关于股市监管的原则探讨和对AI的一些要求

股市需要保证投资者的利益。

股市的作用是资产证券化，资产证券化不简简单单是企业融资的渠道。在之前的关于股票本质分析的一点有一个结论，如果股市是融资渠道的话，那么投钱进去享受回报而不参与经营的话，绝大部分的至少科技股都是不值得投资的。因为利润是取决于竞争烈度而不是行业类型的。所以，风投机构做投资可以说是专业的人干专业的事，但是其他人做的话，就是在赌博。

资产证券化除了股权流通外，更重要的一个用途是分红，这才是投资的根本目的，也是让普通大众分享社会发展红利的一个重要方式。但是目前股市变成了以股权流通（股票买卖）为主要的获利方式，这是和初衷相悖的。获利以股票买卖为主的话，会极大地刺激人的赌性，赌性控制不好的话，黑幕很容易发生。

所以，理论上讲，股票的管理原则应该有如下：

1. 透明。

这是第一性原则，防止黑幕交易破坏市场氛围。股票交易资金量很大，如果黑幕交易能够得逞，会极大降低股市的作用，对社会道德有很坏的影响。

透明主要是针对上市公司而言。目前的财报专业性比较强，所以透明主要是靠专业人士监督以及法规威慑来保证。专业人士太少容易形成既得利益集团，所以如何让普罗大众更容易监督或者让更理性的人来监督或者责任制度改变是一个重要的课题。另外就是法规威慑需要有力，法规威慑力的大小通过一两起案件就可以看出来。当年安然做假账直接倒闭了，安达信退出审计行业。

蓝田42条建言里也有引入美国三大公众监督政策的意见：A、看门狗制度；B、举证责任在辩方；C、集体诉讼。也提出严惩造假的行为。

蓝田建言挺全面的，建议大家可以好好看看，像监管手段还提到独董等。

这里我补充个建议：可以考虑AI对财报解读，财报主要包括公司的收支、各项目建设、材料成本、人力组成和成本、债务债权的信息。这些信息是标准格式的，可以考虑使用工具解析，原材料成本也可以和大型批发市场或者统计局的数据获取做比对。使用AI做财报解读的话，报表解析成各种图表，可以让更多的人理解财报，只有更多的人理解财报，才能对财报的披露内容提改进意见。我理解，AI解读财报的效果应该是能达到大家上网多读几篇财报，或者大学里面规划10个课时的选修课后，一般的大学本科应届毕业生就可以读懂财报的程度。

AI对财报的解读最好有政府安排银保监和大学一起研发。

2. 公平公正。

这是第二重要的原则。透明是股市发展的前提，公平公正是股市发展的核心竞争力。

公平公正是指在明确股票机制用途的前提下，设计权责对等的机制。

2.1. 必须保证分红。

投资者在公开市场投资股票是要获取收益的，尤其是没有经营权的投资者。这和风投不一样，风投投资公司的操作一般不在公开市场进行。也就是说，具备参与一家公司经营的能力的投资者极少在公开股票市场投资该公司。那么，在股票市场，需要明确投资者最主要的利益从何而来？我的意见是分红。股票交易太过刺激赌性，如果参与经营的风投通过股票交易获得利润那叫劳动回报，但是普通人那就是赌博的收益，K线图这种技巧不就是赤裸裸的资金博弈技巧么？散兵游勇的资金怎么能和有组织的资金对抗呢？

既然主要收益是分红的话，那么需要股市有明确的分红规定，就好像银行的基准存款利率是国家定的，银行一般会比该利率高一点但不会高很多。上市公司分红比例也应该一样。不分红的话需要有监管特别问询，AI需要针对上市公司的情况做深入解析，对于不分红的公司应该允许国有AI系统读取和披露更多的数据，比如发票和税收、五险一金实缴情况、关联交易对手负责人的社交关系、转账记录等结合分析，确认公司的钱是投到研发扩产能或者由于经营不佳导致的无法分红。原则上按理不应该存在扩产能导致不能分红的情况，如果是扩产能够带来收益的话，应该是增发股票融资。只不过增发股票融资必须要有条件，一个如果不扩产能仍然达不到监管要求的分红标准的公司是没有资格增发股票的。而且增发股票的资金必须受监管，转款专用，这个需要AI和银行的系统一起合作监控资金流。实际上银监在反洗钱方面建立了相关的资金流监控系统，只是这些数据需要拿来监控上市公司增发的股票是否用途如发布的规划所示。

难以分红的股票如果是高科技类，单独归到一个市场，比如科创板。这种股票在分红方面可以考虑适当降低要求。

从分红的角度考虑，我倒是不认同蓝田建言中禁止垄断行业上市的意见，只不过不允许在国外上市，要求在国内分红。如果在国外上市的话必须是在国外投资的子公司在所在国上市。

2.2. 在交易机制上，需要压制赌性。

最刺激赌性的其实就是信息差带来的收益，所以需要保证上市公司信息披露的透明以及合规。如果在信息披露之前股票价格异动或者出现异常交易，就需要交易获利者者辩方自证了。

在交易工具方面，要求普通个人投资者和机构投资者具备相同的能力，不能在工具能力上有偏向。如果说出于保护投资者遏制赌性的目的，则可以根据投资者的风险偏好设置每天投资限额等限额操作。考虑到个人投资者对机构有天然弱势，机制在设计的时候需要更多地考虑个人投资者的利益，保证个人投资者有更大的权限。

股市融资分红本质上是经营者和投资者的对赌，经营者承诺提供高于监管规定的分红收益来获得投资者的投资，所以在制度上需要有类似对赌的设计，比如公司员工等股东的所有在股票上市发行前获得的股票，在公司分红达到股票发行价格的一定比例前是不允许卖自家股票的。

交易机制需要IT系统支撑，监管要求能自动化的都自动化，也就是蓝田建言中的第39条——交易规则内置到每个账户。比如上面说的在公司分红达到股票发行价格的一定比例前，不允许上市前获取的股票被卖出。

3. 威慑有力。

股市交易资金很大，而且如果以分红为主要用途，定位是让普通大众分享社会发展红利的一个重要方式的话，那么股市必须精心维护，而不是放纵蛀虫挖洞。千里之堤毁于蚁穴。威慑有力才能保障股市正常发展。

股市违规的操作必须严惩。我记得以前看一个律师主播的视频，解释为什么包养小三和卖淫定性不一样，明明都是靠提供性服务获取收益，是因为社会危害程度不一样。股市违规的社会危害程度极高，远高于一般的经济犯罪，经济犯罪里面我理解可能只有洗钱、大规模走资能和股市违规操作相比。当然我对法律不熟悉，可能理解有误，但总之股市违规的社会危害程度极高，需要重典。