英国即将负利率？

负收益率国债刷屏后，英国很可能真的要进入负利率时代了。

5月20日，英国债务管理办公室（DMO）宣布，已对外发行了37.5亿英镑3年期国债，国债平均收益率为-0.003%。

另据后续报道，英国这笔国债最终获得了81亿英镑的订单，是DMO计划销售金额（38亿英镑）的2.15倍。

这一结果意味着该负收益率国债已被超额抢购。

在看到市场对负收益率国债的信心后，英格兰央行行长贝利于本周三首次承认，不排除实施负利率的可能性。

贝利表示：“疫情期间，英格兰央行会积极评估利率下限，不排除实施负利率的可能性。”

“当前情况下，我们会积极评估这些工具，鉴于我们过去几周来所做的事情，这一点应该不会让人感到意外。”

为减少疫情对经济的冲击，英格兰央行已在今年两次降息，目前的基准利率为0.1%，已无限接近零利率。

这边也简单解释下负收益率和负利率的区别。

负收益率意味着国债到期后，购买者不但没有利息，反而还要倒贴0.003%的钱。

而负利率，则是意味着英国央行制定的基准利率会降到零以下，这个基准利率和大家熟知的房贷利率、银行商业贷款利率息息相关。

发行负收益率国债是英国进入负利率时代的强烈信号，央行行长的最新发言也加强了市场的这一猜测。

如果在谷歌里搜索英国负利率关键词，就会看到过去24小时，许多英媒在铺天盖地地报道这一预期。

卫报：英格兰央行为负利率铺平道路

独立报：负利率意味着什么？

在分析可能来临的负利率的影响之前，我们先看看既定事实，即英国刚刚发行的这个负收益率债券。

负收益率债券到底是怎么回事，为什么最终能被超额抢购？

事实上，虽然这是英国历史上首次以负收益率发行长期国债，但此前英国曾在2016年，以负收益率发行了1个月期的短期债券，当时同样被认购一空。

值得注意的是，英国本次负收益率债券之所以能被超额认购，主要有以下三个原因。

首先是国债本身可能会涨。

也就是说，虽然收益率为负，但由于债券本身能涨，最终投资者还是能获利，这个道理就和买房买股票一样，租金或分红不给力的情况下，如果房价股价大涨，同样也能获利。

从债券来看，债券本身的价格和到期收益率有关，到期收益率越低，债券价格越高。

这就意味着如果预期显示该债券的收益率还会进一步降低，那其价格将走高。

降息或继续量化都会造成债券收益率下降，价格上涨。

结合本次实例来看，鉴于英国目前很高的降息和量化宽松预期，所以投资者依然超额买入。未来只要在负收益率国债价格上涨后转手出售即可。

不过大家可能会问，债券本身价格涨了，以后没人买怎么办。

对于这个担心，除了央行暗示可能会回购这批债券外，还涉及到我们要讲的下一个原因——流动性。

由于英国政府以往良好的信誉，和极低的违约风险，其国债在债券市场表现良好，是众多险资和养老基金的选择，因此投资者很少担心未来退出问题。

第三个原因则是对抗通缩。

简单来说由于目前英国强烈的通货紧缩前景，如果名义上的到期收益率为负，也就是现在英国这种情况，但与此同时通货膨胀率也是负的，那最终的实际收益率仍然有可能是正。

最新数据显示，英国4月的通货膨胀率已跌至1%以下，创下2016年8月以来最低水平，距离通缩也只有一步之遥。

因此，负收益的债券只要没有负的那么厉害，还可以帮助对抗通缩的作用。

英国负利率会成真吗？

上面我们写过，英格兰央行行长已经暗示不排除推出负利率的可能性，毕竟这是刺激英国经济复苏的重要手段之一，但是不能提前否定这个武器。

英格兰央行负责制定利率的官员西尔瓦娜·坦雷罗就表示，“纵观欧洲的经验，负利率具有积极意义。”

另据最新数据显示，英国货币市场掉期2021年3月合约也已下降了2个基点至-0.007%。

这一数据和英国利率走势关系密切，同样暗示英国即将转变为负利率。

据此，市场也纷纷押注英格兰央行将于2021年6月的货币政策会议上，正式推出负利率。

虽然很多人这么猜测，但也有机构提出了不同意见，比如摩根大通。

摩根大通认为，虽然英国央行行长贝利不排除负利率，但央行短期内不太可能这么做。

从一定程度上来说，英国央行现在只是在提前规划未来经济遭遇进一步挫折之后，所需要采取的下一步行动。

摩根大通认为，相对于降息至负利率，央行下一步行动大概率仍然是进行量化宽松，以向市场投入流动性。

负利率意味着什么？

虽然目前看来英国进入负利率仍有不确定性，但我们还是要提前为此做好准备。

事实上，欧洲和日本早已使用负利率，参考这些国家的经验，我们可以找到答案。

2014年6月，欧洲央行宣布将隔夜存款利率降低到-0.1%，正式开启了欧元区的负利率时代。

2016年2月，日本央行开始施行负利率政策，日本也开始步欧元区的后尘，进入负利率时代。

至于负利率意味着什么，对普通老百姓来说，负利率意味着钱放在银行里不光没有利息，反而本金还会缩水。因此很多人可能选择不把钱存在银行，而是保留现金。

这个对存款不多的民众适用，但如果对于机构或富豪来说就不是这么一回事了，毕竟，金额太大的现钞放在家里显然不现实，这时候，银行就起到了保管和汇款等作用。

英国各银行存款利率，很多已经接近为零

另外对于投资来说，负利率的影响的也很大。

根据FT中文网专栏作家伍治坚的分析，在负利率环境下，由于投资理念和渠道不同，将会进一步加大贫富差距。

这是因为，富人和穷人之间的主要差别，在于不动产权和股权。穷人主要持有现金，而富人则持有更多的不动产权（比如房产）和股权（公司股票）。

在负利率环境下，那些能够产生稳定现金流的资产，变得更有价值，比如可以产生房租的房产，以及可以发放股息的股票。由于把钱放在银行里只会产生负回报，这会推动投资者们提高风险偏好，去购买任何能够产生正回报的资产，进一步推动那些资产的价格上涨。因为哪怕只有0.5%的回报，也比负回报更好。

在这种情况下，拥有资产的富人，其收入增长速度会更快的超过只拥有现金的穷人，社会贫富差距进一步扩大。

总结来说，目前英国进入负利率时代的可能性还是比较高的，但央行未来也有可能用量化宽松的方法代替，因此还存在一定不确定性。至于其后续影响，负利率和我们每个人息息相关，如上文分析，如果幅度过大，则会直接改变我们的投资和理财方式，这个我们到时候再结合具体情况分析。

本文就先到这里，对于负利率方面的进展，这边我也会在英伦投资客公众号持续更新，如有新进展，会继续在第一时间跟进。