九月的美联储会议将释放什么信号

尽管美联储会议经常被大肆炒作，但一般都是可以预测的。政策制定者会提前传达他们的意图，市场会做出反应，每个人至少对将要发生的事情有一个大致的了解。

但是，这次不同以往。

本周美联储联邦公开市场委员会(FOMC)的会议带有一种不同寻常的神秘感。虽然市场已经集体认定美联储将降息，但对于降息到什么程度，仍存在激烈的争论。

将降息多少——25个基点？还是50个基点？观察家们无法确定。

会议将于周三下午结束，美联储将于美国东部时间下午2点公布利率决定。

“我希望他们降息50个基点，但我怀疑他们会降息25个基点。我希望是50，因为我认为利率太高了，”穆迪分析(Moody 's Analytics)首席经济学家马克•赞迪(Mark Zandi)表示。

他解释说：“他们已经完成了充分就业和通胀回到目标的任务，这与5.5%左右的基金利率目标不一致。因此，我认为他们需要迅速使利率正常化，并且有很大的空间这样做。”

围绕着美联储的行为，衍生品市场的定价一直不稳定。

对于降息幅度，市场情绪起伏不定，但许多华尔街人士依然坚持以前的预测，认为美联储的第一步将更为谨慎。

Jefferies美国分析师汤姆•西蒙斯（Tom Simons）表示，“尽管紧缩政策似乎有用，但效果并不完全符合他们的预期，因此应将宽松政策视为同样充满不确定性。”“所以，如果你不确定，你就不应该着急。”

“他们应该迅速行动，”赞迪表达了更温和的观点。“否则，就会有东西坏掉的风险。”

FOMC会议室内的辩论应该会很有意思，通常投票一致的官员之间也会出现不同寻常的分歧。

“我猜他们意见分歧，”达拉斯联邦储备银行前行长罗伯特·卡普兰(Robert Kaplan)周二对CNBC表示。他说:“在座的一些人会和我有同样的感觉，他们来得有点晚了，他们希望迈开脚步，不愿把秋天花在追逐经济上。从风险管理的角度来看，还有一些人只是想要更加小心。”

这将是一个内容丰富、激动人心的美联储会议。除了25对50的辩论，以下是即将发布的内容:

姗姗来迟的降息

自上次在2023年7月加息以来，联邦公开市场委员会一直将基准联邦基金利率维持在5.25%-5.5%的区间。

这是23年来的最高水平，而且一直保持在这一水平，尽管美联储青睐的通胀指标在此期间从3.3%降至2.5%，失业率从3.5%升至4.2%。

最近几周，美联储主席杰罗姆•鲍威尔(Jerome Powell)和其他政策制定者已经明确表示，这次会议将会降息。要决定降息的幅度，需要在对抗通胀和关注就业之间进行权衡。过去几个月，劳动力市场大幅放缓。

信安资产管理公司(Principal Asset Management)首席全球策略师Seema Shah在书面评论中表示:“对美联储来说，归根结底是要决定哪一种风险更大——如果降息50个基点，将重燃通胀压力;如果仅仅降息25个基点，将面临威胁性的经济衰退。”“由于对通胀危机的反应太慢而受到批评，美联储可能会对经济衰退的风险采取被动反应，而不是积极主动的态度。”

“点阵图”

或许与降息同样重要的是，会议参与者发出的有关他们预期利率未来走向的信号。

这将通过“点阵图”来实现，每个官员将在一个网格中表明他们对未来几年事态发展的看法。9月的点阵图将提供2027年的第一个展望。

今年6月，联邦公开市场委员会(FOMC)成员计划在年底前只降息一次。这几乎肯定会加速，因为在只剩下三次会议的情况下，市场反映出最多相当于5次，即1.25个百分点的降息(假设降息25个基点)。

总之，根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的FedWatch期货合约指标，交易员预计美联储明年将大幅下调利率，从目前的隔夜拆借利率下调2.5个百分点，然后停止加息。

"这感觉过于激进，除非你知道经济将开始更明显地走弱，" 赞迪（Zandi）在谈及市场前景时说。穆迪预计，今年剩下的三次会议(包括本周的会议)都将降息25个基点。

经济预测

这张点阵图是联邦公开市场委员会(FOMC)经济预测摘要(SEP)的一部分，该报告还提供了对失业率、国内生产总值(GDP)和通胀的非官方预测。

对SEP进行最大调整的可能是失业率，该委员会几乎肯定会将失业率从6月份预测的4.0%上调。目前的失业率为4.2%。

6月份的全年核心通胀率为2.8%，可能会被修正得更低，因为7月份的核心通胀率为2.6%。

高盛(Goldman Sachs)经济学家在一份报告中表示：“通胀似乎将低于联邦公开市场委员会6月份的预测，今年年初的高数据越来越像是季节性的残余影响，而不是重新加速。因此，会议的一个关键主题将是将焦点转向劳动力市场风险。”

会后声明及鲍威尔的发布会

除了对点阵图和SEP进行调整外，委员会的会后声明也必须做出改变，以反映预期的降息，以及委员会将增加的任何额外的前瞻性指导。

美国东部时间下午2点将发表会后声明和SEP，市场将首先对此做出反应，随后鲍威尔将在2:30举行新闻发布会。

高盛预计，联邦公开市场委员会“可能会修改其声明，使其对通胀更有信心，将通胀和就业风险描述为更加平衡，并再次强调其维持最大就业的承诺。”

Jefferies的经济学家西蒙斯说:“我不认为他们会对任何形式的前瞻性指引特别具体。”“在经济周期的这个阶段，前瞻性指引没有多大用处，因为美联储实际上并不知道自己要做什么。”