美国银行的麻烦在中小银行

银行有两个主要的金融风险，一个是信用风险，一个是利率风险。

传统上，银行主要的是信用风险。银行风控也主要是针对的信用风险。

这次通胀导致的美联储暴力升息，一年升了5%，让银行面临了巨大的利率风险。2008年金融危机后，监管当局要求资产500亿美元以上的银行接受压力测试中的一项测试，就是利率暴升测试。

前几年，把要求500亿以上的银行做压力测试，改成2500亿美元以上的才做压力测试。利率风险敞口比较大的，就是这批2500亿美元以下的小银行，美国大银行的利率风险敞口并不大。

就整个社会而言，暴力升息造成的利率风险损失，主要由长期债持有人承担了，各大退休基金是长债的主要持有人，外国银行也有一些。

如果通胀长期化，借了低息长债的人占便宜，持有长债的人吃亏。整个债市要重组，新发长债的风险溢价大增。对经济的冲击是，重资产，长周期的项目，其资金成本会变得昂贵，导致重资产长周期的项目投资萎缩，损害了经济体未来的经济增长能力。

很不幸的是，实体经济，制造业，基础设施建设，都是长周期重资产的项目，这类项目的长期投资萎缩，必然导致整个经济体的经济运行效率缓慢下降，也就是人均劳动生产率的下降。

从0到1的创新投资，需要从1到100的制造业接盘和变现。从1到100的过程，就是一个长周期，重资产，大规模制造的过程。

高利率是原因是高通胀，高通胀意味着未来的高不确定性，也就是高利率风险。对应这个高利率风险，长期投资的资本就会要求高风险溢价。而能够达到这个收益率的项目会比较少，也就意味着可投资项目变少，长期投资萎缩。

如何提供长期投资的确定性，降低利率风险溢价，促进长周期重资产项目的投资？

对美国来说，把通胀率降下来是选项之一。也许也可以为民间长期投资提供国家担保。

中国对抗高通胀环境下的长期投资萎缩，是国家主导逆周期的长期投资项目。