千里科技港交所递表谋求A+H：AI转型提速，半年营收41亿，亏损收窄

2025年10月16日，曾以"力帆摩托"闻名的重庆千里科技（601777.SH）正式向港交所主板递交上市申请，拟打造"A+H"双资本平台。这家经历破产重整、更名转型的智能出行企业，正以"AI+Mobility"为锚点，在传统制造与前沿科技间寻找新平衡。招股书显示，2025年上半年公司营收41.49亿元，同比增长40%，虽仍处亏损（-1.16亿元），但亏损率已从3.7%收窄至2.8%，转型成效初显。

一、营收企稳+亏损收窄，汽车业务占比62.6%

财务数据显示，千里科技正经历"阵痛期"中的结构调整。2022-2024年，公司营收从86.27亿元滑落至69.64亿元，主要受摩托车市场波动影响；同期净亏损从2.62亿元扩大至3.29亿元，毛利率在4.1%-8.2%区间波动。转折点出现在2025年上半年：汽车业务收入26亿元（占比62.6%），同比增长76%，带动总营收同比提升40%至41.49亿元；摩托车收入12.77亿元（占比30.8%），同比微增7%。亏损端，上半年净亏损1.16亿元，较2024年同期（-1.08亿元）基本持平，亏损率下降0.9个百分点。

值得注意的是，公司汽车业务毛利率从2024年的6.9%降至2025年上半年的5.5%，主要因智能驾驶研发投入加大——2024年研发费用同比增长38%至4.2亿元，占营收6.0%，其中RLM模型开发投入占比超40%。

二、RLM模型+AgentOS，构建智能出行"双引擎"

作为转型核心，千里科技的AI技术壁垒正逐步显现。其智能驾驶解决方案依托行业首创的RLM（强化学习-多模态）模型，已实现L2-L4级技术覆盖，成为全球首家在复杂交通场景大规模部署端到端RLM模型的企业。2025年6月发布的"千里智驾1.0"，搭载RLM大模型，支持城市NOA功能，计划2026年覆盖50个城市。

智能座舱领域，公司自研的AGIL3智能体级AgentOS系统，通过多模态交互（语音+视觉+情绪识别）和AI个性化推荐，实现"人车共情"。2025年9月发布的AFARI品牌，将作为智能座舱技术落地的核心载体，目标2026年搭载量突破50万辆。

Robotaxi业务虽未贡献收入，但已进入量产倒计时：与吉利联合研发的专用车型完成路测，计划2026年Q3交付；配套的运营支持平台已对接3家头部出行服务商，覆盖成渝、长三角核心区域。

三、吉利系持股50%+，奔驰13亿入股成新变量

股权结构显示，千里科技已形成"吉利系+国资+产业资本"的稳定架构。截至2025年6月，吉利主导的满江红基金持股29.85%，重庆国资平台江河汇持股19.91%，二者合计持股近50%。值得关注的是，2025年9月，梅赛德斯-奔驰以9.87元/股总价13.38亿元受让3%老股，成为重要战略股东。交易后，原控股股东力帆控股持股降至10.68%，奔驰承诺12个月内不减持，并将在智驾、智舱领域展开深度合作。

管理层方面，旷视科技创始人印奇通过江河汇间接持股19.91%，并担任董事长，形成"吉利产业资源+印奇AI基因"的双轮驱动。2024年以来，印奇团队主导剥离非核心资产，累计处置传统摩托车产线4条，腾挪资金12亿元投入智能研发。

四、吉利贡献33%收入，应收账款集中度可控

大客户依赖度是潜在关注点：2025年上半年，来自吉利集团的收入13.78亿元，占比33.2%，连续三年为公司第一大客户。同期，对前五大客户应收账款余额5.2亿元，占比28%，其中吉利系占比19%，账龄均在6个月内。供应链端，吉利系供应商占采购总额29.7%，核心零部件（电驱系统、换电模块）自给率提升至65%，较2022年提高22个百分点。

值得注意的是，公司应收账款周转天数从2022年的48天缩短至2025年上半年的35天，现金流管理优化明显。2025年6月末，合同负债达7.3亿元，同比增长110%，主要来自新能源汽车订单预收。

五、19亿现金储备，Robotaxi布局暗藏增量

截至2025年6月末，公司现金及等价物19亿元，较2024年末增加42%，主要得益于资产处置及政府补贴（2024年收到智能网联专项补贴2.1亿元）。这笔资金将重点投向三大领域：RLM模型迭代（2025年预算3.5亿元）、Robotaxi产线建设（重庆工厂改造投入5亿元）、以及与奔驰的联合研发（2026年启动专项合作基金）。

潜在增长点在于Robotaxi商业化：公司计划2026年实现500辆车队运营，按单车日收入800元测算，年营收或超1.4亿元。此外，智能驾驶解决方案外供业务已获3家新势力车企定点，预计2026年贡献收入5-8亿元。

结语：转型"进行时"的价值重估

从力帆科技到千里科技，这家老牌制造企业用五年时间完成"破产重生+AI再造"。招股书数据背后，是传统业务（摩托车）的企稳、汽车业务的升级、以及AI技术的变现倒计时。尽管当前仍处亏损，但亏损率收窄、现金流改善、战略股东入局，均释放积极信号。港股上市不仅是资本故事的延续，更是对"制造+AI"双轮模式的市场化定价。未来18个月，Robotaxi落地进度、智能驾驶外供突破、以及奔驰合作的实质进展，将成为验证其估值的关键变量。