功夫民航|同程艺龙上市，红土航空腾飞？

11月26日，同程艺龙正式在香港上市，发行价9.8港元，募集资金约12.5亿港元。按此发行价计算，同程艺龙的总市值约为201亿港元（约合178亿元人民币）。

“OTA第一港股”和“小程序第一股”正式拉开上市大幕。

这距离同程和艺龙合并尚不足一年的功夫。

一 背靠腾讯好乘凉

2017年底，同程旅游集团旗下的同程网络与艺龙旅行网合并为 “同程艺龙”，定位为在线预订出行交通与住宿平台。

携程梁建章和同程吴志祥担任同程艺龙的联席董事长，同程的马和平与艺龙的江浩担任同程艺龙的联席CEO。

目前腾讯、携程、华帆润禾分别持有同程艺龙24.92%、24.31%、8.71%。

可以说，同程艺龙的合并离不开腾讯和携程的联合推动。

同样，同程艺龙的迅猛发展也离不开腾讯的支持。

同程艺龙酒店机票火车小程序连续多月位列腾讯小程序第一。也正是靠着腾讯这棵大树，加上合并效应显现，同程艺龙业务得到了迅猛发展。

同程及艺龙的合并平均月活跃用户由2015年的8870万增加至2017年的1.212亿，2018年上半年则上升至1.60亿。

2018上半年，同程艺龙在腾讯旗下平台上的月活跃用户达到1.24亿，占其总数的77.5%。

可以说同程艺龙通过腾讯拿到了流量入口，并借助于小程序流量的优势实现了快速增长。

在流量经济时代，活跃用户增加带来收入与利润齐飞。

同程及艺龙二者去年全年盈利6.86亿元，2018年上半年同程艺龙总计实现盈利8.45亿，超过同程及艺龙去年全年盈利之和。

用户、收入、利润仍在迅猛增长，合并效应仍然存在，主要股东支持能量仍未消退，可以说同程艺龙的故事仍然很动人，虽然资本市场整体比较低迷，但选择此时上市对同程艺龙仍是最好的时机。

这从同程上市首日的表现也可见一斑。26日高开10%，收盘股价12.4港元，较发行价涨26.53%。27日小幅上涨1.77%至12.6港元。

二 红土航空的故事

航空公司从来就不缺乏故事，红土航空也一样。

红土航空基地设在昆明长水国际机场，原本是几个从事票代、货代个体老板组建起来的，于2014年4月成立，注册资本6亿，2016年5月正式开始运营。

2016年、2017年分别承运旅客32万、53万人次。

红土航空成立之后很快暴露出几个问题：

一是股东之间的矛盾。

红土航空股东众多，董事构成较为复杂。当初是为了成立航空公司而走到一起，一旦公司成立，公司如何管理、资金如何调度、战略如何定位以及相关利益如何分配的矛盾一一爆发出来。

二是缺乏专业管理队伍。

红土航空的股东方都是一些票代、货代出身，对如何经营管理航空公司并不擅长。所以从首航开始，红土就遭遇飞机利用率不高、经营状况不善等问题，特别令人头疼是安全方面屡屡出现问题。局方就曾多次对红土航空进行处罚。

三是持续发展遭遇压力。

航空公司在初创阶段，大都亏损较为严重，这就需要股东层面强有力的资金支持。可是红土航空的股东方实力整体偏弱，很难满足红土发展需求。此外，股东方因为借贷纠纷牵连到红土航空，也严重影响了红土的发展。

2016年就首航的红土航空，2017年竟然一架飞机都没有引进。

穷则思变！

2017年7月，红土航空发生了两件大事。

一是同程入股成为控股股东。

二是引进民航专业高管团队。

同程旅游及其相关方通过股权转让及增资成为红土控股股东，红土航空由此成为国内首家OTA控股的公司。

如果说同程带来了续命的资金，那么具有民航专业背景的高管团队的进入则使得红土航空走上了发展的正轨。

红土航空的总裁刘钢曾任东航武汉公司、东航江苏公司总经理，在经营上颇有手段，他带领一帮团队加盟，使得红土航空迅速步入正轨。

在同程的资金支持下，新的管理团队带领下，红土航空在2018年已引进了3架飞机，预计年底将达到8架飞机的规模。

与此同时，红土航空也进行了换装，logo标识、喷涂以及员工制服都进行了重新设计，显得更加时尚。

此外，红土航空在稳定昆明主基地的同时，也在江苏市场不断开疆拓土。近期，红土航空启动了江苏运行基地项目开工仪式。据说，红土航空将重兵投入南京市场。

三 红土航空能否腾飞

同程艺龙的上市对红土航空来说肯定是好事。

虽然同程艺龙不是红土航空的直接股东，但其上市肯定会推动同程系快速发展，同程系的资本实力也将进一步提升。

不过，笔者认为，当前红土航空仍然面临以下压力：

一是市场经营的压力。

昆明是以旅游市场为主，整体运价水平相对不高；加上昆明机场近几年时刻放量，运力增加明显，收益持下滑。无论是从东航云南公司，还是从海航祥鹏航空来看，经营情况都不太理想。加上红土航空处于创始阶段，单位成本本来就高，因此经营压力还是比较大的。【阅读推荐：半年业绩榜单丨34家航司赚钱能力咋差距这么大！】

此外，昆明是国内基地航空公司最多的机场之一，目前以昆明为主基地的公司有东航云南、祥鹏航空、昆明航空、瑞丽航空、红土航空以及许多公司设立的分公司等，红土航空在昆明这些主基地航空当中，规模最小，实力最弱。网传云南地方政府要收购祥鹏航空，如果一旦实施，红土航空这样的小公司就有可能越来越被边缘化。【推荐阅读：功夫民航|东航真的要买祥鹏航空吗】

二是资金压力较大。

一方面经营收益短期很难提升，另一方面继续扩大规模，引进运力，这需要源源不断的资金支持，当前整体流动性仍然偏紧，因此资金压力还是比较大的。

而未来红土航空能否腾飞，主要取决于以下几个因素：

一是红土航空与同程能否实现战略协同。

同程艺龙在腾讯携程的支持下在OTA市场迅猛发展，特别是依靠腾讯小程序一路狂奔，目前月活跃用户已达到1.8亿人次。而中国民航月乘机人数也就5000万人次左右，如果同程艺龙能与红土航空实现战略协同，以同程艺龙掌握的流量入口支持红土航空的市场营销，再在上下游市场紧密合作，打造更加紧密的生态圈，红土航空的发展潜力还是比较大的。

二是同程能否给予红土航空全方位支持。

同程集团如何对红土航空进行定位，同程是否能给予红土航空全面的支持也显得尤为重要。同程是作为战略投资者，还是财务投资者投资红土航空，都是决定红土航空未来发展重要因素。

三是红土航空能否尽快实现规模效应。

近几年来，民航空域较为紧张，民航安全形势也不容乐观，民航局加大了对运力引进速度的控制力度，红土航空能否在短期内快速扩大规模，从而实现规模效应，也决定红土航空能否腾飞的因素之一。

听说红土现有股东还在洽谈为红土引进新的国资背景的股东，如能达成将对后续规模效应的实现有更好的支撑。

同程艺龙上市，红土航空能否腾飞？聪明的网友，你们怎么看，欢迎文末留言～