8家公司仅出售8元，昔日零售巨头“本分”迷失与救赎

ST易购，8元出售8家公司，昔日叱咤风云的零售巨头再度“瘦身”消债。

12月10日晚间，ST易购发布公告称，旗下全资子公司与上海启纾家福企业服务合伙企业（有限合伙）签订了《股权转让协议》，8元转让8家停滞子公司，一家公司仅出售1元。

12月10日晚间，ST易购公告称，公司全资子公司苏宁国际的全资子公司Carrefour China Holdings N.V.及其控股子公司与上海启纾家福企业服务合伙企业（有限合伙）签订了《股权转让协议》。

据《中国证券报》报道，根据此份协议，卖方将向买方或其控制主体，以1元人民币对价出售南京时光煮酒酒业销售有限公司等8家目标公司股权，交易标的合计出售金额为人民币8元。

本次转让完成后，目标公司将不再纳入公司合并报表范围。预计本次交易合计增加上市公司归母净利润约9.92亿元。

根据公告，此次ST易购出售的8家子公司，分别为南京时光煮酒酒业销售有限公司、曲靖客优仕超市有限公司、客优仕（上海）管理咨询有限公司、客优仕（上海）电子商务有限公司、重庆客优仕商业有限公司、南昌悦家商业有限公司、郑州悦家商业有限公司、山西悦家商业有限公司。

ST易购在公告中表示，当前公司坚定聚焦家电3C核心业务，持续推进非主营业务单元的精简“瘦身”工作，将多措并举进一步降低企业债务水平，持续化解公司债务负担。

据披露，CarrefourChinaHoldingsN.V.在中国下属子公司自2023年起逐步关停传统大型商超业务。相关子公司均已停止经营，债务负担较重。截至9月30日，除南京时光煮酒酒业销售有限公司以外的其他7家公司，债权金额合计为18.5亿元。 

公开资料显示，买方上海启纾家福为专业资管机构，其背后的普通合伙人有安法务、有限合伙人厚有安资管（地方AMC国厚资产子公司）等，其在债务重组、企业重整方面经验丰富。

ST易购表示，通过本次交易，引入有丰富经验的专业资管机构，发挥其资源优势，能够有效开展资产、债务重组工作。 

这次交易对ST易购将产生一定财务影响。公司初步测算，以2025年9月30日为基准，考虑剩余合并范围内公司对曲靖客优仕等7家公司账面应收款项相关事项冲减出表处置收益的影响，以及少数股东承担的损失及所得税抵扣后，预计本次交易合计增加上市公司归母净利润约9.92亿元。

值得关注的是，这并非ST易购首次“变卖”旗下公司。

今年6月，ST易购曾以4元总价出售4家停滞的家乐福子公司，当时预计增厚净利润5.72亿元。8月，ST易购与家乐福集团达成全面和解，以2.2亿元了结剩余股权及知识产权纠纷，带来债务重组收益约11.1亿元。9月，公司以12元出售12家原家乐福子公司，预计可增加归母净利润约3.83亿元。

早前，2024年8月，ST易购还以1000万元出售天天快递的股权及债权。 作为曾经的零售巨头，ST易购近年来加速资产盘活，关停门店上百家，增加回笼资金。此外，公司也强化渠道建设，优化店面结构与消费体验，通过以旧换新补贴和本地化零售服务的提升，使公司的盈利能力得到改善。财务数据显示，今年前三季度公司营收同比微增0.29%至381.31亿元，实现归母净利润7333万元。

八块钱，在如今的物价下，不过是一杯普通奶茶的价格，一份简餐的费用，或者一次短途公交的车资。然而，就在不久前，这微不足道的八块钱，却买下了昔日零售帝国苏宁旗下八家公司的全部股权。

ST易购（原苏宁易购）的这则公告，像一枚冰冷的符号，钉在了中国商业史的一页上。交易本身无关金额，其象征意义却震耳欲聋：那个曾与国美鏖战、豪吞家乐福中国、足迹遍布全国的商业巨擘，如今正以近乎“论斤称两”的方式，剥离着昔日的扩张版图。这八元背后，是一个时代商业逻辑的转换，更是一场关于“本分创业”与“本分经济”的深刻拷问——张近东和他的苏宁，如何从坚守本分的模范生，滑向了迷失的深渊，又在艰难的重回本分之路上，能走多远？

时间倒回三十多年前，南京宁海路一间不足200平米的空调专卖店，是张近东和苏宁传奇的起点。那时的苏宁，是“本分”一词的绝佳诠释者。它的本分，是清晰且坚定的：专注于空调批发，服务好每一个客户，构建起高效的配送安装体系。在供不应求的市场初期，张近东没有囤积居奇，而是选择与厂商共担风险，首创了“淡季打款、旺季进货”的模式，这既赢得了上游工厂的信任，也保障了下游经销商的货源。此时的扩张，是业务深化驱动的自然生长，是为更好地履行“专业服务商”这一本分角色的延伸。它像一棵树，根系扎实地向下生长，汲取专业与效率的养分，枝叶则稳健地向着阳光舒展。彼时的成功，核心密码正是这份对零售服务本质的坚守与深耕。

然而，随着资本东风劲吹与“规模即王道”的思潮泛滥，苏宁的“本分”坐标开始模糊、漂移。上市后的苏宁，仿佛一列被资本和市场预期不断加速的列车。从“苏宁电器”到“苏宁云商”再到“苏宁易购”，名称的更迭背后，是战略野心的急剧膨胀。它的战场，从线下实体店的对垒（国美），蔓延至线上电商的厮杀（京东、天猫），再扩张至全场景、全品类的“生态”建构。收购红孩子、PPTV，拿下家乐福中国，布局足球、文创，涉足金融……苏宁的版图像吹气球一样急速膨胀。张近东曾豪言要打造“中国的沃尔玛+亚马逊”，但这份蓝图已然超出了零售“本分”的边界，变成了一场以资本和债务为燃料的无限游戏。

在这一过程中，苏宁逐渐背离了商业最基本的“本分”：健康的现金流、清晰的盈利模式与聚焦的核心能力。巨额的资本开支吞噬了利润，多元化的业务并未形成有效协同，反而成为财务上的沉重拖累。尤其是对家乐福中国的收购及其后的整合困境，堪称转折点。当ST易购以1元、4元、8元的价格分批“甩卖”这些昔日重金购入的家乐福子公司时，交易的讽刺性达到了顶点：曾经代表国际零售荣耀的资产，如今成了急需剥离的负资产，其价值在账面上甚至无法覆盖交易本身的象征性对价。2022年，因连续三年巨额亏损（扣非后净利润累计-571.86亿元），苏宁易购被迫披星戴帽，成为“ST易购”，这是市场对其长期偏离商业本分最严厉的裁决。

“8元出售8家公司”，正是这场漫长“瘦身”戏剧中的最新一幕。公告直言，这些公司“均已停止经营，债务负担较重”，出售是为了“聚焦家电3C核心业务”，并“多措并举进一步降低企业债务水平”。接盘方是专业资产管理机构，擅长债务重组。这笔交易通过精巧的会计处理，预计能为上市公司带来约9.92亿元的归母净利润。这看似矛盾的“8元卖出，10亿利润”背后，是财务报表上甩掉巨大债务包袱（如7家公司债权合计18.5亿元）后带来的“出表收益”。它无关资产本身的经营价值，只关乎财务报表的修复与债务的重组。这是一种财务意义上的“断腕求生”，是危机倒逼下向“活下去”这一最原始本分的无奈回归。

从更广阔的“本分经济”视角审视苏宁的跌宕，其教训超越了单一企业。所谓“本分经济”，并非指保守或拒绝创新，而是强调经济主体（企业、个人）在其核心能力与资源边界内，遵循商业基本规律，创造可持续的真实价值。它反对脱离基本面的估值泡沫、盲目多元化的规模狂热、以及以债务无限堆积为支撑的虚假繁荣。苏宁的历程，恰恰是偏离“本分经济”的典型案例：在资本催化下，它将“做大”置于“做强”和“做久”之上，用战略的激进替代了管理的精细，用生态的幻想掩盖了主业的危机。

当下，ST易购宣称“坚定聚焦家电3C核心业务”，尝试门店直播、以旧换新等，看似正在重拾零售的本分。今年前三季度勉强扭亏的财务数据，也显露出一线微光。然而，这条回归之路布满荆棘。沉重的历史债务、激烈到残酷的市场竞争（前有京东、天猫等综合平台，中有国美等老对手的挣扎，后有抖音、快手等新渠道的跨界冲击）、以及消费者习惯的根本性变迁，都是严峻挑战。张近东本人也已失去公司控制权，那个凭借个人胆识与时代机遇一手缔造帝国的大佬，身影正在淡出。苏宁的“本分”救赎，已不仅是战略调整，更是一场关乎组织重生、文化再造与信用修复的系统工程。

八元黄昏，照见的不只是苏宁的落寞，也是一个旧商业周期的终结。它以一种近乎残酷的方式提醒所有创业者与企业家：无论风口如何变幻，资本如何喧嚣，回归商业的本质与本分——提供被需要的产品与服务，建立健康的盈利模式，维持审慎的财务结构，在专注的领域构建难以替代的价值——才是企业穿越周期、基业长青最朴素的真理。张近东与苏宁的故事，是一部跌宕起伏的商业史诗，其高潮与谢幕的章节，都值得我们掩卷深思。那八元成交的，不仅是八家停滞公司的股权，或许也是一份给整个商界的、价值连城的警示录：勿忘本分，方得始终。

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