教育“失血”、IP“造血”，量子之歌开启未知之旅

一家以成人在线教育为主业的企业，竟因迅猛的潮玩业务布局引发市场关注。

近期，量子之歌宣布全资控股潮玩品牌“奇梦岛”（原深圳熠起文化Letsvan），完成品牌焕新升级。回溯双方资本合作历程：自2024年12月至2025年3月，量子之歌通过多轮交易推进控股，最终于3月斥资2.35亿元完成对Letsvan 61%股权的收购，正式将其纳入控股子公司体系。

然而，正值战略转型关键期的量子之歌，财报表现却不尽如人意。2025财年财报显示，量子之歌全年实现营收人民币27.26亿元，同比下降28.18%；净利润3.57亿元，同比下降7.5%。经调整净利为3.69亿元，较上年同期的4.23亿元下降12.8%。

一边是短期财报承压的现实，一边是潮玩业务蕴含的增长潜力，这场转型正考验着量子之歌在新赛道的破局能力。

转型阵痛期，营收、净利双降

众所周知，量子之歌是一家以成人教育起家的美股上市公司，为推动公司业务发展，其还聚焦于满足银发群体健康需求的消费产品。从2025年财年第四季度数据来看，量子之歌的日子并不好过。

据了解，量子之歌第四季度数成熟业务（收购Letsvan之前已建立的业务运营）的收入5.52亿元，较上年同期的10亿元下降44.8%。

具体业务来看，量子之歌个人在线学习服务收入为4.569亿元，较上年同期的9.067亿元下降49.6%。这一变化主要由于技能提升课程收入减少2.627亿元，金融知识课程收入减少1.765亿元，及娱乐休闲课程收入减少1060万元。

这份惨淡财报背后，不仅反映了量子之歌自身的转型困境，更折射出整个成人教育行业的集体焦虑与生存挑战。

一来，随着流量红利消退，量子之歌教育业务的获客成本攀升，且转化效率持续走低；二来，成人教育需求的改变，对量子之歌的内容研发和运营模式提出了新的挑战；三来，教育行业面临更加严格的监管环境，合规成本的上升进一步压缩了量子之歌教育业务的利润空间。

与此同时，量子之歌企业服务收入疲软。据2025年财年第四季度，企业服务收入为3570万元，较上年同期的5660万元降36.9%。量子之歌官方坦言，收入下降主要由于公司刻意减少了向客户提供的营销服务。

在一片下滑声中，消费者业务成为量子之歌财报难得的亮点。该板块收入同比增长51.7%至5050万元，主要得益于健康产品销售收入的增长。这一表现印证了量子之歌聚焦银发群体健康需求的战略初步见效。

显然，从成人教育跨界至银发经济、再布局潮玩市场，量子之歌的转型阵痛期仍未结束。

潮玩赛道布局，成效初显

尽管量子之歌核心业务萎靡，但其通过收购潮玩Letsvan加速向潮玩赛道转型，展现出强劲的增长势头和商业化潜力。财报数据显示，量子之歌第四财季首次纳入披露的潮玩业务实现营收6578万元，占总营收约10.6%。

显然，量子之歌对Letsvan的收购不是盲目投资，也不是简单的业务叠加，而是深度的战略整合。

一方面，潮玩行业具有较高的毛利率和较强的用户粘性，与量子之歌原有的用户基础和运营经验存在协同效应。通过收购Letsvan，量子之歌快速获得了行业专业能力和资源，缩短了学习曲线，为转型成功提供了重要保障。

另一方面，量子之歌整合双方资源，构建从IP创作到商业化的全链路能力，为持续输出优质IP内容奠定了坚实基础。目前，量子之歌已构建多元化IP矩阵，拥有11个自有IP、4个授权IP，运营超40个盲盒及30款毛绒吊卡产品线，形成了多元化的IP储备。

具体来看，明星IP表现亮眼：WAKUKU 2025财年Q4营收4296万元，毛绒二代“狐狐兔兔捣蛋日记”5月上市至今销量破100万盒；新IP爆发力强劲：SIINONO 7月首发即售罄，抖音自营店10分钟售罄1万盒，累计销量超30万盒；长青IP价值持续释放：“又梨”通过联名与内容焕新，2025财年Q4营收1751万元，提供稳定收入。

值得一提的是，为持续深耕潮玩赛道，量子之歌提出三大策略，尝试系统性构建潮玩市场渗透体系。

一是，加大原创投入。潮玩行业的核心竞争力始终锚定于 IP 的原创生命力，量子之歌的布局深谙此道，在北京、杭州、深圳设立设计中心，吸引优秀设计人才，建立快速响应的产品开发机制，有效加速IP产品迭代与创意转化。

二是，推进IP授权合作。潮玩消费的核心是情感认同，而艺术家的独特表达恰恰是构建情感连接的关键，量子之歌积极拓展不同风格、品类与区域的独家授权机会，与艺术家共创首发产品，不断丰富IP矩阵的多样性。

三是，深化跨界合作。在潮玩行业从单品竞争进入生态竞争的当下，跨界合作成为打破行业边界、放大 IP 影响力的关键抓手，量子之歌与体育、娱乐和消费品牌展开深度联动，打破行业边界，拓展IP的应用场景和价值空间。

尽管转型初见成效，但量子之歌仍面临诸多挑战。潮玩行业竞争激烈，用户偏好变化快速，需要持续推出爆款IP才能保持竞争力。同时，从教育到潮玩的业务转型需要相应的组织能力建设和文化调整。

潮玩是救命稻草吗？

量子之歌收购Letsvan、构建IP矩阵、拓展跨界合作，这一系列动作看似为公司找到了新的增长方向，但潮玩行业自身的困局和企业转型的难点，让量子之歌的转型之路依然充满不确定性。

从行业竞争角度来看，潮玩行业呈现出明显的红海竞争特征。头部企业如泡泡玛特已经建立起强大的市场地位和IP优势，量子之歌面临高昂的竞争壁垒。同时，大量中小玩家的涌入使得市场竞争日趋激烈，同质化现象严重。

泡泡玛特财报显示，上半年泡泡玛特营收138.8亿元，同比增长204.4%，经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8%。其中，THE MONSTERS（拉布布所属系列）营收48.1亿元，同比增长668.0%，在总营收中的占比高达34.7%。

从消费者角度来看，潮玩消费具有强烈的情绪性和冲动性特征，热门IP的生命周期难以预测。今天的热门可能明天就被市场遗忘，这种不确定性对量子之歌的IP开发和运营能力提出了极高要求。

此外，经过前几年的爆发式增长，潮玩市场正在进入理性调整期，消费者购买行为更加谨慎，单一爆款模式难以持续，对量子之歌的新品开发节奏和供应链管理能力形成了更大考验。

从企业角度来看，在传统业务下滑、新业务尚未形成规模效应的情况下，量子之歌面临如何平衡短期生存与长期发展的两难选择。教育行业与潮玩行业在业务模式、核心能力和企业文化方面存在显著差异，过度投入新业务可能加剧现金流压力，而保守策略又可能错失市场机会。

综上所述，潮玩业务为量子之歌提供了转型的方向和可能性，但能否真正“拯救”公司仍存在很大不确定性。短期来看，潮玩业务的增长可以部分抵消传统业务下滑的影响，为量子之歌争取转型时间。但长期而言，量子之歌需要在激烈的市场竞争中建立起可持续的竞争优势。