从中美刺激经济政策PK看下一步的经济走势

首先，来看看自疫情爆发以来，全球最大的两个经济体采取的截然不同的经济刺激政策：

美国：截至目前，美国刺激方案总规模达到近3万亿美元，其中包括给中小企业的贷款、直接给中低收入民众发放现金和失业救济金、减税等，占到其GDP的14%。

中国：我国自疫情爆发以来，通过社保减免、发行专项债、发放消费券、央行再贷款等多种方式，累计刺激经济方案规模约2万亿元人民币，约占我国GDP的2%。

对比中美两国的刺激经济政策，有着明显的差异，似乎我国刺激经济的政策力度远不如美国，到底该如何解读这个差异？待笔者来做逐步分析。

一、中美两国刺激经济政策的出发点，是不同的。

美国刺激经济政策的出发点，完全是基于短期考虑，以避免经济出现短期休克为目标。因此下手重，用药猛，短期刺激政策一次性使用到位。只要能够避免经济休克，度过疫情扩散而导致的经济停摆阶段，就算成功。

我国疫情后的经济刺激政策，似乎不温不火，刺激经济的力度和规模似乎也不如人们的预期。从近期监管层的表态和出台的政策措施来看，我国刺激经济政策更要兼顾短期和长期目标，短期要稳定住经济，中长期要借机推动要素市场的改革和优化，推动投资结构的优化，提升资产要素配置的质量。

二、从刺激经济政策针对的对象来看，中美政策也是不同的。

美国刺激经济政策针对的是居民和消费领域，比如直接给中低收入人群发放现金、给失业人员发放失业救济金、给企业发工资的政府贷款等，都是一步到位，直接针对居民个人和消费领域。

我国的刺激经济政策直接针对的对象是企业和投资领域，更希望通过扶持中小企业，鼓励对生产和经营领域的投资，比如采取减免企业社保支出、减免税、发行专项国债等措施，来给企业减负，支持企业度过难关。由于短期刺激经济力度较弱，短期内对于经济的迅速复苏是会造成拖累的。这种以“时间换取空间”的方式，亦有可能会导致较长时期的经济增长降速，来逐步实现生产要素配置效率的优化和提升。

三、后续两国政策如何看？

美国：由于其刺激经济政策是基于短期目标，就是为了避免经济休克，正是因为这种强力短期政策，短期内能够给经济足够的支撑，但如果经济停摆持续，政策的效果将会逐步消减。因此特朗普政府是必须要在短期内重新开发经济的。

我国：我国由于及时控制住疫情，赢得了近两个月的宝贵时间，能够先期恢复经济，从容采取经济调整政策。但这种兼顾短期和中长期目标的刺激经济政策，由于短期刺激力度较弱，对于小微企业和居民个人的支持力度，是不够的。从4月份公布的经济数据来看，消费报复性反弹没有出现，失业人口有较大压力。在这种情况下，扩张性财政政策应该会有动作。

四、后续需要关注的几个方面：

1、外需对我国出口的影响尚未显现，后续的冲击幅度和持续时间，需要进行充分估计。

2、由于小微企业和个人受到较大影响，消费恢复的速度和幅度会受到拖累，后续继而影响到生产领域，导致企业运营压力增大。

3、中美两个的贸易摩擦升级，后续对经济的影响需要进行关注。

4、对投资的影响：股市和债市将面临一个较为分化的冲击。

股市：后续经济的恢复如果短期低于预期（目前来看，可能性较大），对资本市场的冲击会是负面的。一旦新的政策出台，市场形成经济增长欠乐观的预期，股市可能面临一个调整。

债市：目前短期利率在走低，基于对扩张性财政政策的预期，利率债供应增加，短期债市的走势的影响会是负面的。

作者：QuanSays，现任国内资管机构董事总经理（MD），北美10+年金融投资实践经验，在世界500强跨国银行、投资机构、美元基金担任过执行董事、高级副总裁等职务。