悖论太多，贝壳贝壳卡住了丨正经深度

文丨顾小白  编辑丨杜海

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为4100字）

一边是大力推行平台扩张的举措，一边却是扑朔迷离的裁员争议；一边是净收入的增长，一边却是净利润的急剧下滑；一边是房地产行业整体寒冬及自身业绩大忧的双重逆境，一边却又是高管薪酬的逆势上扬。

“中国居住服务平台第一股”贝壳控股（下称：贝壳）正在呈现一幅充满悖论的商业“奇景”。

2025年年底，被传启动新一轮人员优化，整体裁员比例高达30%，舆论一时哗然。

2025年第三季度，交出一份严重“增收不增利”答卷：净收入微增2.1%，净利润同比却锐减了36.1%。

此外，根据过往年报，从2021年到2023年，董事会主席、首席执行官及控股股东彭永东的薪酬从847.8万元飙升至7.13亿元，联合创始人兼执行董事单一刚同期薪酬也从685.3万元涨至5.29亿元。

2024年虽有所回落，但二人年薪依然分别高达约4亿元和3亿元。

与此同时，还面临着进一步收紧的监管压力，就在2025年年底，包括贝壳在内的相关互联网平台就被北京市多个政府部门联合约谈。

正经社分析师认为，当贝壳呈现出过多悖论奇景时，市场关注的焦点便不再是单纯的业绩波动，而是底层增长逻辑与内部治理是否出现了根本性的裂痕。

贝壳，这家曾以革新行业规则为使命的房地产交易平台，似乎陷入了一场由增长模式、内部治理与战略转型相互交织并且循环的困境：

“创始人缺位和行业下行压力，导致战略定力减弱；为维持增长，选择平台化扩张，但这反过来稀释了核心利润；利润下滑进一步暴露并加剧了组织内部的激励矛盾和文化冲突；同时，又必须将宝贵的资源投入到盈利前景不确定的新业务中，以期打开未来天花板。”

2026年的贝壳，真的有点难。

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多重压力

贝壳的困境首先就直观地体现在一系列关键财务数据的反差上。

数据显示，2025年第三季度，平台总交易额达7367亿元，同比基本持平；净收入231亿元，同比微增2.1%。但其净利润为7.47亿元，同比跌幅达36.1%；经调整净利润为12.86亿元，同比减少27.8%。

作为主要业务支撑的存量房业务，2025年第三季度，在贝壳的总交易额中贡献的比例高达68.63%，具体业务交易额同比增长5.8%达5056亿元。但与此同时，该业务的净收入却同比减少3.6%至60亿元。

曾是贝壳利润最丰厚的新房业务也出现了“引擎故障”，2025年第三季度，该业务总交易额同比下降13.7%至1963亿元，净收入同比减少了14.1%至66亿元。

与此同时，贝壳的经营利润率也由2024年同期的3.2%下降至2025年第三季度的2.6%。

与利润下滑形成更尖锐对比的是，引发争议的管理层高额薪酬。

2021年5月，贝壳创始人左晖突然离世，彭永东开始执掌贝壳。与左晖时代极力控制高管薪酬不同，彭永东掌权后的贝壳高管薪酬一路飙升。

根据媒体统计，2021年至2024年，贝壳董事会薪酬合计分别为0.24亿元、8.51亿元、12.66亿元以及7.22亿元。

其中，仅彭永东与单一刚两人的四年薪酬总额，就占到了贝壳同期净利润总额的约36.3%。

有粗略测算指出，彭永东2023年的年薪几乎相当于一名底层贝壳经纪人数千年的收入，让这一高额薪酬更具情绪上的强烈冲击。当然，这种测算对比本身就是极具争议的方式。

面对争议，贝壳方面回应称，高额薪酬并非现金“年薪”，主要来源于股权激励。

此外，彭永东还宣布捐赠900万股贝壳股票（市值约4.4亿元人民币），用于提升经纪人福利和毕业生租房帮扶。

此举虽在一定程度上舒缓了相关舆情争议，但仍有不少评论认为这只是“治标不治本”，并未从根本上解决外界对高管薪酬体系的质疑。

与此同时，作为行业关键平台，贝壳面临的监管压力也骤然增加。

2025年12月，北京市住建委等多部门联合约谈了贝壳等多家互联网平台，要求整治房地产领域网络乱象。根据相关报道，在监管部门督导下，各平台累计自查清理违法违规信息1.7万余条，处置违规账号、直播间2300余个。

这场旨在合规的督导，也意味着贝壳运营的合规成本与法律风险的上升。

而在财务、薪酬、监管等种种争议和压力之下，贝壳组织内部的动荡传闻也随之而来。

2025年11月底，市场突然传出贝壳启动大规模人员优化的传闻。传闻中，人员优化整体比例将达30%，P8及以上级别管理人员裁员比例更是高达60%，运营、产品等部门部分团队裁员比例超40%。

贝壳官方就此回应称，确有人员优化行动，但传闻数据严重夸大，实际优化的比例不足0.5%，涉及的实际人数约数百。

而根据媒体统计，自左晖离世后，贝壳事实上已经有过多次大规模的人员优化。

2021年，左晖离世当年，上海研发团队被传整体优化，后被贝壳官方所证实；2022年，贝壳再次大规模优化人员，覆盖产品研发、业务运营、中台支持等多个部门，平均优化比例达50%，年末活跃经纪人数量从2021年末的40.68万人降至34.97万人；2025年上半年，贝壳员工总人数约为13.18万人，较2024年末减少约3200人。

显然，人员优化传闻的密集出现，折射的正是外界对其组织稳定性的深度焦虑。

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方向跑偏

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