母婴品牌孩子王拟创业板上市 高瓴华平腾讯均为投资方

孩子王儿童用品股份有限公司（以下简称“孩子王”）于7月13日晚间向深交所递交了招股说明书。根据招股书显示，孩子王预计融资24.4925亿元，拟用于全渠道零售终端建设、数字化平台建设、物流中心建设以及作为补充流动资金。

2019年，孩子王营收82.43亿元，净利润3.77亿元，它拥有352家实体门店，超过3300万会员。更引人注目的是，孩子王投资阵容豪华，高瓴、华平、腾讯等均为孩子王投资方。

这是孩子王第二次吹响上市的号角。

2016年12月9日，孩子王(839843)成功挂牌新三板，挂牌当天，总市值已突破140亿元人民币。2018年4月终止挂牌，退市前市值约167亿元。

收入构成

孩子王主要从事母婴童商品零售及增值服务，主营业务收入主要包括母婴商品销售收入、母婴服务收入、供应商服务收入和广告收入。

孩子王营收

招股书显示，2017-2019年，孩子王营业收入分别为 52.35亿元、66.7亿元和 82.43亿元。综合毛利率分别为 30.06%、30.11%和 30.34%，主营业务毛利率分别为 29.91%、29.95% 和 29.98%，整体较为稳定；净利润分别为 9379.9万元、2.76亿元和3.77亿元。

其中母婴商品收入为49.51亿、61.52亿和74.11亿元，占到了营业收入的绝大多数，占比分别为94.58%、92.23%和89.91%。

母婴商品主要采用自营为主，联营为辅的销售模式，其中自营模式主要涉及奶粉、纸尿裤、洗护用品、零食辅食等商品，联营模式则主要涉及外服童鞋、内衣家纺、文教智能等品类。

渠道构成

销售渠道方面，主要分为直营门店线下销售、扫码购销售和电商平台销售三大类。

孩子王门店

直营门店线下销售系指孩子王通过在全国开设的门店向客户销售商品，截至 2019 年末，孩子王在全国 19 个省（市）、120 个城市拥有 352 家大型数字化实体门店。

扫码购业务于2017年推出，整合了小程序、微信支付、 扫一扫等产品功能，顾客可在店内通过扫描商品条形码直接下单自助结账或通过在家中扫描商品条形码下单，再由客户自提或门店直接配送到家。

电商平台销售包括移动端 APP、微信公众号、小程序、微商城以及第三方平台如天猫商城等。根据招股书披露，截至2019年末，孩子王APP已拥有超过 1700万用户，月活跃用户数超150万人。2019年，孩子王APP在Trustdata母婴电商类APP的排名位居第一；孩子王小程序累计用户约为1700万户，单日使用人数最高可达40万人。

招股书

从数据可以看出，孩子王对线下门店的依赖程度很高，但随着互联网消费模式的快速革新，通过扫码购及电商平台实现的业务收入占比持续提升，由2017 年的15.43%上升到2019年的44.21%。

单客经济

孩子王在招股书中写道，打造了从“互动产生情感—情感产生黏性—黏性带来高产值会员—高产值会员口碑影响潜在消费会员”的整套“单客经济”模型，

截至2019年末，孩子王会员人数超过3300万人，较2017年初的1154 万人增长了约1倍，其中活跃用户近1000万人，这些会员贡献收入占孩子王全部母婴商品销售收入的98%以上。孩子王还推出了付费会员——黑金 PLUS 会员，截至 2019 年末，累计黑金会员规模超过 70 万人，单客年产值达到普通会员的6倍以上。

孩子王门店

如何吸引会员？孩子王采用了“深耕大店”“ 商品+服务+社交”以及“育儿顾问”等模式，提升消费体验。孩子王平均单店面积超过 2700 平米 （最大单店面积超过 7000 平米），除提供丰富的商品品类外，还提供儿童游乐场及配套母婴服务。孩子王采用“商品+服务+社交”的运营模式，每年举办百场活动，为新家庭构建多样化的互动社区。孩子王拥有550名育儿顾问，作为公司与顾客之间的纽带，成为向顾客推荐产品和服务的有效触点之一。

豪华投资方

孩子王股东

汪建国通过其全资持有的江苏博思达以及其一致行动人南京千秒诺、南京子泉间接控制孩子王 46.25%的股份，为实际控制人。汪建国是孩子王联合创始人兼董事长、五星控股集团董事长。

高瓴资本通过HCM KW持有孩子王12.49%的股份，是最大机构投资方；华平投资通过Coral Root持有6.89%的股份；腾讯持有3%的股份。福建优车基金占股2.4%，这是大钲资本董事长、CEO黎辉担任执行事务合伙人委托代表的私募基金，其LP包括工商银行和中关村并购母基金等。

公司共有董事 9 名，其中独立董事 3 名。汪建国任董事长，徐卫红、沈晖、吴涛、何辉为管理层董事，曹伟为高瓴资本董事总经理及合伙人。独立董事方面，王勇是南京圣和药业股份有限公司董事长兼总经理，朱寒松为前高盛集团投资银行部执行董事、董事总经理，付军华为滴滴前高级副总裁兼首席体验馆。