从天士力到国台酒，闫二代是投资人还是实业家很关键丨正经深度

文丨金铎 编辑丨百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为3500字）

【正经社“白酒排位赛”观察之16】

2024对于国台酒业，可以说是改头换面的一年。这份巨大的变化，源自新上任的“酒二代”——国台酒业创始人闫希军之子闫凯境。

闫希军家族的二代过渡早在2014年就已经开始。彼时年仅35岁的闫凯境从父亲手中接过天士力董事长的职位，成为这家中药企业的掌舵人。10年后，天士力卖身华润三九，为其“民营药企”生涯画上句号，与此同时，闫凯境转战酒业，从父亲手上接过百亿酒企国台酒业，开启一段新的商战。

拿到国台酒业的闫凯境动作频频，“逼走”老将、“碰瓷”珍酒、跟风中度酒……

这路数，跟天士力过去十年的改革多有雷同。

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天士力最终易主

近几年，“企二代”上台盘活家族企业的故事一直在上演，娃哈哈的宗馥莉、特步的丁佳敏、森马的邱坚强就是时代更迭之际中典型的“企二代”成功上位的素材。

大多选择接手家族企业的二代们，或许初衷都是想做宗馥莉、丁佳敏。尤其是在新消费时代，传统企业们迫切需求转型，相比于老一辈，这些更年轻的二代接班人更有认知、思维上的优势。

闫凯境当初从父亲闫希军手中接下天士力的时候，应该也是抱着美好期待的。

2014年甫一上任天士力董事长，闫凯境的改革大计就同步推动起来。而他改革的核心关键就是“创新”和“投资”。

押注创新不难理解。从天士力的发展历史可以看到，闫希军靠着复方丹参滴丸发家并在中药圈站稳了脚跟。这是天士力的发展根基，也是至今为止的立命之本。数据显示，仅复方丹参滴丸一款产品每年贡献的销售额就超过30亿元，占到了公司总收入的三成以上。

当然，“吃老本”是中药企业的通病，同仁堂、千金药业、汉王药业、西藏药业均被市场指责过这个问题。闫凯境上任后开始重点布局创新药业务，2014年，天士力财报上的一类创新药研发数量仅3个，而现在已经有40个。研发费用占营收比例也从2014年的2.92%增加至2023年的15.17%。

而在投资方面，2014年至今，以“天士力控股集团”为主体的对外投资有119笔、近百家公司。其中就包括天境生物、派格生物、诺思兰德等7家创新药公司。而以“天士力资本”为载体的投资项目更是超过150家，管理基金总规模达到150亿元。

不过，结果我们都知道了，闫凯境一顿操作猛如虎，天士力最终易了主。2014-2023年，营收规模从125.67亿元跌至86.74亿元。最终在2024年，天士力将45.75%的股权作价73亿元卖身华润三九和向国新投，结束了民营控股的生涯，成为“国字辈”药企的一员。

正经社分析师认为，“民企天士力”退出历史舞台不能说是天士力的终局，但对于闫凯境乃至闫希军家族而言，这是一次失败的“企二代”改革，也是一个家族企业传承的终结。

天士力的结局算不上意外。从闫凯境的履历来看，留学背景，学的是信息系统、计算机，懂国际证券、投资和银行，甚至还有一张中药学博士学位的证书傍身。不过，回归天士力后，他只是浅尝辄止地管过旗下的药品包装公司，随后就将精力投入到产业投资，并在集团内部创立了投资部和战略发展部。

闫凯境对天士力应该足够了解，毕竟这是他的家族经营了30多年的企业。

但闫凯境似乎又对天士力并不了解，在当初天士力还被冠以“中药巨头”的时候，他将创新的重点方向投入到化药、创新药上，对天士力立命之本的中药创新投注的目光少之又少，到了2023年，98款在研产品中只有25款产品是现代中药领域。

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国台新招惹争议

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