不是一众小兄弟说跟就能跟的。

安踏真金白银的投入实际上也搞出了拿得出手的黑科技。安踏膜、柔心纱、前掌之王等专利技术，让跑鞋缓震跑出了“踩到鸡屎”的感觉。羽绒服比手机还轻，迪桑特超轻羽绒服、可隆防水夹克，技术对标国际一线品牌，价格却砍掉了一半，一下子就抢占了平替界的天花板。

应该说，安踏能够胖揍国内一众小兄弟，是“多品牌+科技+渠道+全球化”组合拳“打群架”的结果。当然，兄弟同行存在的问题安踏也存在，比如毛利率下滑、股价波动等。但比起其他品牌卷价格、蹭流量的短视操作，必须得承认，安踏的长期战略还是有其与众不同的竞争力。

安踏能不能在五年内碾压阿迪达斯，我们拭目以待。