当下被蒙尘的德国汽车工业明珠

由于面临懂王关税和大陆电动车的双重危机，德国汽车工业明珠保时捷正在经历巨大损失：第三季度营业亏损近10 亿欧元。保时捷周五宣布，从 1 月到 9 月，集团营业利润从一年前的 40 多亿欧元萎缩至 4000 万欧元。

仅第三季度就产生了9.67亿欧元的经营亏损——分析师平均预计亏损额为6亿欧元。保时捷曾宣布将在第三季度计入约18亿欧元的重组成本。该股对数据反应平平，继续以 47 欧元上涨 3% 以上——周五晚间盘后交易中，该股也几乎没有波动：加拿大 RBC 银行的分析师汤姆·纳拉扬认为，该数据与 9 月份的盈利预警一致；保时捷的经营业绩略好于他的预期，这位专家认为，这可能会对股价产生积极影响。

首席财务官布雷克纳周五表示，今年销售利润率最高为2%后，预计2026年将达到高个位数利润率，但不会达到两位数。他说：“我们需要一些时间才能恢复两位数的业绩。”过去，保时捷的营业利润至少达到销售额的15%，总部在德国斯图加特的德国汽车工业明星企业最近几年一直业绩耀眼——长期以来，他们为母公司大众汽车带来了大部分利润。不过最近几年，这家豪华跑车制造商陷入了危机：保时捷在中国销量下滑，因为经济疲软导致豪华车市场萎缩。大众首席执行官奥博默表示，仅此一项就导致保时捷总销量的四分之一消失；布雷克纳悲观预判道：“我们预计中国不会复苏。”经销商网络将比最初计划的缩减幅度更大——从最初的 150 家经销商减少到现在的 80 家。另一个问题是美国的进口关税：今年关税总额高达数亿欧元。由于保时捷不在美国生产，其在最重要的市场的销售利润率受到了影响；自8月以来，关税为15%，而4月至 7 月期间，关税甚至高达 27.5%，几乎吞噬了所欲利润。

鉴于全球范围内尤其是西欧北美向电动汽车的转型速度低于预期，保时捷今年改变平台了策略。战略转向更多内燃机车型、推迟电动汽车平台的推出、取消自有电池生产以及裁员，这些举措将使2025年的成本增加31亿欧元。年初，保时捷就宣布裁员 1900 人，现在公司和工会正在就进一步裁员计划进行谈判。布雷克纳表示：“我们必须认识到，在可预见的未来，整体形势不会好转。”因此，必须就就业问题进行“深远”的讨论。这家位于斯图加特的汽车制造商共有40,000多名员工。

截至9月底，营业利润暴跌 99%，但销售额和销量仅下降了 6% 左右。这家曾经风光无限的大众汽车子公司交付了212,069 辆汽车，实现销售额近 270 亿欧元。保时捷重申了多次下调的全年预测：销售额为370亿至380 亿欧元，销售利润率高达 2%。在德国经济繁荣时期，保时捷以15%的利润率曾是德国最赚钱的汽车制造商。汽车专家们很难预判，在新任首席执行官的领导下，保时捷需要多长时间才能从这次冲击中恢复过来。德国储蓄银行Deka Investment 基金公司的可持续发展主管 Ingo Speich 表示，目前尚无法预测。“在一年内多次发布盈利预警后，该商业模式的透明度仍然非常低。”Metzler 私人银行的分析师 Pal Skirta 预计，保时捷至少需要三年时间，才能再次实现两位数的销售利润率。

孟凡辰博士2025年10月25日星期六于上海酒店