西媒最近炒作中国“债务占GDP比例”主要经济体最高，超过美国欧盟，真相如何？

图中债务的定义是“家庭债务+政府债务+公司债务”，除以GDP，公司债务中不包括银行等特殊的金融公司。中国2024年达到287%，2008年只有130%。美国与欧盟的比例在2020年大增后，又下降回约250%。而印度一直是约170%，变动不大。

这个数据，说明了中国与其它经济体巨大的模式差异。一个是GDP统计，中国是不愿意弄很高的，很多第三产业按惯例不统计。而美国欧盟印度都愿意把数值做高，方便压低指标，好操作发债。

中国2024年286.5%的债务相对GDP比例，其中国债为GDP的25.6%，地方政府显性债务为35.2%，合计 60.9%。家庭部门债务比值约为 60%，公司部门约166%。技术细节是，城投公司算是隐性政府债，在化债后约占10%，即使从公司债调整到政府债，格局也不会有大的改变。总体就是公司负债为主，政府和家庭负债相对少。

美国2024年家庭负债相对GDP比例和中国差不多，61.7%，但政府负债是134%，企业负债70%。欧盟政府负债是80.7%，企业与居民负债没有统计数字。能看出中国特点是政府负债低，企业负债高。

需要注意的是，中国人多，家庭负债一共也就约75万亿，人均也就5万多元，负担不大。美国GDP是中国的1.5倍，人是四分之一，人均负债6倍。而美国政府负债问题更大，现在都没法解释了，美债美元信誉大降。

还有一个大招，通胀化债。中国一直没搞通胀，而美欧都大幅增发货币大通胀了，GDP虚高，以前的老债就这么化掉了。而且这还是在高物价基础上的通胀，和中国物价对比已经触目惊心了。通胀化债还有个好处，美欧的公司垄断了狠狠开价要钱，居民不得不掏钱，利润不错，不用借很多钱运营。

而中国公司债务占比明显高，是有特殊的运营模式。公司是如何借到钱的？银行也不是乱借钱，是要抵押的。中国公司就用资产来抵押，这样借到了很多钱。中国公司的资产非常多，近年来高速增长，这是公司债务占比大增的原因。光是企业的国有资产（不含金融企业）就有401.7万亿元，是GDP的3倍以上，靠这些融资就能借到钱。

等于中国有一个“公司借钱投资、增加资产、借更多钱投资”的循环，把公司债务做得很大了。房地产公司因为土地房子等资产价格下降，出现了较大的困难，还没法出口赚钱，但也被攻击了几年了，没新东西了。其它公司大搞生产，发电量大增，高科技投资也不少，资产继续大幅增长，还有出口拉动。除了房地产较难，企业债务问题不大。公司债真的就是如此，有资产，银行认可资产的价值，愿意一直贷款就没问题，现金流没事就行。

所以，一方面西媒说中国企业负债问题大，一方面又被中国企业打得落花流水。