台韓半導體業，凜冬將至

(發表於時評)

10月，台灣對半導體產業的態度出現轉折，蔡英文的雙十演講，與台經長赴美招商，皆強調將半導體供應鏈留在台灣的必要性，與美國的「掏空」戰略相左，一向乖順的民進黨政府，終於對美國委婉地說了個「不」字，這意味著什麼呢？

先看CHIP4的難產。

芯片「四方」就像鈍化的AUKUS「四方」，一開始都聲勢浩大，但很快就因為內部分歧而陷入困境。隨著印，澳轉趨保守，現在誰還談AUKUS？而CHIP4，則也因為整合不易而陷入僵局。

CHIP4裡的韓國有點像AUKUS裡的印度，親美歸親美，但對美方要求的牴觸也是公開化的。CHIP4裡的日本有點像AUKUS裡的自己與英國，忠誠度雖高，自身的麻煩卻也最多，欲振乏力。CHIP4裡的台灣有點像AUKUS裡(換屆前)的澳大利亞，牛皮吹破，被人民看破手腳。

當然不能說，這些美國聯盟對中國大陸不構成威脅，畢竟圍堵架構擺在那兒，各種找麻煩免不了，但其效果始終無法達到美國預期的力度，是一目了然的。

CHIP4的困境顯現在美方的芯片禁令，美商務部原先的計畫是讓CHIP4達成共識後再出手，但在政治層面，日韓有點抗拒台灣成員的存在，在經貿層面，韓國十分疑慮此聯盟的排華性質，分歧不小，以緻美方只能繞過CHIP4，逕行出台禁令。

論效果，此禁令是「手指著中國，槍抵著台韓」，對中方的後續影響尚未顯現，已先震懾了台韓大廠，美方藉此要求成員們立正站好，聽令行事，誰不聽話就卡誰脖子。

台韓大廠聽不聽話，要看相關美商聽不聽話，因為利益受損是全面性的，彼此競爭卻是持續性的，風險管控較好的勝出，爾虞我詐則是肯定的。而美國有開小門的慣性，美商也擅長「破譯」政府規範拐彎賺錢。歷史教訓是，在美國隊裡，最聽話的往往傷最重。

那麼，台韓大廠現在的處境為何？簡單說，即便沒有禁令的衝擊，台韓半導體供應鏈也面臨著「凜冬將至」。

韓國的戰慄

從市場面來看，大環境景氣轉壞，此前「供不應求」的榮景已過，現在各大廠庫存水位過高，預估要到明年方能消化庫存，時間點各廠不一，台積電預估要拖到明年上半年。

韓國正遭受14年來首度的逆差困境，半導體則出現26個月以來首度的負增長，主要出現在記憶體出口的萎縮。難堪的是，預計今年第三季，三星芯片銷售的領先地位將被台積電超越，急壞了韓國人。

韓國輿論正檢討韓廠過度依賴記憶體撐場面，以致根基不穩的痼疾。在芯片領域，記憶體是期貨概念，大宗商品價格波動劇烈，收益很不穩定，而韓芯片廠大部分收入是來自於記憶體芯片(DRAM/NAND)。

作為韓廠主要收益來源的記憶體，只佔全球芯片市場的30%，並屬於深受景氣影響的產品。而通脹飆升，韓元貶值，再遭逢記憶體價格急速下跌，致使三星與SK海力士當下處境十分艱困。

韓國半導體業本就存在的結構性問題，使其對美國重振半導體製造業的計劃充滿疑慮，加上中國大陸的急起直追，台灣的相對穩定，日本的針鋒相對，來自四方的牽制，導致韓國對CHIP4擺出了抗拒姿態。

也就是說，中美的半導體對抗，韓國可能是受創最深的苦主。更令行業心急的是，韓國內部因黨爭而一再拖延「半導體促進法案」，焦慮正快速蔓延。

韓國自認在記憶體芯片的地位短期間無法被替代，因此能在掌握技術的美國，與掌握需求的中國之間，取得中立地位，但美國不會讓韓國處於中立。

在釣竿和魚之間若被逼著要做取捨，韓國只能選擇釣竿，因為這裡不能釣魚，還能另尋他處釣，沒釣竿就什麼都沒有。美國禁令，就是逼韓國選釣竿，乖乖進入CHIP4待命。

然而，韓國同時也依賴中國與日本的半導體原料，因此釣竿也非純「美國製」，這就是半導體產業的複雜之處，破壞目前的供應鏈結構，光是不斷尋找替代就高度消耗自身競爭力。

展望韓國的半導體進程，肯定會努力擴大邏輯芯片的生產，降低記憶體比重，以尋求利潤的穩定，這意味著台灣半導體業將面臨更大的競爭壓力。

台灣的雙倍戰慄

看韓國的處境，似乎覺得台灣相對悠哉，但情況正好相反，韓國半導體面臨的是「轉型」，台灣半導體面對的是「掏空」，戰慄加倍。

曾經一度因需求大增，而讓台灣半導體業成為矚目的焦點，彷彿全球命運掌握在台灣的半導體供應鏈手上，但不到1個月，各先進經濟體就發出了過度依賴台灣的警訊，台灣芯片業反成了全球半導體供應鏈轉型的必然犧牲者。

對比韓國，台灣半導體業的結構與佈局更完整，也更不容易被替代，但也正因此，與其想辦法斷鏈，不如將整個產業挖走，美國如是打算。

在美國集中炒作台海議題的環境下，戰爭陰霾籠罩著台灣半導體業，島內原先以為這行業是保台長城，但也很快感受到美國掏空的壓力，原來不是長城，而是肥肉。

「台美經濟繁榮夥伴對話」(EPPD) ，「台美科技貿易暨投資合作架構」(TTIC)，台美半導體合作平台接連上場，看似水乳交融地加強了台美半導體產業聯繫，但美國官員頻頻對外放話稱過度依賴台灣，使得交流平台顯得不懷好意，合作是虛，掏空是實，被美國多次「洗頭」的台積電，自然戰慄不已。

須知，美芯片補貼法案之所以能通過，是民主黨的商務部門採用了共和黨安全專家的概念，才能順利出台，因此主導大筆補貼流向的思路，不是市場導向，而是安全導向。

安全導向的國家補貼，必然要犧牲市場利益，而美商務部的職能卻是保護美商利益，兩相權衡下來，受損最重的當然就是外商，其結果就是，補貼，外商拿的少；付出，外商給得多。所以台積電其實只有一條路可選，即全數遷廠到美國，而這形同死路一條。

韓國再怎麼說也是主權國家，政府企業同舟一命，不至於被掏空，但台灣不是，加上這屆執政黨還專注於出讓自主性給美國，整個行業被刨根的風險隨著美國日益收緊的新規而愈來愈高，逼得台積電屢屢公開強調「離開了台灣，就不是台積電」。

日益升高的危機感，迫使台積電倒逼民進黨當局抵禦美方的施壓，這才明確了官方在半導體產業上的自主姿態，不像此前沈浸於美方的熱烈追求，渾不知大難臨頭。

10月，蔡英文在雙十演說中強調半導體業聚集在台灣並非風險，話雖講得委婉謙卑，但與美國唱反調，也屬罕見。畢竟這是台灣的命根子，海峽中線都被抹去了，若連「神山」被挖走都還幫忙遞鏟子，完全無法對人民交代。

此外，台經長也隨即赴美，在CSIS向美方報告台灣留住半導體供應鏈立場，甚至透過TTIC平台，反邀美商如應用材料，輝達，思科等公司投資台灣，甚至設廠，強化台灣半導體供應鏈結構。須知，TTIC名為交流，事實上是美國商務部向台灣半導體業招商的平台，民進黨反向操作，可見是受到來自整個行業的巨大壓力。

美國毫不遮掩地掏空台半導體業，已在台灣造成反效果，連蔡英文都不依，也難怪CHIP4窒礙難行，這場拉鋸戰還有得瞧。

眼下，大環境轉壞，讓台積電頻頻下修資本支出，準備過冬，美國禁令卻又為半導體業添冷。今年以來，台積電市值已蒸發7兆台幣，整個半導體行業市值蒸發11兆，CHIP4八字都還沒一撇，行業先面臨股災，完全沒有好消息。

真正的衝擊還沒到

台韓對美國禁令都採取淡化的態度，稱對產業影響有限，但完全無法說服投資市場，因為禁令的傷害範圍遍及全球供應鏈，沒有人能倖免於難，甚至，各方專家都預期還會有一波波的禁令，範圍擴及電子代工，PCB等領域。

這是兩岸供應鏈裡的主要項目，非但大陸無法坐視，台灣再親美恐怕也承受不住，美國大棒恐將適得其反。

美國壓制中國的怨念太深，也表現得太明顯，一旦掉入安全思維陷阱，就很難回頭，但不能說這是魯莽之舉，因為美方的損益考量是有根據的；然而，這也是風險過高的賭注，因為低估了市場的力量，戰略目標也超過了自身實力。

美方評估，有限度的精準打擊，應能避免讓系統崩塌，只是，半導體產業環環相扣的複雜結構，注定難以實現「精準」，一旦誤傷高於獲益，企業的脫睏意志會讓整體戰略出現漏洞，使得局勢迅速反轉。

美方戰略最大的盲點，就是需要各方同步，但美國往往須以「單幹」逼迫聯盟成員跟隨—— 禁令就是恫嚇盟友的顯例—— 即可見此戰略中的矛盾大於互利，因此CHIP4很有可能像AUKUS一般虎頭蛇尾，雷大雨小。除非中方的因應出現重大失誤。

此前我提過兩個重點看待科技戰：其一，以安全思維主導產業走向，失敗率很高，美國曾經的成功，就是避免掉入安全陷阱，現在卻反其道而行。其二，中方要卯足全力站穩成熟製程市場，厚實底氣。

科技戰的底層邏輯終究還是營商邏輯，技術力要靠規模經濟支撐，而保護主義會壓抑創新。

美商務部當然不傻，不會不知道陷阱何在，但「知道」不代表能「做到」，我看衰的是美國人的執行力。

看韓國與台灣的艱難處境可知，美方強力拆解供應鏈，甚至想吞食整個產業重鎮，本身就是大難題，更何況大環境不佳，犧牲企業利益以服膺安全戰略，終會發現窒礙難行。