董秘风云丨上市半年 东鹏特饮困住了自己？

解读 | 中访网旗下《董秘会》

责编 | 孙书沁

上世纪90年代末,“渴了喝红牛、困了累了更要喝红牛”成为家喻户晓的广告语，红牛率先打开了国内功能饮料市场。可令人没想到的是，一直被视作“红牛高仿者”的东鹏饮料（605499.SH）不仅冲上了行业第二的位置，还抢先成为了A股功能饮料第一股。

今年5月27日，东鹏饮料成功上市，二级市场反应强烈，上市后股价暴涨连续拉出15个涨停板，市值一度超过1100亿元。然而，短暂的市值狂飙之后其股价便开始不断下跌，截至11月9日收盘，下跌-3.42%至179.6元/股，总市值为718.4亿元。

实际上，东鹏饮料在6月发布了一则关于股票交易风险提示的公告，称公司目前股价已严重背离公司基本面情况，显著高于行业平均水平，存在估值较高的风险。看来，东鹏饮料对自己有着较为清晰的认知。

“真金不怕火炼”，东鹏饮料想要真正在行业头部站稳，成为行业龙头还需要时间的检验。

目前来看，红牛仍是国内功能饮料行业的老大，欧睿国际数据显示，2019年，国内能量饮料市场中，红牛以57%市场份额遥遥领先，东鹏特饮占据15%市场份额，只有红牛的四分之一左右。

据悉，目前东鹏饮料的市占率已提升至20.2%，但想要追上红牛不仅是需要时间，还需要实力。

据2021年三季度报显示，报告期内，东鹏饮料实现营收55.6亿元，同比增长37.51%；归属上市公司股东的净利润9.96亿元，同比增长41.47%。其中，第三季度公司实现营业收入约18.78亿元，同比增长19.3%；实现净利润约3.2亿元，同比增长21.87%。

值得注意的是，虽然东鹏饮料业绩处于快速增长阶段，但销售费用较上年同期增加了47.42%，其中包括近9942.49万元的新增上市宣传专案费用，以及超8555.35万元的渠道推广费用。

显著增长的销售费用在一定程度上压缩了公司利润，由于促销、搭赠成本增加，新品毛利率相对较低，公司第三季度的整体毛利率也在下降，第三季度毛利率为46.16%，同比减少1.22个百分点。

从2013年邀请谢霆锋作为品牌代言人，大举进攻全国市场，到为了加大了品牌宣传，赞助《欢乐喜剧人》《极速前进》等综艺节目，植入《爱情公寓》、《亲爱的热爱的》等热门影视剧，东鹏饮料可以说是在营销上下足了功夫，用钱“砸出”了一条路。

同时，市场上一直有“终端销售不利，业绩背后似乎是经销商扛着东鹏饮料前行”类似声音的传出。前不久，有媒体披露称，东鹏饮料业务经理要求经销商大量囤货，今年12月到明年2月，完成新销售财年任务的40%。

而更令投资者担心是东鹏饮料产品单一，销售区域单一，新品竞争力有待加强的问题。

过去三年至今，东鹏饮料的业绩全靠一款产品支撑，也就是东鹏特饮系列能量饮料。

据招股书显示，能量饮料作为东鹏饮料的主导产品在2018-2020年分别贡献收入28.85亿元、40.03亿元及46.55亿元，占东鹏饮料总收入的94.99％、95.11％及93.88％。2021年前三季度，能量饮料收入占比更是达到了96.20%。

东鹏饮料在招股书中坦言，由于产品结构相对单一，如果能量饮料行业市场环境出现恶化、消费者偏好发生改变以及相关行业监管政策发生不利变化，可能对公司经营业绩产生不利影响。

其实东鹏饮料一直在尝试摆脱过度单一产品的困局，但似乎并没有什么改善。2020年其新上市了“东鹏加気”、东鹏0糖特饮”，今年还推出了即饮咖啡品牌“东鹏大咖”。不过，东鹏加気的“気”字再次引起热议，这难道又要模仿元気森林吗？

2021年半年报显示，东鹏饮料的非能源饮料实现收入1.25亿元，占主营业务收入的比重为3.41%，较2020年同期下滑33.16%；前三季度，非能量饮料占总营收比为3.8%。也难怪投资者的信心会受到影响。

究其原因，或许和“轻研发”有关，2018年-2021年6月，东鹏饮料的研发费用分别为0.22亿元、0.28亿元、0.15亿元，占当期营业收入0.72%、0.67%、0.62%。而在东鹏饮料59项已获得授权的专利中，有57项为实用新型和外观设计，涉及到发明类的仅有2项。

近日，就有股友在互动平台向董秘提问：公司开发新品的速度和品牌的宣传能否加快，作为快消品公司，不能太保守了，否则有可能被时代淘汰，公司已经上市融资，资金非常宽裕，为什么不能拼尽全力打造爆品，你看元气森林才成立几年。为什么可以成为网红产品，品牌度提升到第一呢，公司管理层是否应该学习和反思呢？

这位投资者的文字可以说是针针见血，直指东鹏饮料的痛点，连董秘都回应“您很专业”，希望“累了困了”的不要变成东鹏饮料自己才好。