沪深300+量化增强，牛市下的新解法

10月29日，上证指数时隔10年突破4000点，最终报收4016.33点。沪深300、上证指数年内分别上涨20.66%、19.83%，超越同期标普500指数。

这次沪指创下近10年来新高，让部分投资者也不禁担忧：现在入场是否会追高？在结构分化的市场中，以什么样的方式参与才能跟上行情？

在此背景下，指数增强基金作为一种力求兼顾Beta收益和Alpha收益的工具，为希望跟上市场节奏，还能获得一点超额的投资者提供了更多的可能性。

指数增强基金获得超额有两个前提，一是指数本身需具备良好的长期投资价值，二是基金管理人能把握住存在超额收益的“窗口期”。

可见，在当前大盘稳步向好、资金持续流入的背景下，正是指数增强基金的“show time”。

指数增强基金如何获取“β+α”？

指数增强基金的特点，是实现“被动+主动”结合。它能在紧密跟踪基准指数的同时，通过主动管理争取超越市场的超额收益。

也就是说，这类产品的收益来自两部分：一部分是买入标的指数成份股的收益，是与市场同步的贝塔收益；另一部分则是靠基金经理发挥主动管理能力所获得的超额收益。

与完全被动型指数基金相比，指数增强基金的策略目标是争取“多赚一点，少亏一点”。在保持与标的指数相似走势的同时，努力实现更好的回报。

从指数增强基金的过往表现来看，它做到了起源于复制，且超越复制。

起源于复制，是因为指数增强基金的投资策略是“有迹可循”的，拥有既定的目标和方向。

这类基金通常会在合同中约束锚定的业绩基准指数，以及跟踪指数的日均偏离度（通常在0. 5%以内）和年化跟踪误差（通常在7.75%以内），力争获得高于基准指数的回报。

得益于紧密跟踪指数的特点，这类基金的风格较为清晰，不会轻易漂移。据海通证券统计，指数增强基金每年的平均年化跟踪误差都保持在4%左右，只有在2015年的极端环境下误差略大。

超越复制，则是说指数增强基金确实能带来Alpha收益。

海通证券还统计了在近5、7、10年的中长周期中，不管是平均值、中位数还是业绩排名后25%分位数的权益指数增强基金，相对于业绩比较基准和全收益指数的超额收益都大于0。（统计数据截至2024/10/31）

这意味着，从整体来看，指数增强基金在中长期具有显著和普遍的超额收益创造能力。通过承担适度的额外风险，有机会给投资开“外挂”。这不是个别基金的偶然成功，而是系统性、普遍性的现象。

得益于清晰的投资风格和稳定的超额收益，指数增强基金逐渐获得了投资者的认可。2020年至2025年三季度末，国内指数增强基金规模从1136亿元增长至2647亿元，规模实现翻倍。

为什么说宽基指数更适合做增强？

了解指数增强基金的特点后，作为投资者，该选择哪些指数做增强呢？

选择指数增强基金，需要注意两点：第一，所跟踪指数的成份股越少，选股空间越有限，获取超额收益的难度越大；第二，成份股之间的同质性越高，超越基准的挑战也越大。

所以，像沪深300、中证800和中证A500这类覆盖了A股大部分市值的宽基指数，不仅成份股数量多，也覆盖全市场各行各业，更适合用于做指数增强策略。

前面提到，指数增强基金成功的一大前提，就是指数本身需具备良好的投资价值。随着沪指站上新高点，年内涨幅更高、覆盖范围更广的沪深300指数，就是值得关注的选择。

沪深300指数由沪深两市规模最大、流动性最好的300只股票组成，覆盖了A股总市值的55%，是中国核心资产的代表性指数之一。其行业分布均衡，让投资者不会踏空板块轮动行情。

图1：沪深300成份行业权重分布

数据来源：Choice，截至2025/10/29

从估值指标上看，沪深300指数的估值较为合理。截至10月22日，沪深300的股权风险溢价为5.1%，仍在均值线上方，代表未来仍有估值抬升空间。

与此同时，沪深300指数的成份股囊括流动性占优的大盘龙头股，分红能力较强。2024年期间，沪深300分红金额占全A的比重为74.67%，显著高于A股平均分红水平。在当前的低利率时代，体现出稳定的收益能力。

图2：沪深300成份股市值分布

数据来源：Choice，截至2025/10/29

有专业机构认为，随着盈利困境反转的预期、“国家队”等增量资金的持续流入等利好逐步落地，沪深300指数有望迎来一轮由基本面改善和资金面驱动共同支撑的上涨行情。

如果说，沪深300指数本身潜在的增长空间，构成了指数增强基金的Beta收益，那么在基金经理的主动管理下，则会迸发更大的想象力。

根据Choice统计数据，截至10月29日，沪深300指增基金相对指数的年内平均超额收益为2.08%，实现正超额收益的基金占比超七成。

不要小瞧这部分超额收益，在时间的积累下，能产生可观的复利效应。

而在成本上，沪深300指增也具备优势，管理费率平均在0.8%，远低于主动偏股基金约1.2%的水平。

主动量化+AI，指增基金的新玩法

前面提到，指数增强基金成功的另一大前提，是管理人对于超额收益的把握能力。当前，基金公司在增强产品的投资策略上，呈现出“八仙过海”的多元化格局。

以广发基金近期发行的新产品——广发沪深300指数量化增强型基金（A/C类：025705/025706）为例，采用的是“主动量化+AI增强”策略。

主动量化的核心在于策略的多元化。它并非押注单一风格，而是通过均衡配置价值风格、成长风格、动量风格的股票，做到无论市场风向如何变化，投资组合里总有一部分策略能跟上节奏，达到组合整体跟上或超越沪深300的目的。

AI增强则代表了方法论上的进化。它借助机器学习技术，通过处理海量的数据，挖掘出难以发现的非线性规律，并据此对基准指数（如沪深300）选股池进行增强。

而在这背后，是广发基金在主动管理、固定收益、指数、海外、量化、FOF等多项业务的长期深耕。

广发基金从2011年起开始布局量化业务，量化团队多元融合，十余年来陆续布局了指数增强、量化多头、量化对冲、Smart Beta、主动+量化、固收+量化等各类量化策略。

在指数增强方面，广发基金已布局多只产品，跟踪标的指数包括沪深300、中证500、中证A500、中证800、创业板指、科创创业50、科创板100等，为投资者提供多样化选择。

近些年，广发基金依托投研一体化平台，构建了“可解释、可复制、可积累”的量化策略体系。同时，较早布局了AI和机器学习等方面的技术和人才，能够充分利用人工智能技术和先进的计算架构，以扩充因子和模型储备。

在平台实力的“增强”之下，广发基金旗下量化产品业绩表现突出。截至10月29日，广发旗下增强指数型产品近1年平均回报达47.41%（仅统计成立满一年的产品），平均超额收益5.82%。

图3：广发旗下指增产品近期表现

（仅展示成立满一年的产品）

数据来源：Choice，截至2025/10/29，基金过往业绩不代表未来表现，投资需谨慎

此外，今年9月新成立的广发创业板指数增强基金（A/C类：025195/025196），首发规模近24亿，在同期发行的产品中规模最大；截至10月29日，产品自成立以来超越基准2.7%，体现出良好的超额能力。

如果你也想跟上这波牛市，又想控制好风险的话，或许可以把目光放在广发基金近期推出的广发沪深300指数量化增强型基金（A/C类：025705/025706），追求获取“Beta+Alpha”的双重机遇。

风险提示：相关资料仅供参考，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。