解读4月份的经济数据：经济前景如何？
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2020-05-15 19:46
全说财经通识
我国4月份经济数据刚刚出炉，来看国家统计局发布的相关经济数据：
消费：4月份，社会消费品零售总额28178亿元，同比下降7.5%，降幅比3月份收窄8.3个百分点；环比增长0.32%。1-4月份，社会消费品零售总额106758亿元，同比下降16.2%，降幅比1-3月份收窄2.8个百分点。
投资：1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）136824亿元，同比下降10.3%，降幅比1-3月份收窄5.8个百分点；4月份环比增长6.19%。分领域看，基础设施投资同比下降11.8%，制造业投资下降18.8%，房地产开发投资下降3.3%，降幅分别比1-3月份收窄7.9、6.4、4.4个百分点。
进出口贸易：4月份，货物进出口总额24966亿元，同比下降0.7%，降幅比3月份收窄0.1个百分点。其中，出口14074亿元，增长8.2%，3月份为下降3.5%；进口10892亿元，下降10.2%。进出口相抵，贸易顺差3181亿元。1-4月份，货物进出口总额90713亿元，同比下降4.9%。其中，出口47435亿元，下降6.4%；进口43278亿元，下降3.2%。
如何来解读4月份的经济数据？经济形势到底是好还是坏？让笔者来一一解读。
一、整体评价：经济回升缓慢，前四个月GDP依然负增长
如何看待经济的恢复情况？需要重点关注同比增长情况。
1、拉动经济增长的三驾马车
首先，来看拉动经济增长的第一驱动因素：消费，整体羸弱，报复性反弹没有出现。
4月份国内消费同比下降7.5%，环比收窄8.3%，说明4月份消费在恢复过程中。但是相比于正常经济时期，消费依然羸弱，报复性反弹没有出现。
前四个月国内消费总额同比下降16.2%，降幅比1-3月份收窄2.8个百分点。说明第一季度带来的消费断崖式下跌，由于4月份消费恢复缓慢，导致前四个月整体消费仍然处于萎缩过程中。
其次，看看第二架马车：投资依然低迷，企业运营压力大，后续路漫漫。
4月份投资规模开始出现恢复，其中基础设施投资和制造业投资分别同比下降11.8%和18.8%，恢复极为缓慢。而房地产开发投资相对坚挺，仅仅下降3.3%（房地产恢复较快，你懂的），反映了当前投资结构的不合理。
再分产业看，第一产业投资下降5.4%，第二产业投资下降16.0%，第三产业投资下降7.8%，降幅虽然比第一季度收窄，但第二产业（制造业）和第三产业（服务业）降幅居高不下，投资恢复态势并不太乐观。
比如，制造业的出厂价格持续下滑，从一个侧面，说明市场需求恢复情况并不理想，企业运营压力大。
前四个月全国投资同比下降10.3%，降幅比1-3月份收窄5.8个百分点，投资要回到正常水平，还需要时间。
最后，来看看出口：外部环境不利影响尚未完全显现，后续需要继续跟踪观察。
进出口的数据比想象中的要好。
4月份，进出口同比下降0.7%，降幅比3月份收窄0.1个百分点。其中，出口增长8.2%，3月份为下降3.5%；进口下降10.2%。出口出现正增长，比较出乎预料，可能跟我国出口多元化的态势相关。据上个月的经济数据，目前东南亚和欧洲是我国出口最大的两个市场，而美国市场已经滑落到第三位。同时，来自一带一路地区的出口比重也在大幅上升。
前四个月进出口同比下降4.9%。其中出口下降6.4%，进口下降3.2%。因此，前四个月净出口对经济的贡献是负的。
2、GDP增长估算
如果按照过往消费、投资和出口对经济增长的贡献比重来看，如果不考虑外部需求的贡献，基于4月份消费和投资持续下滑，可以预见4月份GDP的增长依然会处于负值区间。那么前四个月的GDP增长仍将低于-5%的水平。
二、后续展望：仍处于疫情后经济恢复初期，未来路还很艰难，准备好过苦日子的心理准备
目前消费、投资、出口等各项宏观数据均出现了改善，但改善程度有限，没有见到爆发式消费反弹，投资依然低迷，出口数据虽有改善，但后续压力会加大。因此未来路还很艰难。
另外，还需要关注失业率指标。4月份失业率为6.0%，比3月份上升0.1个百分点。说明就业压力还是很大，如果经济恢复不如预期，后续失业人口还将面临上升的巨大压力。
前四个月，全国城镇新增就业354万人，与上年同期相比少增105万人。其中，16-24岁人口、25-59岁人口调查失业率分别为13.8%、5.5%，分别比3月份高0.5、0.1个百分点。年轻人口的就业压力还是很大的，尤其是今年毕业的大学生就业，会是一个大的难题。
因此，在目前消费、投资及出口都难以拉动经济走出低谷的情况下，政府刺激经济的力度（扩张性财政政策），未来将会进一步加强。
作者：全说通识，现任国内顶级资管机构董事总经理（MD），注册金融分析师（CFA）, 国际风险管理师（FRM），北美10+年金融投资实践经验，在世界500强跨国银行、投资机构、美元基金担任过执行董事、高级副总裁等职务。
