英科医疗业绩股价坐“过山车” 手握巨额资金成为“唐僧肉”?

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2021年7月20日,在英科医疗上市四周年沟通会上,英科医疗董事长刘方毅多次强调:“我们不担心产能过剩的问题,因为最优质的产能永远不会过剩,反而非常稀缺。”

刘方毅还声称,英科医疗以全球第五的手套产能创造了全球第一的利润。

然而仅过半年,英科医疗就被打回了原形,2022年一季度公司净利润大降98%至8349万元,上一年同期这一数据为37.36亿元,2021年全年净利润为74.30亿元。

从一年净赚70多亿到一季度只剩8349万元,这中间形成的巨大落差犹如“深水投下炸弹”。

对于业绩下滑的原因,英科医疗解释称,主要系报告期内销售价格下降所致。在2021年报中,英科医疗提到“因产能扩张和需求逐渐回归稳定状态,市场面临了阶段性供大于需的局面,价格也持续回落,目前部分渠道的销售价格已接近疫情前水平。”

随着各国疫情逐步得到控制,以及疫苗、药物的研发与推广,疫情逐渐得到控制,前期激进的产能扩张反而成了英科医疗不得不面对的一个“棘手”的问题。

业绩反转 产能过剩

新冠病毒爆发至今不过三年时间里,英科医疗就已经感受了一把“人生的大起大落”。从山东淄博一家默默无闻的手套生产企业,到成为炙手可热的抗疫概念股,然后业绩股价再次被打入谷底……

在疫情爆发之前,全球主要的手套生产包括英科医疗、蓝帆医疗和马来西亚的Top Glove等八家企业。Top Glove是全球最大对手套生产商,占据全球26%的橡胶手套市场份额,而在国内市场蓝帆医疗是最大的手套生厂商。

英科医疗在2019年时手套总产能还只有190亿只,年销售量约155.09亿只,公司的营收不过20.83亿元,净利润也只有1.78亿元。

然而,新冠疫情爆发后,马拉西亚的Top Glove因为疫情停产了,蓝帆医疗则正转型做心脏支架,对手套产能扩张也较为谨慎。

而英科医疗则选择了大幅扩张产能,2020年在建设安徽淮北生产基地的同时,还启动了江西九江、安徽怀宁、湖南岳阳、山东淄博、河南商丘等地的手套项目建设。

到2021年末,英科医疗一次性非乳胶手套的年化产能已经扩充到750亿只,其中一次性丁腈手套年化产能为450亿只,一次性PVC手套年化产能为300亿只。

这一把英科医疗算是押对了,随着一次性手套价格暴涨,从2020年开始英科医疗的业绩迎来爆发,营收暴增至138.37亿元,同比增长564.29%,净利润高达70.07亿元,同比增长3829.56%。2021年实现营收162.40亿元,净利润74.30亿元,同比分别增长17.37%、6.04%。

不过,在行业暴利的吸引下,业内企业纷纷大规模投资扩产,甚至还有跨行业进入的新制造商。另外,随着各国疫情逐步得到控制,以及疫苗、药物的研发与推广,疫情逐渐得到控制,一次性手套产品供需很快就出现了反转,价格也随之大幅回落。

英科医疗在2021年报中提到,“因产能扩张和需求逐渐回归稳定状态,市场面临了阶段性供大于需的局面,价格也持续回落,目前部分渠道的销售价格已接近疫情前水平。”

实际上,从2021年下半年开始英科医疗的业绩已经开始快速下降。2021年,英科医疗单季度营收分别为67.35亿元、39.4亿元、29.72亿元、25.93亿元,同比增速为770.86%、7.16%、-33.88%、-46.98%;净利润分别为37.36亿元、21.43亿元、10.64亿元、4.88亿元,同比增速为2791.66%、19.58%、-56.61%、-81.49%。

到2022年一季度,英科医疗营收降到22.88亿元,净利润则只有8349万元,同比增速分别为-66.03%、-97.77%。

而现在摆在英科医疗面前一个更为“棘手”的问题就是产能过剩,根据英科医疗发布的投资公告,公司2020年以来计划扩产新增产能达到约3023.18亿只,投资总额将超过200亿元;公司一次性手套远期总产能将达到3438.9亿只。

以现在一次性手套市场供需状况来看,如此大规模的新增产能能否被市场消化已是个难题。在2021年报中,英科医疗非流动资产处置损益为-2866.09万元,而在2020年这一数据还只有-206.48万元,2019年则只有-48.68万元。如果未来新增产能无法被市场消化,英科医疗将面临资产大幅减值的风险。

股价“过山车” 高管齐减持

伴随着英科医疗业绩暴涨暴跌,其股价也走出了一轮“过山车”行情。

英科医疗股价从2019年年底开始启动,到2021年1月25日涨至299.99元(除权前),一年多内累涨3660%,公司市值从不到30亿元涨至千亿元。

随着股价见顶回落,公司高管纷纷减持。2021年7月20日,在英科医疗上市四周年沟通会上,英科医疗董事长刘方毅还给投资者描述着成为全球一次性手套老大的蓝图,转手就卖起了股票。

数据显示,在2021年7月至11月期间,刘方毅累计减持1343.61万股公司股份,累计减持金额13.54亿元,减持均价100.76元/股;总经理陈琼、副总经理于海生、董事会秘书李斌、财务总监冯杰等公司高管也在7月份进行了减持,减持均价为110.74元/股。

在遭到高管减持后,英科医疗股价开始暴跌。截至5月23日收盘,英科医疗股价报29.18元/股,市值仅剩160亿元,较历史最高点缩水近九成。

也就是说,公司实际控制人及高管赶在英科医疗2022年一季度业绩暴跌前减持。这一举动引起了交易所关注,2022年4月29日,深圳证券交易所发布关于对刘方毅给予通报批评处分的决定,深交所认为刘方毅存在违规减持行为,并决定将其记入上市公司诚信档案。

手握巨额资金,激进投资

2020年和2021年两年时间,英科医疗累计赚了144个亿,赚了前十年都没有赚到的利润。如何处理手上的巨额资金倒成了个问题,对此英科医疗选择了投资理财。

刘方毅在去年英科医疗上市四周年沟通会上说道,“我们账上有80多亿的现金,即便主业不赚钱,我们靠投资理财也能获得几个亿的收入,这是我们的底气。”

资料显示,英科医疗购买理财产品金额高达32.74亿元,此外,公司账面上还有货币资金50亿元。

手握巨额现金的英科医疗成为投资机构眼中的“唐僧肉”,PE、VC机构纷纷向其募资,英科医疗倒也豪气,出手十分阔绰。

据统计,近一年来英科医疗及其子公司对合伙企业投资总额合计已超过19亿元,投资的企业包括Horizon Capital Investment Fund L.P、苏州济峰三号股权投资合伙企业、Warburg Pincus Global Growth 14, L.P.、无锡尚贤湖博尚投资合伙企业、上海国悦君安股权投资基金、常州云常股权投资中心、苏州维新钛氪创业投资合伙企业、苏州维新钛氪创业投资合伙企业、苏州祥仲创业投资合伙企业、齐鲁前海(青岛)创业投资基金等等。

投资方向覆盖新一代信息技术、先进制造、医疗健康、新消费、科技、商业服务、金融服务等领域。可见,英科医疗投资的合伙企业中大部分投资领域与主业完全不相关,如此激进的投资恐怕会给公司带来不小的风险。

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