阿里大幅反弹，已浮亏40%的芒格又做对了？

综合整理丨郭小兴  编辑丨百进  

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

“中美关系即将重回正轨”的大消息，让阿里巴巴等一众互联网概念股的大反弹格外显眼，也把查理·芒格此前的大笔增持行动推到了聚光灯下。

这是“十一”假期的最后一天，10月7日，港股市场迎来大涨。港股科技股的表现，尤为抢眼。恒生科技指数涨幅为5.21%，美团、快手、网易、阿里巴巴、腾讯控股的涨幅，分别为9.71%、8.49%、8.59%、7.28%、5.6%。

这让今年以来一直跌跌不休的科技股们，大有扬眉吐气之感。而查理·芒格等人在此之前的举动，也一下子少了许多“抄底过早”的争议之声。

多年之后，这又会成为一次经典的投资案例吗？

01

首笔建仓浮亏近40%

“在股价下跌时买进，对优秀公司可以多买一点”。近日公示的一份文件显示，巴菲特“黄金搭档”、伯克希尔哈撒韦副董事长查理·芒格正在践行自己的投资理念。

这份来自其旗下公司Daily Journal Corporation的第三季度13-F文件显示，自7月份以来，阿里巴巴股价下跌了近50%前后，Daily Journal又购买了136740股阿里巴巴股票，使其股票总数达到302060股。

根据此前4月初的13-F文件，该公司在2021年第一季度新建仓阿里巴巴，在3月底的持股数为165320股。以当时的股价计算持仓市值约3750万美元，占其投资组合的19%。

这意味着，Daily Journal将阿里巴巴的持仓数量增加了82%。但是，由于阿里巴巴股价的不断下跌，导致芒格持有的阿里巴巴头寸持续下降，即便此番大举增持之后，也仅从3700万美元增加到了4500万美元。

而且，在其初次买入阿里巴巴美股之后，股价并未提振，反而一路下跌至今。截至10月6日，股价已相比首笔建仓价格下跌了近37%。

事实上，一般不轻易对其投资组合做出改变的芒格，在2021年突然大举重仓这家深陷漩涡的中概股龙头时，也一度让市场颇感意外。

Daily Journal于4月发布了一份声明，对重仓阿里的原因进行了解释：“公司持有且需要一些证券作为现金等价物。这些现金等价物通常是美国国债。但是，由于当前美债回报率如此之低，公司转而投资了普通股。”

也就是说，Daily Journal将之前投资美债的一小部分资金转投了阿里巴巴美股。

声明还补充称，若不是一只股票的长期前景“看起来不错”，否则它就不能被视为良好的现金等价物。

当时也有不少分析认为，查理·芒格建仓的时机，大概率是在阿里巴巴大跌之后，抄底意图较为明显。

历史总是相似，很少有人能够在别人恐惧的时候贪婪。面对芒格的这一操作，有些人认为目前抄底还为时尚早，也有些人直呼芒格好眼光。

02

阿里或可困境反转

2021年以来，在各类事件的冲击下，海外上市的中概股经历了大幅度的下跌，互联网板块跌幅尤为剧烈。

数据显示，阿里巴巴美股今年最高价格为274.29美元/股，截至10月6日收盘，其股价已跌至143.14美元/股，在7个多月里跌去了47.8%。而相比2020年10月盘中美股最高价319.32美元，至今已跌去55.17%，市值蒸发近4790亿美元，约合人民币3.09万亿元。

与此同时，阿里巴巴港股表现也延续一路跌势。今年最高价格为270港元/股，截至10月7日收盘，港股股价已跌至137.3港元/股，在8个月左右的时间里下跌了49%，相比去年10月末的盘中最高价309.4港元，至今已跌去了55.4%。

那么，阿里巴巴能够困境反转吗？

从表面上看，之前各个平台野蛮生长，自成体系，自成闭环，较少考虑平台在整个社会应该起到的作用。随着国家有意识地处理这一点，可以看到游戏问题的青少年识别、外卖骑手的社保问题讨论，以及各个平台的相互开放。随着平台经济反垄断、强监管，阿里巴巴通过竞争形成的先发优势明显削弱。

其次，是阿里的护城河受到的严重的挑战。伴随着直播电商的诞生，阿里核心电商的主要竞争对手已经从京东、拼多多，变成了抖音和快手，直播电商走的是信任和感情路线，互动性更强，触达性和体验也更为直接，如果主播能够很好的处理价格和质量控制，会对现有的电商平台形成较大的冲击。

更深层次，是国家未来一段时间的发展策略。国家未来一段时间的发展主线，将主要围绕补短板、强内核来开展。聚焦于芯片、半导体、高端装备、新能源等硬科技为主线的行业，这就要求发展已经成熟的行业更为公平公正，不能与民争利。房价控制、课外教育、医药医疗集采都是这两个目标的具体体现。

整体来看，阿里巴巴已有的护城河，处处遭受挑战，新的护城河又没有显现。

但不要忘了，阿里巴巴是国内管理层接班最为顺利的公司之一；不要忘了，阿里巴巴的企业文化和组织团队，依然是国内最为灵活的互联网公司；管理团队和企业文化，这两点应该能支撑阿里巴巴走出当前的困境。

03

段永平等也宣布加仓

事实上，除了阿里巴巴，今年以来，多只中概互联网股票都出现了大幅下跌。

比如，拼多多从160美元附近跌到了最新的89美元上下，股价几乎“腰斩”。同期，百度、哔哩哔哩分别下跌 37.7%、27.6%、17.5%。

港股市场上，快手、百度、腾讯控股和美团已分别下跌了72.9%、39%、17.4%、15.7%。

别人恐慌时买入，听起来是一件非常简单的事情，但是对于大多数投资者来说却不是那么容易坚持。

今年8月，阿里巴巴启动了史上最大规模回购计划。根据2022财年Q1（4月1日-6月30日）财报，阿里巴巴集团董事会将其股份回购计划提额至150亿美元（约合人民币970亿元），有效期到2022年底；当季内已回购了约36.80亿美元。这也有望成为中国企业史上力度最大回购。

同月，公开表示“越跌越买”的段永平称，8月18日已分别买入了阿里巴巴和腾讯控股。

而在此之前的7月底，施罗德旗下的两只中国基金也增持了阿里巴巴。

晨星数据显示，施罗德旗下的中国优势基金的第一大重仓股为阿里巴巴，持股市值为1.7亿美元，第二大重仓股为腾讯控股，持股市值1.3亿美元，而在增持方面，该基金选择了加仓阿里巴巴，腾讯持仓未变。

与中国优势基金相比，施罗德旗下的另外一只中国股票基金加仓动作比较明显。施罗德ISF All China Equity A 7月份大手笔加仓了阿里、腾讯等股票

2021年二季度，高瓴减持了京东，也悄悄加仓了58万股阿里巴巴。8月13日的13F文件显示，高盛在二季度大举买入了587万股阿里巴巴，阿里巴巴已成为其第五大持仓股，占其投资组合比例的1.55%。在直接买入阿里巴巴股票的同时，高盛同时还买入了大量阿里巴巴的看涨期权。

美国金瑞基金旗下跟踪中国互联网的ETF KWEB，7月以来就吸引了大量资金。数据显示，过去三个月，该基金的净买入额达43.8亿美元，直接被投资者买成美国最大的中国ETF。截至9月23日，KWEB的最新规模为71.4亿美元，约合人民币461亿元。

数据显示，KWEB重仓持股包括腾讯、阿里巴巴、美团、拼多多、百度、网易、哔哩哔哩、京东等。

该基金庞大的规模也吸引了全球资管巨头的注意。有消息称，贝莱德已提交了 iShares msci 中国科技 ETF 招募说明书。

根据美国证券交易委员会的文件，这只ETF追踪MSCI中国科技行业精选指数。业内人士表示，该产品不仅将与KWEB直接PK，还将与其他中国科技ETF竞争，比如景顺中国ETF、Kraneshares恒生科技指数ETF和景顺中国科技ETF等。【《正经社》综合整理，来源：中国证券报、证券时报、wind、正经社、雪球等】

责编|唐卫平·编辑|杜海·校对|然然

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