叶国富学得会胖东来吗？

“大家都看不懂就对了，如果都看得懂我就没有机会了。”昨晚，实体零售迎来一则重磅消息，名创优品获得了全国第二大连锁超市永辉超市的大股东身份。在资本市场负反馈的压力下，名创优品创始人叶国富有了上述回应。

消息公布后，名创优品美股收盘收跌16.65%， 市值蒸发约60亿人民币。港股收跌24.77%，其间最大跌幅接近40%，市值蒸发约92亿人民币。名创优品入股永辉超市的交易对价约为62.7亿，这一数字约等于名创优品近两年的净利润。而截至2024年6月，名创优品账上现金等价物约为62.33亿元。

1998年8月，福州市火车站第一家以永辉命名的超市出现。3年后，永辉开设第一家货仓超市，同时，成立福州永辉超市有限公司。凭借对生鲜品类的有力把控，成了少有的从区域走向全国的本土零售企业。2010年在国内上市，2018年巅峰时，市值曾经接近千亿。

2015年前后，国内电商平台阿里、京东纷纷觊觎线下流量，押宝新零售。永辉超市也成了“座上宾”，京东、腾讯先后入股。但永辉超市没能拧过时代的大势，国内连锁超市在电商的冲击下不断滑落。2021-2023年，永辉扣非归母净利润分别为-38.33亿元、-25.65亿元、-19.76亿元。3年时间，永辉超市总共亏损83.74亿元。

张轩松、张轩宁两兄弟并非没有自救，反而是国内本土零售企业里，动作最积极的一个。痴迷互联网模式的张轩宁一手打造了超级物种。张轩松则是积极投身数字化，拥抱腾讯、京东。2021年，永辉聘任京东出身的李松峰为公司CTO、副总裁，推进数字化转型。

最近，他们则是在学习胖东来。

昨晚的电话会议里，名创优品老板叶国富用了“二十年一遇的机会”这样激动的措辞。叶国富的核心观点是看好胖东来模式向全国的推广，他认为胖东来是比Costco、山姆等美国模式更优秀的零售模式，而永辉就是他实现中国线下超市改革的“试验田”。

01 名创优品爆改永辉？

“为什么会突然入股永辉？7月30日，我到郑州看了胖东来帮永辉调改的第一家店。下午4点多去，人非常多。我在那边坐了一晚上，我在想这个店如果是我的有多好。8月份去看了第二家胖东来永辉，生意一样火。让我感受很深。”

入股并非毫无痕迹可循，叶国富在昨晚的电话会上就表露了自己近期的心路历程，他一直关注像胖东来这样的成功商业模式，并认为永辉超市在这种模式下有巨大的发展潜力。

根据公开数据显示，胖东来调改的2家永辉超市业绩翻了8倍以上，永辉超市郑州信万达广场调改后7月份完整月销售额5835万，达到了185万元/日，是调改之前日平均销售额的13.9倍，客流达12926人。郑州瀚海海尚店8月7日开业，截至8月22日，销售额108万/日，是调改之前日均业绩8.2倍，客流提升10倍。而永辉的第3家改造门店已于9月20日刚刚开业。

需要注意的是，永辉郑州调改店靠的是胖东来的网红流量，背后也是胖东来供应链加持。翻看抖音不少探店博主视频，可以明显看到爆改后的永辉超市销售最火爆的其实是胖东来的自有商品，也就是说消费者都是冲着胖东来去的。但异地门店不是胖东来供应链能解决的，大部分商品靠胖东来供应链将变得不现实，也面临极大的不确定性，不仅需要满足878家永辉超市，还有像步步高超市等全国各地蜂拥而至的“朝圣”企业。

名创优品方面表示，进入永辉后能够帮助永辉超市优化现在的治理结构，发挥双方在渠道、供应链上的整合优势，为消费者创造更大的价值。

名创优品的优势是自建供应链，门店卖的都是自营品牌，其背后是庞大的供货商和工厂。从胖东来的改造逻辑来看，永辉超市未来一定要做更多的自营商品，这是名创优品的强项所在。

目前，永辉的销售额约700亿，名创优品约150亿，如果双方供应链可以进行有效整合，利用更强大的渠道能力，可以从供应商手中拿下更低的价格，降低运营成本，打造更具性价比的产品。但问题在于，永辉的商品以食品类为核心，而名创优品以非食品小百货类为核心，其背后的产品和运营逻辑差异非常大。能否有效整合，需要打上一个大大的问号。

另外，永辉超市的近千家门店，从面积上都是几万平的大店，而名创优品运营的都是几百平的小店。面积背后涉及的sku管理、供应链能力、运营管理差异巨大。

2024年上半年，永辉超市实现营收377.79亿元，同比下降10.11%；归母净利润为2.75亿元，同比下滑26.34%。今年上半年永辉也发生了一系列人事变动。2月，副总裁彭华生宣布离职，他被视为公司的核心元老之一。4月，永辉宣布免去吴光旺和林建华的副总裁职务。面对业绩、团队都在动荡的永辉，还有超市这个全新的业态，对叶国富的团队来说，显然是一个巨大的挑战。

当然，对名创优品而言，永辉肯定会是一个很好的渠道补充。“过去两年名创在中国完成了品牌升级第一步，品牌升级的背后第一步必须要渠道升级，要拿到更好的位置，很多商业地产通过IP战略重新认识了名创优品，我们开出一批优秀的门店，但这还是不够的，永辉超市在全国占据了很多很好的位置，名创可以借助永辉这一优势来快速升级我们的渠道。”

02 怎么学习胖东来？

“有的人说胖东来是神话，其实就是真诚了一点、善良了一点。”在被问到胖东来长盛不衰的秘诀时，创始人于东来总是不厌其烦地说这些内容。

但也基于此，外界一度认为胖东来的管理文化很大程度上就是于东来本人的价值观外化，在这个公司是绝对的核心，但他的存在也限制了胖东来向一个更大规模的现代企业转变，它就像一个包办一切的大家长，带着一帮兄弟姐妹在新乡和许昌这两个没什么对手的地方过着小富即安的安逸生活。

在竞争激烈、利润低的实体零售业，胖东来长盛不衰的商业密码竟然是“自由和爱”。这一度让许多商场厮杀多年的零售老炮望而却步，这传教士一般的气质，没法学，也学不会，太不像一家现代企业所展现的样子。直到三家永辉超市的复制“成功”，才让零售行业看到了胖东来模式的可复制性，也让叶国富下定决心拿出两年的企业利润，押注永辉超市，重新中国实体超市零售业态。

名创优品很笃定地认为中国线下超市正面临着二十年一遇的结构性机会，永辉潜力很大。在走遍全球之后，叶国富认为，更优秀的零售模式在中国，就是胖东来模式，它是中国超市唯一的出路。

只有13家店的胖东来，真的能撬动十倍于自己体量的步步高，甚至百倍于自己体量的永辉？胖东来的改造之路，能通向一个新的商业业态吗？

胖东来模式有一大特点，大股东拿80%纯利润分给员工。于东来说：“1999年的时候，总共赚了1700万，光发给员工的钱就有1000万。2002年之后，每年都有会把净利润的80%分给员工。”

于东来认为，企业死，肯定是团队不成熟，说白了就是企业对员工不好，员工没有热情，都不用心，商品和服务肯定就不好，企业就烂了。胖东来表示，2024年将重启岗位级别认证制度，预计最底层的保洁员未来年薪也能达到30-40万元。

胖东来的极致，外界又能学得几分呢？于东来曾表示，“调整企业走向美好，其实是很简单的事情，主要是要出台科学的收入政策、对员工好、对管理者好、再坚定卖好产品，对顾客好、对社会好、结果自然越来越好。”

但有意思的一个细节是，近日永辉超市证券部在接受中新经纬的采访时称，公司会持续向胖东来学习，上下团结一心，把业绩放在第一位。此话一出，网友立刻炸锅，纷纷留言“看到把利益放在第一位就知道学不好，难道不是把质量或者服务放在第一位吗？”

不得不说这是一次非常有理想的线下商超改革蓝图，庞大且稳固的本土资产，能够为名创优品海外市场拓展形成更好背书效应，对于创始人叶国富而言，也是一种信用升级行为，作为胖东来手把手调教出来的永辉，确实有巨大的潜力在这场变革中脱颖而出。

永辉和名创优品身为上市公司，能否真正学得来胖东来，摆脱一切以业绩为导向，重塑中国线下超市的格局，能否真正做到真心把商品质量和员工待遇，当作永辉这家的文化和生命，还需要让子弹再飞一会。但在不少企业血拼海外的情况下，叶国富在此时选择重仓国内资产，勇气和魄力令人钦佩。

就在名创优品宣布成为永辉第一大股东后，盒马创始人侯毅第一时间发朋友圈表示支持，“为叶国富的勇气和魄力点赞，他提出中国零售业未来一定能够有一个万亿级别的超市，我也坚信这一点。中国传统零售业积重难返，需要靠外力来破局，需要有世界格局和眼光的企业家来推动变革。”