李国华：硅谷银行破产：洞察企业商业模式的罩门，和“毁灭你，与你何干”

今天，铺天盖地的硅谷银行破产新闻。了解了下，一声叹息。

这是个什么事？

区区40亿美元的现金流，让一头千亿级巨头訇然倒下了。

一、是硅谷银行太差吗？

不是。

恰恰相反。

这家银行1983年成立，几乎和我国改革开放同龄，1988年在纳斯达克上市，破产前1秒，还是美国第十八大银行。

在硅谷当地的客户满意度，超过美国银行等全国性大银行，深受好评。

截至去年12月31日，硅谷银行总资产约为2090亿美元，总存款约为1754亿美元。

按，硅谷银行引发破产导火索的蝴蝶翅膀，是：“出售部分证券资产导致18亿美元亏损+出售股权募资22.5亿美元”，共40.5亿美元。

品牌完好，资产完好，可惜吧？

二、硅谷银行的商业模式很优秀

为什么40年来，硅谷银行牢居科技和生命科学初创公司中最受欢迎的金融机构之一？

因为它更加个性化的服务模式。客户还是掐尖的，主要聚焦：计算机、生命科学、清洁能源等领域的新兴科技公司，和私募股权/风险投资基金。

硅谷银行的商业模式：

初创时，靠牌局人脉：三位创始人参与硅谷各种扑克牌局，拓展人脉，使扑克牌大佬们每一个人都至少给SVB投资了一万美元。而这500万美元的股东群体，反过来，提供了硅谷银行早期的业务资源。

后来的盈利模式：

1、对初创企业的信贷，贷款利息高于一般企业贷款；

2、投贷联动方式，直投、间接投资科技企业，或者持有认股权证；

3、投融资撮合服务；

4、对风险资本公司的信贷支持+过桥贷款支持。

这个模式的优秀之处，在于：

与风投的合作，是SVB的核心商业模式。硅谷银行除了贷给风投投资金额的1/4左右，还采取跟投的策略，相当于，风投已经对初创企业过了一道筛子，硅谷银行可以很方便的筛选出有发展前景的初创企业，予以跟投。而且，SVB还专门培养了一批具有专业知识背景的研究员参与信贷审批，以严格风控。

很类似红杉资本和思科之间的关系。

三、商业模式的罩门

罩门是一个老生常谈的问题：现金流出了问题。

也就是长短资金错配。就像短期内一个千万富翁去买根雪糕，就是差没带现金，一文钱难死了英雄汉。

硅谷银行总资产规模大约2000亿美元，相当于一半资产配置在了久期长的抵押证券（MBS）上。

与此相比，手头的现金和现金等价物（包括准备金，回购，短债）如何？2021年末，是130亿。

所以，大量激进配置了低收益率的长期债券，而忽视了手上现金的储备。这是核心问题。

资产负债期限严重错配，导致银行出现流动性危机。

但这，是核心问题吗？

多少还没暴雷、甚至几年内不会暴雷的企业在偷笑。

即使没有罩门，硅谷银行就不倒闭了？

四、重视商业模式的上一层面：

“毁灭你，与你何干”

国家的操作，才是煽动蝴蝶翅膀的初始源头。

金融强国的国度，看的是美联储。美联储每当进入强加息周期，银行爆雷、企业资不抵债，是常有的事。

这轮周期，仅仅在两年内！这是需要众位看官，尤其企业家警惕的。

2020年，美国还持续多年的量化宽松，没有人认为会大通胀，美联储维持0利率，甚至负利率，促使资本大量涌向科技公司。美国科技初创企业手里大量的现金和存款，很大程度上，又流入了硅谷银行。

那是闭着眼睛买美债和抵押证券的好时候。美联储没有加息，准备金账户上年化利息低的可怜，0.1%。

而到了2022年，美联储快速加息，一年累计加息450个基点。市场利率上升，导致这些长期债券的价格下跌。

硅谷银行为代表的企业悲催，来源于此。

一边是客户——全球科技初创企业日子不好过，更多只能消耗存在银行的资金，或者取走银行存款，投向更高收益率的投资。

一边是负债端的利息成本持续上升。

只好被迫亏损出售部分债券，并发行新股募集资金，以应对企业客户导致的挤兑危机。

而这，其实是刘慈欣《三体》“毁灭你，与你何干”的现实写照。

五、面对时代变局，企业怎么更长久的活下来？

两年的周期，就使一个绩优生成为了破产户。

一个大问题就是：企业的决策者们，你手头的第一要事是什么？

是想着某个具体问题，想着某个客户拓展，想着某个高管不力吗？……

都不是。

第一要事，回到决策的轨道，想想你企业的战略差距，模式上的阿喀琉斯之踵，或者说罩门。

1、环境改变了，企业自身仍然被困在“局”中

用不变的模式，用既往的成功经验，应对未知的世界，应对高度不确定性的未来。深陷局中的结果，就是被淘汰，只有打破了现局，才能看到更广的世界。

2、回到原点，重新审视企业赖以生存的模式的薄弱点罩门

罩门三年不出现一次，出现一次就是灭顶之灾。这对恒大、三鹿等等企业来说，简直就是真理。真理，不是拿来挂墙上的，是需要践行的。破圈战略，升维思考，降维打击，只有找到企业的战略发力点，找到自己事业的原点，重新审视建立在一个个出血点上的盈利模式，才能破除桎梏。