左支右绌的美联储

美联储的加息预期，并没有抑制住奔腾的通胀，美国每加仑普通无铅汽油的平均价格依然顽强地冲上5美元，根据能源数据和分析供应商OPIS的数据，这一价格创下纪录新高。而且预计燃料成本的上涨在整个繁忙的夏季驾驶季节还将会继续延续。

在美国，由于货运主要是依靠卡车运输，汽油价格上涨将不可避免地传导到其它消费品价格上去。这也和我在《新货币论》中所预料的那样，预期加息幅度如果不能覆盖资源短缺系数，并不能抑制通胀。

但对利差敏感股市来说，却又是另外一番景象，由于美国股市的上涨动力很大一部分来源于上市公司回购，这种利用股票期权对冲的数字游戏高度依赖借贷成本与预期收益的利差存在，加息预期无疑会大大压缩套利空间，甚至会导致利差倒挂，这就是当泡沫膨胀之后，股市对加息幅度高度敏感的原因。

只是这一次，美联储刚刚将基础利率提高至0.75～1%的区间，就引发了股市的大幅调整，继上周末连续两天大幅调整之后，本周一再次跳空急坠，道琼斯下跌876点，纳斯达克重挫4.68%。

不得不承认，现如今的美国股市，比上个世纪的大萧条时期还“娇嫩”了不少。

当年大萧条爆发前夕，美联储将再贴现率从4%提高到5%，都没能阻止美股的顽强上涨，直到美联储将再贴现率提高到6%时，才引发了股灾。

大萧条时期，胡佛政府为了保卫金本位制，坚持不搞货币宽松，导致银行大面积倒闭，使得大萧条愈演愈烈。现如今美联储也面临同样的困境，加息紧缩，会导致经济衰退；降息宽松，会导致恶性通胀。不管怎么做，都没好果子吃，让美国政府和美联储彻底懵圈的日子就快到来了！