观网问计：黄金投资到底是什么？

观网问计：黄金投资到底是什么？

一、观网唐编雄文：唐晓甫：金银暴涨是全球进入大滞胀时代的前奏，中国是个例外https://www.guancha.cn/tangxiaofu/2025_11_04_795710_3.shtml

二、本质讨论，黄金投资到底是什么？

若将其当作“赚钱”的主要工具：倘若希望通过黄金实现财富的快速增长，复制股神巴菲特的成功，那么它可能确实是个“伪命题”。巴菲特本人也多次批评黄金，称其为“不会下蛋的鸡”。

若将其当作“保险”和“稳定器”：若将一部分资产（例如5%-10%）配置于黄金，旨在对冲极端风险、平滑投资组合的波动、在危机中保留资金，那么它是一种非常真实且有效的金融工具。

最终答案取决于投资者的投资目标：

追求财富增长（进攻） -> 应侧重于股票、成长型基金等生产性资产。

追求财富保全（防守） -> 黄金在其中可发挥重要作用。

（一）从“投资”的本质在于产生现金流和生产力这一视角出发。

1. 它不产生任何现金流

对比股票：购买一家公司的股票，意味着拥有了该公司的部分所有权。公司会通过经营业务持续创造利润，一部分利润会以股息的形式分配给股东，同时公司自身也在不断发展，股价长期会反映其内在价值的增长。

对比债券：购买债券，相当于向政府或企业提供借款，它们会定期支付利息，并在到期时偿还本金。

对比房地产：可以将房产出租，从而获得租金收益。

而黄金呢？将一块金条置于保险箱中，十年后它依然只是一块金条，既不会衍生出小金条，也不会带来任何利息或股息。其价值增长完全依赖于下一个愿意以更高价格购买它的人。

这更类似于一种投机行为或博傻游戏，而非真正意义上的投资。

2. 它没有内在价值和生产性

黄金的工业用途相对有限（主要用于珠宝和少量电子元件），其价值在很大程度上基于全球人类的共同信仰和共识。它既不能像工厂那样生产商品，也不能像农场那样产出粮食。其价值是“被赋予”的，而非“被创造”的。

3. 长期回报率远低于优质权益资产

历史数据显示，从长达数十年的周期来看，黄金的回报率明显低于股票。例如，著名的西格尔教授在《股市长线法宝》中研究发现，在1802年至2002年的200年间，扣除通胀后，黄金的年化真实回报率仅为0.7%，而股票高达6.6%。这表明黄金仅仅勉强跑赢了通胀，而股票则创造了巨大的真实财富。

4. 存在持有成本

实物黄金需要支付储存和保险费用。若购买黄金ETF，也需支付管理费。这些成本都会削减最终收益。

真正的投资是投入资金，参与到社会生产的循环中，分享经济增长的成果（股息、利息）。而黄金是“沉睡的资产”，不参与创造过程，其价格波动依赖于市场情绪和供求关系，因此更像是一种保值工具或对冲风险的保险，而非能够带来财富增长的“投资”。

（二）为何仍有无数人“投资”黄金？尽管存在上述缺点，但黄金在人类金融史上扮演了数千年的重要角色，这绝非毫无缘由，将黄金纳入资产配置中，具有不可替代的战略价值：

1. 卓越的避险和对冲功能

对冲通胀：法定货币（如美元、人民币）会因央行超发而贬值，而黄金的全球储量有限，其价值在长期内能够保持购买力。当发生恶性通胀时，纸币可能变得一文不值，但黄金依然具有价值。

对冲地缘政治风险和金融危机：当战争、冲突或银行体系出现危机时，人们对政府和金融系统的信任会受到动摇，黄金作为“最后的硬通货”的价值便会凸显出来。正所谓“乱世藏金”。

对冲货币贬值：当美元走弱时，以美元计价的黄金通常会走强，从而保护非美投资者的购买力。

2. 极佳的流动性

黄金是全球公认的资产，在任何国家、任何时间都能够迅速变现，这种流动性是许多资产（如房产、私人公司股权）所无法比拟的。

3. 资产配置中的“压舱石”

在现代投资组合理论中，加入与股票、债券相关性较低的资产，可以有效降低整个组合的波动风险，提高风险调整后收益。黄金便扮演了这样的角色。当股市暴跌时，黄金往往表现良好，可以弥补股票仓位的损失，稳定投资组合。

4. 没有交易对手风险

实物黄金是投资者的直接物理财产，不依赖于任何政府或机构的承诺。而股票、债券、银行存款都依赖于发行人或银行的信用。若公司破产或银行倒闭，投资者的资产可能归零，但手中的实物黄金不会受到影响。

三、请万能的观友说一说，中国黄金市场设计是不是可以更优化，以适应黄金的优缺点，并将其置于资产配置中的正确位置，回归其历经千年考验的、明智的财富管理工具？

四、现在全球黄金市场都在进行政策补丁，主要防止实物挤兑，一是全球防止央行去挤兑，二是中国防止个人投资者去挤兑。