“两化”合并，万亿央企诞生，中国化工航母如何启航？

大家好，我是观察者网《科工力量》栏目主持冬晓。化工行业最近有个大事，传言多年的两化合并尘埃落定。中国中化集团有限公司与中国化工集团有限公司完成重组，华丽变身为中国中化控股有限责任公司。大家是不是觉得我在说绕口令啊？其实这三家，按简称还是很好分辨的，中国中化集团有限公司简称是中化集团、中国化工集团有限公司的简称是中国化工，而合并之后，叫中国中化。

事实上，在中国化工收购瑞士农化巨头先正达之后，两化合并，就已经初现端倪。我们从名字就可以看出，中国化工的国字号背景。事实上也是如此，它是我国最大的化工企业，由蓝星、昊华等原化工部直属企业重组而成，旗下产品涵盖化工材料、石油加工炼化、橡胶轮胎、化工装备等。具体来说，大到工业上用的润滑剂、小到个人用品的化妆品添加剂，都有它的身影。甚至还涉足餐饮业，很多网友天天吃的马兰拉面，也是它，吃惊吧？

而先正达，也不简单，它是当时全球第一大农药企业，业务横跨农药、种子和园艺三大板块，行业内可谓是响当当。但想吃这块香饽饽的可不只有我们中国人，美国巨头孟山都也在动这个心思。孟山都的故事我们中国人很熟悉了，这家企业一度被冠以“最邪恶的公司”称号，美国在越南使用的“橙剂”、剧毒杀虫剂DDT都是它的产品。可能后来孟山都觉得这样下去名声不行，开始研究转基因，结果却引发了更大的争议。

孟山都看上先正达的原因很简单，双方分别是种子和农化领域的龙头，一旦结合，自然是强强联手。不但可以压过当时已经决定合并的陶氏杜邦，自己还能更上一层楼，彻底坐稳霸主交椅。但孟山都开出的价码、没能打动先正达，收购一直未能达成。就在孟山都在为并购努力时，中国化工入场了。

和孟山都相比，中国化工的海外并购经验那可是相当的丰富。之前就已经收购过英、德、法、意、以色列等9家细分领域的领先企业，其中包括世界第二大蛋氨酸企业安迪苏、全球最大的非专利农药企业安道麦，以及我们都熟悉的意大利轮胎制造企业倍耐力，依靠最后这笔收购案，中国化工一举将自己的轮胎产能推到了全国第一。

在完成一系列收购业务后，中国化工可能觉得自己在种子业务上还是欠缺了，为了完善产业链，一眼就看中了先正达。但刚刚拒绝了孟山都的先正达，一开始并没有把中国化工放在眼里。不过中国化工是有备而来，找到了先正达的财务顾问瑞银，牵线搭桥，获得会面机会。和孟山都相比，中国化工的价码相当丰厚，非但承诺全现金收购，还表示纯财务投资、将保留先正达品牌和管理团队，自己不插手。这些，对于当时盈利持续下降、股东压力巨大的先正达来说，是有着致命吸引力的。

对先正达而言，孟山都的收购方案价格更低、且双方业务重合度高，收购后自己的独立地位可能不保，再说孟山都名声也不好；再看一眼中国化工的条件，那可就真是太合适了。因此最终同意了中国化工并购条件。孟山都正式出局，出局后的孟山都仍不死心，又把目标放到了德国拜尔身上，可最终收购也没成，自己反而被德国拜尔反收购了，这当然是另外一个故事，有机会我再给大家讲讲。

先正达同意了，但中国化工这笔收购却没有结束，需要面临包括美国外国投资委员会在内的，20多个国家和地区反垄断机构的审查。幸亏当时的国际环境对于中企并购还算OK，最大的困难只是来自欧盟委员会，它担心合并完成后，中国化工在农药以及相关化学制剂领域中份额太高，换句话说，怕中国化工太强了。为了通过审查，中国化工只能割肉放血，主动剥离了安道麦在欧洲的部分农药资产，包括杀真菌剂、灭草剂、杀虫剂和种子处理产品等，这才通过审查。

最终，中国化工以440亿美元的收购价格、承接先正达50亿美元的债务，完成了收购。这一并购也成为当时中企最大的并购案。不过，这一大笔钱，中国化工自有资金肯定是不够的，只能通过金融机构，以及相关机构的贷款方式来筹集款项。因此收购是完成了，但负债规模也上去了。要知道，由于长期在国际上“买买买”，中国化工的负债规模早就紧贴资产规模，这一收购无疑使得这一状况雪上加霜。因此当时有市场传言，说中国化工和中化集团要走向合并，合并的目的就是为了让中国化工有足够的财务能力消化掉先正达。

两化合并的真正原因，当然不只这么简单，外部环境的变化也在促成这一点。近年来，全球化工行业并购整合不断，由此形成了一批超级巨头。前面说了，德国巨头拜耳反收购孟山都，变成了全球最大农药和转基因种子供应商；美国涂料巨头宣伟收购威士伯，成为全球最大的涂料制造商；美国两家最大化学公司陶氏化学和杜邦宣布合并，化工巨头陶氏杜邦闪亮诞生；林德集团也和普莱克斯也完成了对等合并，成为了全球最大工业气体业务供应商。

这里特别说明一下，陶氏与杜邦的合并，它们虽然在2017年9月合并为陶氏杜邦，但在2019年，它又重新拆分为三家公司：其中原陶氏农业部门和杜邦农业部门组成新的农业公司科迪华；之前的陶氏，农业和电子材料除外的部门，与杜邦功能材料部门组成新公司陶氏材料；最后，原来的陶氏的电子材料部门和杜邦剩余部门组成了杜邦特种产品。公司虽然一拆三，但是行业集中度却进一步提高。

也就是说，这些企业通过强强联合，形成规模效应，整体竞争力大大增强，但这些超级巨头没有一家属于中国，都来自西方主要发达经济体。反观中国，虽然是世界上最大的化工产品生产国和消费国，生产总值位居世界第一。但化工企业却是“多而不强”，没有具有国际竞争优势的大型企业，在2020全球化工企业50强中，中国仅有中石化、台塑、中国石油、恒力石化、先正达、万华化学等6家企业上榜。中国也需要属于自己的巨无霸。

好在我们还有中化集团。和中国化工相比，中化集团更接地气。它前身是中国化工进出口总公司，做化肥起家。旗下上市公司中化化肥，现在也是国内最大的化肥供应商和分销服务商。除了化肥、种子、农药，中化集团业务还扩展到了能源、化工、地产、金融等领域，产品和服务涵盖了我们的衣食住行，是一个跨行业、多业态的巨头。

从业务上看，两化也存在互补性。在油气领域，中化集团是拥有国营原油进口贸易资质及成品油出口资质的石油企业，油气资源广泛，中国化工虽有原油进口配额，却无资质，两家合并，可以更好分配油气资源；农药化工领域，中国化工已是全球最大的非专利农药生产商， 收购先正达更是为其补上专利农业短板，加上化肥起家的中化集团，新公司将彻底拥有完整的农药产业链。

这一设想最终走进现实，今年5月8日，中国化工与中化集团重组而成的中国中化正式成立。新公司总资产达到了1.4万亿，超越巴斯夫，成为全球最大的化工公司，旗下炼厂总炼能达3720万吨，也坐稳“三桶油”之后，中国第四桶油的位置；业务涵盖生命科学、材料科学、基础化工等八大领域，并在农化、动物营养和材料科学等业务上拥有领先优势。新公司可以充分发挥两化的贸易优势和技术优势，实现优势互补，甚至还能为我国碳达峰、碳中和目标实现贡献化工行业的力量。

更重要的是，两化合并，也为中国化工行业整合开创了先河。此前我国南北车、南北船、宝钢武钢的合并，都在各自领域诞生出新巨头，大大提高了相关行业在国际市场上的地位。而两化合并无疑是补上了我国化工领域的短板，中国巨头在国际上又多了一颗闪亮的新星。